سقوط ۱۰ درصدی شاخص کوسپای کره جنوبی: چرا سهام نیمههادیها باعث موج فروش شدند؟
بازار بورس کره جنوبی شاهد یک چرخش ناگهانی و شدید بود؛ به طوری که شاخص اصلی کوسپای (Kospi) پس از ثبت رکوردهای بیسابقه، تنها در یک روز نزدیک به ۱۰ درصد سقوط کرد. این ریزش ناگهانی عمدتاً ناشی از موج گسترده فروش در شرکتهای بزرگ نیمههادی بود که نگرانیها از گمانهزنیهای بیش از حد و بیثباتی بازار را برانگیخت.
سقوط بخش نیمههادی و نوسانات بازار
عامل اصلی سقوط بازار، کاهش شدید قیمت تولیدکنندگان تراشه بود که بر شاخص کره جنوبی تسلط دارند. قیمت سهام هر دو شرکت Samsung Electronics و SK Hynix بیش از ۱۲ درصد سقوط کرد؛ اقدامی که منجر به توقف ۲۰ دقیقهای معاملات در کل بازار برای مهار نوسانات شد.
این اصلاح بازار پس از یک دوره رشد استثنایی در سهام فناوری رخ میدهد. برای نمونه، SK Hynix اخیراً در هشت جلسه معاملاتی متوالی رشد را ثبت کرده بود که باعث شد پیش از این سقوط، میزان افزایش سالانه آن به نزدیکی ۳۵۰ درصد برسد. از آنجایی که Samsung و SK Hynix در مجموع بیش از نیمی از ارزش بازار کل کوسپای را تشکیل میدهند، سقوط ناگهانی آنها فشار نزولی عظیمی بر کل شاخص وارد کرد.
فروش خارجی در مقابل هجوم خریداران خرد
این موج فروش با نقد کردن تهاجمی داراییها توسط بازیگران نهادی بینالمللی شدت یافت. تا نیمروز روز سهشنبه، سرمایهگذاران خارجی بیش از ۴ تریلیون وون (تقریباً ۲.۶ میلیارد دلار) از سهام کوسپای را فروخته بودند.
در تضاد کامل با خروج سرمایهگذاران خارجی، سرمایهگذاران خرد محلی در جهت مخالف حرکت کردند و سعی داشتند در قیمتهای پایین خرید کنند ("buy the dip"). با این حال، تحلیلگران نسبت به ماهیت این مشارکت خرد نگران هستند. کارشناسان، از جمله الکساندر ردمن، استراتژیست ارشد سهام در CLSA، خاطرنشان کردهاند که افزایش استفاده از ETFهای اهرمی تکسهمی و بدهیهای حاشیه سود (margin debt)، در واقع "ریختن بنزین روی آتش" است. با رسیدن بدهیهای حاشیه سود به بالاترین سطح خود در ماه ژوئن، نگرانیهای فزایندهای وجود دارد که سرمایهگذاریهای اهرمیِ مبتنی بر سرمایهگذاران خرد، در حال تشدید نوسانات بازار هستند.
فشارهای اقتصاد کلان و سیگنالهای جهانی
فراتر از گمانهزنیهای داخلی، عوامل گستردهتر اقتصاد کلان نیز در خروج سرمایهگذاران نقش داشتند. وون کره جنوبی در سال جاری ۶.۵ درصد در برابر دلار آمریکا تضعیف شده است که این امر ریسک ارزی را نیز به معادله اضافه میکند.
علاوه بر این، سرمایهگذاران با دقت ایالات متحده را برای دریافت سیگنالهایی درباره سیاستهای پولی زیر نظر دارند. انتظارات برای سیاستهای انقباضیتر در آمریکا تقویت شده است، به طوری که قراردادهای آتی نرخ بهره فدرال رزرو نشاندهنده احتمال ۷۵ درصدی افزایش نرخ بهره تا ماه سپتامبر است. موسسات مالی بزرگ مانند BofA Global Research و Deutsche Bank نیز پیشبینیهای خود را بازنگری کردهاند و اکنون انتظار افزایش نرخ بهره را قبل از پایان سال دارند. این تغییرات جهانی به سمت نرخهای بهره بالاتر، معمولاً بر بازارهای نوظهور و متمرکز بر فناوری مانند کره جنوبی فشار وارد میکند.
نکات کلیدی
- تسلط بخش نیمههادی: سقوط ۹.۹۹ درصدی کوسپای عمدتاً ناشی از کاهش بیش از ۱۲ درصدی سهام Samsung Electronics و SK Hynix بود که بیش از ۵۰ درصد شاخص را تشکیل میدهند.
- ریسکهای گمانهزنی: سطوح بالای بدهی حاشیه سودِ سرمایهگذاران خرد و استفاده از ETFهای اهرمی، نوسانات بازار را تشدید کرده و ریسک سیستماتیک را افزایش داده است.
- خروج نهادهای سرمایهگذاری: سرمایهگذاران خارجی با فروش بیش از ۴ تریلیون وون (۲.۶ میلیارد دلار) از سهام در میان نگرانیهای جهانی از افزایش نرخ بهره آمریکا، پیشگام این سقوط بودند.