ดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ดิ่งลง 10%: ทำไมหุ้นกลุ่มชิปถึงเป็นชนวนเหตุของการเทขาย

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เผชิญกับการกลับตัวอย่างรุนแรง โดยดัชนี Kospi ซึ่งเป็นดัชนีอ้างอิงร่วงลงเกือบ 10% ภายในวันเดียวหลังจากที่เพิ่งทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การดิ่งลงอย่างกะทันหันนี้มีสาเหตุหลักมาจากการเทขายหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ยักษ์ใหญ่ ซึ่งกระตุ้นให้เกิดความกังวลเรื่องการเก็งกำไรที่มากเกินไปและความไม่มั่นคงของตลาด

การดิ่งลงของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และความผันผวนของตลาด

ตัวเร่งปฏิกิริยาหลักที่ทำให้ตลาดดิ่งลงคือการลดลงอย่างรุนแรงของกลุ่มผู้ผลิตชิปซึ่งเป็นกลุ่มที่ครองตลาดในดัชนีของเกาหลีใต้ ทั้ง Samsung Electronics และ SK Hynix ต่างเห็นราคาหุ้นดิ่งลงมากกว่า 12% ซึ่งความเคลื่อนไหวดังกล่าวส่งผลให้ต้องมีการระงับการซื้อขายทั่วทั้งตลาดเป็นเวลา 20 นาทีเพื่อควบคุมความผันผวน

การปรับฐานครั้งนี้เกิดขึ้นหลังจากที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีพุ่งทะยานอย่างต่อเนื่อง ตัวอย่างเช่น SK Hynix เพิ่งทำสถิติราคาหุ้นบวกติดต่อกันถึง 8 วันทำการ ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นเกือบ 350% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงช่วงก่อนการดิ่งลงครั้งนี้ เนื่องจาก Samsung และ SK Hynix มีมูลค่าตลาดรวมกันมากกว่าครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดทั้งหมดในดัชนี Kospi การลดลงอย่างกะทันหันของทั้งสองบริษัทจึงสร้างแรงกดดันมหาศาลต่อดัชนีโดยรวม

การเทขายของนักลงทุนต่างชาติ ปะทะ การแห่ซื้อของนักลงทุนรายย่อย

การเทขายครั้งนี้ถูกกระตุ้นโดยการขายทำกำไรอย่างหนักจากนักลงทุนสถาบันระหว่างประเทศ โดยเมื่อถึงช่วงเที่ยงของวันอังคาร นักลงทุนต่างชาติได้เทขายหุ้น Kospi ไปแล้วมากกว่า 4 ล้านล้านวอน (ประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ)

ในทางตรงกันข้ามกับการไหลออกของเงินทุนต่างชาติ นักลงทุนรายย่อยในท้องถิ่นกลับเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม โดยพยายาม "ช้อนซื้อเมื่อราคาลดลง" (buy the dip) อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์มีความกังวลเกี่ยวกับลักษณะการมีส่วนร่วมของรายย่อยเหล่านี้ ผู้เชี่ยวชาญ รวมถึง Alexander Redman หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของ CLSA ตั้งข้อสังเกตว่าการใช้ leveraged single-security ETFs และหนี้สินเพื่อการซื้อหลักทรัพย์ (margin debt) ที่เพิ่มขึ้นนั้นเปรียบเสมือนการ "เติมเชื้อไฟ" ด้วยหนี้สินเพื่อการซื้อหลักทรัพย์ที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในเดือนมิถุนายน ทำให้เกิดความกังวลมากขึ้นว่าการลงทุนแบบใช้เลเวอเรจที่ขับเคลื่อนโดยรายย่อยกำลังขยายความผันผวนของตลาดให้รุนแรงยิ่งขึ้น

แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาคและสัญญาณจากทั่วโลก

นอกเหนือจากการเก็งกำไรในประเทศแล้ว ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้างยังมีส่วนทำให้เกิดการไหลออกของนักลงทุน โดยค่าเงินวอนของเกาหลีใต้ได้อ่อนค่าลง 6.5% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ ซึ่งเป็นการเพิ่มความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเข้าไปในสมการด้วย

นอกจากนี้ นักลงทุนกำลังจับตาดูสหรัฐอเมริกาอย่างใกล้ชิดเพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับนโยบายการเงิน โดยมีความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับนโยบายที่เข้มงวดขึ้นของสหรัฐฯ ซึ่งสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย Fed (Fed funds futures) บ่งชี้ว่ามีโอกาสถึง 75% ที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน สถาบันการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BofA Global Research และ Deutsche Bank ต่างก็ได้ปรับปรุงการคาดการณ์ของตน โดยคาดว่าน่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้ การเปลี่ยนแปลงทั่วโลกไปสู่ทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมักจะสร้างแรงกดดันต่อตลาดเกิดใหม่และตลาดที่เน้นกลุ่มเทคโนโลยีอย่างเกาหลีใต้

สรุปประเด็นสำคัญ

• การครอบงำของกลุ่มชิป: การลดลง 9.99% ของ Kospi ส่วนใหญ่ถูกกำหนดโดยการร่วงลงมากกว่า 12% ของ Samsung Electronics และ SK Hynix ซึ่งมีสัดส่วนรวมกันมากกว่า 50% ของดัชนี
• ความเสี่ยงจากการเก็งกำไร: ระดับหนี้สินเพื่อการซื้อหลักทรัพย์ (margin debt) ของรายย่อยที่สูงและการใช้ leveraged ETFs ได้เพิ่มความผันผวนของตลาดและเพิ่มความเสี่ยงเชิงระบบ
• การไหลออกของนักลงทุนสถาบัน: นักลงทุนต่างชาติเป็นผู้นำในการเทขายครั้งนี้ โดยขายหุ้นไปมากกว่า 4 ล้านล้านวอน (2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ท่ามกลางความกังวลทั่วโลกเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ