מדד הקוספי של דרום קוריאה צלל ב-10%: מדוע מניות השבבים עוררו מכירה המונית

שוק המניות של דרום קוריאה חווה היפוך דרמטי, כאשר מדד הייחוס Kospi צלל בכמעט 10% ביום אחד בלבד לאחר שרשם שיאים חדשים. הקריסה הפתאומית נבעה בעיקר ממכירה המונית של ענקיות המוליכים למחצה, מה שעורר חששות מפני ספקולציה מופרזת וחוסר יציבות בשוק.

קריסת תחום השבבים ותנודתיות השוק

הגורם המרכזי לירידת הערך בשוק היה הירידה החדה ביצרניות השבבים, השולטות במדד הדרום קוריאני. מניותיהן של Samsung Electronics ו-SK Hynix צנחו ביותר מ-12%, מה שהוביל להקפאת מסחר כלל-שוקית למשך 20 דקות כדי לרסן את התנודתיות.

התיקון הזה מגיע בעקבות תקופה יוצאת דופן של עליות למניות הטכנולוגיה. לדוגמה, SK Hynix רשמה לאחרונה עליות בשמונה ימי מסחר רצופים, מה שהביא לעלייה של כמעט 350% מתחילת השנה, ממש לפני הקריסה. מכיוון ש-Samsung ו-SK Hynix מהוות יחד למעלה ממחצית משווי השוק הכולל של ה-Kospi, הירידה הפתאומית שלהן הפעילה לחץ שלילי עצום על המדד כולו.

מכירות של זרים מול טירוף הקניות של משקיעים קמעונאיים

המכירה ההמונית הוזנה על ידי נזילות אגרסיבית מצד שחקנים מוסדיים בינלאומיים. עד אמצע יום שלישי, משקיעים זרים מכרו מניות Kospi בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (כ-2.6 מיליארד דולר).

בניגוד מוחלט ליציאת הזרים, משקיעים קמעונאיים מקומיים פעלו בכיוון ההפוך, בניסיון "לקנות את הירידה" (buy the dip). עם זאת, האנליסטים מודאגים מאופי ההשתתפות הקמעונאית הזו. מומחים, בהם אלקסנדר רדמן, אסטרטג המניות הראשי של CLSA, ציינו כי השימוש הגובר בקרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד ובחוב מרג'ין (margin debt) "שופך דלק על המדורה". עם חוב המרג'ין שמגיע לשיאים חדשים ביוני, גוברת הדאגה שהשקעות ממונפות המונעות על ידי משקיעים קמעונאיים מגדילות את התנודתיות בשוק.

לחצים מאקרו-כלכליים ואותות גלובליים

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים מאקרו-כלכליים רחבים יותר תרמו לנטישת המשקיעים. הוון הדרום קוריאני נחלש ב-6.5% מול הדולר האמריקאי השנה, מה שמוסיף סיכון מטבע למשוואה.

יתרה מכך, המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ארצות הברית כדי לקבל רמזים לגבי המדיניות המוניטרית. צפו התחזקות של הציפיות למדיניות אמריקאית מצמצמת יותר, כאשר חוזים עתידיים על קרנות הפד (Fed funds futures) מרמזים על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר. מוסדות פיננסיים גדולים כמו BofA Global Research ו-Deutsche Bank עדכנו גם הם את התחזיות שלהם, וכעת הם צופים העלאת ריבית לפני סוף השנה. השינויים הגלובליים הללו לעבר ריביות גבוהות יותר מפעילים בדרך כלל לחץ על שווקים מתעוררים ושוקים עתירי טכנולוגיה כמו דרום קוריאה.

נקודות מרכזיות

• דומיננטיות של מגזר השבבים: הירידה של 9.99% במדד הקוספי נבעה במידה רבה מנפילה של מעל 12% במניות Samsung Electronics ו-SK Hynix, המהוות למעלה מ-50% מהמדד.
• סיכוני ספקולציה: רמות גבוהות של חוב מרג'ין קמעונאי ושימוש בקרנות סל (ETFs) ממונפות הגבירו את התנודתיות בשוק ואת הסיכון המערכתי.
• נטישה מוסדית: המשקיעים הזרים הובילו את הקריסה באמצעות מכירה של למעלה מ-4 טריליון וון ($2.6 billion) במניות, על רקע חששות גלובליים מפני העלאות ריבית בארה"ב.