தென்கொரியாவின் Kospi 10% சரிவு: சிப் பங்குகள் ஏன் விற்பனையைக் தூண்டின?

தென்கொரிய பங்குச் சந்தை ஒரு வியத்தகு மாற்றத்தைச் சந்தித்தது; முன்னெப்போதும் இல்லாத உச்சத்தைத் தொட்ட பிறகு, அதன் முக்கிய குறிகாட்டியான Kospi குறியீடு ஒரே நாளில் கிட்டத்தட்ட 10% சரிந்தது. குறைக்கடத்தி (semiconductor) நிறுவனங்களின் பங்குகளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய விற்பனைதான் இந்தத் திடீர் சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக அமைந்தது, இது அதிகப்படியான ஊக வணிகம் மற்றும் சந்தை நிலையற்ற தன்மை குறித்த அச்சத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.

குறைக்கடத்தி சரிவும் சந்தை ஏற்ற இறக்கமும்

சந்தையின் வீழ்ச்சிக்கு முக்கியக் காரணியாக அமைந்தது, தென்கொரிய குறியீட்டில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் சிப் தயாரிப்பு நிறுவனங்களின் கடும் வீழ்ச்சி ஆகும். Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரண்டின் பங்கு விலைகளும் 12%-க்கும் மேலாக சரிந்தன; சந்தையின் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கட்டுப்படுத்த இந்த நகர்வினால் 20 நிமிட கால சந்தை வர்த்தகத் தடை விதிக்கப்பட்டது.

தொழில்நுட்பப் பங்குகள் முன்னெப்போதும் இல்லாத வகையில் உயர்ந்து வந்த நிலையில் இந்தத் திருத்தம் ஏற்பட்டுள்ளது. உதாரணமாக, SK Hynix சமீபத்தில் தொடர்ந்து எட்டு வர்த்தக அமர்வுகளில் லாபத்தைப் பதிவு செய்தது, இது இந்தச் சரிவுக்கு முன்னதாக அதன் ஆண்டுத் தொடக்கத்திலிருந்து முன்னேற்றத்தை கிட்டத்தட்ட 350% ஆக உயர்த்தியது. Samsung மற்றும் SK Hynix ஆகிய இரண்டும் இணைந்து Kospi-இன் மொத்த சந்தை மூலதனத்தில் பாதியை விட அதிகமாகக் கொண்டுள்ளதால், அவற்றின் திடீர் வீழ்ச்சி ஒட்டுமொத்த குறியீட்டின் மீதும் பெரும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியது.

வெளிநாட்டு விற்பனை vs சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் கொள்முதல் வேகம்

சர்வதேச நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் தீவிரமான பங்குகளை விற்றுத் திரட்டியதன் (liquidations) மூலம் இந்த விற்பனை அதிகரித்தது. செவ்வாய்க்கிழமை மதியத்திற்குள், வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் 4 டிரில்லியன் வோன் (சுமார் $2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான Kospi பங்குகளை விற்றுவிட்டனர்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறியதற்கு நேர்மாறாக, உள்ளூர் சில்லறை முதலீட்டாளர்கள் "விலை வீழ்ச்சியின் போது வாங்குதல்" (buy the dip) என்ற நோக்கில் செயல்பட்டனர். இருப்பினும், இந்த சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் பங்களிப்பின் தன்மை குறித்து ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவிக்கின்றனர். CLSA-வின் தலைமைச் பங்கு வியூகவியலாளர் Alexander Redman உள்ளிட்ட நிபுணர்கள், லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட (leveraged) தனிப் பங்கு ETF-கள் மற்றும் மார்ஜின் கடன்களின் (margin debt) அதிகரிப்பு "நெருப்பில் எண்ணெய் ஊற்றுவது போல்" உள்ளது என்று குறிப்பிட்டுள்ளனர். ஜூன் மாதத்தில் மார்ஜின் கடன் சாதனை அளவை எட்டியுள்ள நிலையில், சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் லெவரேஜ் முதலீடுகள் சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை மேலும் அதிகப்படுத்துகின்றன என்ற கவலை அதிகரித்து வருகிறது.

மேக்ரோ பொருளாதார அழுத்தங்கள் மற்றும் உலகளாவிய சமிக்ஞைகள்

உள்ளூர் ஊக வணிகத்தைத் தாண்டி, பரந்த மேக்ரோ பொருளாதாரக் காரணிகளும் முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறுவதற்குப் பங்களித்தன. இந்த ஆண்டு அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக தென்கொரிய வோன் 6.5% பலவீனமடைந்துள்ளது, இது அந்நியச் செலாவணி அபாயத்தையும் (currency risk) சேர்த்துள்ளது.

மேலும், பணவியல் கொள்கை குறித்த சமிக்ஞைகளுக்காக முதலீட்டாளர்கள் அமெரிக்காவை உன்னிப்பாகக் கவனித்து வருகின்றனர். அமெரிக்காவின் கடுமையான பணவியல் கொள்கை குறித்த எதிர்பார்ப்புகள் வலுவடைந்துள்ளன; செப்டம்பர் மாதத்திற்குள் வட்டி விகிதம் உயருவதற்கு 75% வாய்ப்பு இருப்பதாக Fed funds futures உணர்த்துகிறது. BofA Global Research மற்றும் Deutsche Bank போன்ற முக்கிய நிதி நிறுவனங்களும் தங்களது கணிப்புகளை மாற்றியமைத்துள்ளன, அவை இந்த ஆண்டின் இறுதிக்கு முன்பே வட்டி விகிதம் உயரும் என்று எதிர்பார்க்கின்றன. வட்டி விகிதங்கள் உயரும் நோக்கிய இத்தகைய உலகளாவிய மாற்றங்கள், பொதுவாக தென்கொரியா போன்ற வளர்ந்து வரும் மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த சந்தைகளில் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சிப் துறையின் ஆதிக்கம்: Kospi-இன் 9.99% சரிவுக்கு முக்கியக் காரணம், குறியீட்டில் 50%-க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ள Samsung Electronics மற்றும் SK Hynix ஆகியவற்றின் 12%-க்கும் அதிகமான வீழ்ச்சியே ஆகும்.
• ஊக வணிக அபாயங்கள்: சில்லறை முதலீட்டாளர்களின் அதிகப்படியான மார்ஜின் கடன் மற்றும் லெவரேஜ் செய்யப்பட்ட ETF-களின் பயன்பாடு சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்தை அதிகரித்துள்ளதுடன், முறையான அபாயத்தையும் (systemic risk) அதிகரித்துள்ளது.
• நிறுவன முதலீட்டாளர்களின் வெளியேற்றம்: அமெரிக்க வட்டி விகித உயர்வு குறித்த உலகளாவிய கவலைகளுக்கு மத்தியில், 4 டிரில்லியன் வோன் ($2.6 பில்லியன்) மதிப்பிலான பங்குகளை விற்றதன் மூலம் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தச் சரிவுக்கு முக்கியக் காரணமாக இருந்தனர்.