מדד הקוספי של דרום קוריאה צונח ב-10% על רקע מכירות מסיביות במניות השבבים

שוק המניות של דרום קוריאה חווה היפוך דרמטי כאשר מדד הייחוס Kospi צנח בכמעט 10% במפגש מסחר בודד. לאחר שהגיע לשיאים היסטוריים יום אחד בלבד קודם לכן, השוק נכנע ללחץ מכירות עז הנגרם מחששות מספקולציה מוגזמת במגזר המוליכים למחצה.

קריסת מגזר המוליכים למחצה והשעיית המסחר

הגורם המרכזי לקריסת השוק היה מכירה מסיבית של יצרניות השבבים הכבדות, ובמיוחד Samsung Electronics ו-SK Hynix. שתי ענקיות התעשייה ראו את מניותיהן צונחות ביותר מ-12%, מהלך כה חריף שגרם להשעיית מסחר כלל-שוקית למשך 20 דקות כדי לנהל את התנודתיות.

הירידה הזו בולטת במיוחד מכיוון שמגזר המוליכים למחצה היה עמוד השדרה של ההצלחה האחרונה של ה-Kospi. Samsung Electronics ו-SK Hynix מהוות כעת יחד יותר ממחצית משווי השוק הכולל של המדד. התנודתיות מגיעה בעקבות רצף יוצא דופן של SK Hynix, שרשמה עליות בשמונה ישיבות מסחר רצופות, מה שהביא את עלייתה מתחילת השנה לכמעט 350% מוקדם יותר השבוע.

ספקולציה ותפקידם של מוצרים ממונפים

הקריסה הוחמרה בשל נטישה מסיבית של הון זר. עד אמצע היום, משקיעים זרים מכרו מניות Kospi בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר). בעוד שמשקיעים קמעונאיים ניסו "לקנות את הירידה" (buy the dip), אנליסטים בשוק הביעו דאגה עמוקה לגבי המנגנונים שבבסיס העלייה האחרונה.

אלכסנדר רדמן, אסטרטג מניות ראשי ב-CLSA, ציין כי התנודתיות הקיצונית מונעת במידה רבה מעיסוק עז של משקיעים קמעונאיים ומהשימוש במרווחים (margin). דאגה משמעותית עבור הרגולטורים היא ההחדרה האחרונה של קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד, דבר שלטענת אנליסטים "שפך דלק על המדורה". זאת בהמשך לאזהרה של הרגולטורים בדרום קוריאה בנוגע לחוב המרווח (margin debt) ששבר שיאים והגיע לרמות חסרות תקדים ביוני.

לחצים מאקרו-כלכליים ואותות גלובליים

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים מאקרו-כלכליים רחבים יותר מכבידים על הכלכלה של דרום קוריאה. הוון הדרום-קוריאני נחלש ב-6.5% מול הדולר האמריקאי השנה, מה שמוסיף לחץ על השוק המקומי.

בנוסף, המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ארצות הברית בחיפוש אחר אותות בנוגע למדיניות המוניטרית. כאשר חוזים עתידיים על קרנות הפדרל ריזרב מרמזים על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר, ומוסדות מרכזיים כמו BofA Global Research צופים העלאה לפני סוף השנה, סביבת הנזילות העולמית המתהדקת יוצרת רוחות נגדיות הן לשווקים מתעוררים והן לשווקים מפותחים באסיה. למרות התיקון החד הזה, מדד ה-Kospi נותר עמיד על בסיס שנתי, עם עלייה של 94.67% מתחילת השנה.

נקודות מרכזיות

• פגיעות מגזר השבבים: הריכוז הגבוה של Samsung Electronics ו-SK Hynix ב-Kospi פירושו שתנודתיות במגזר המוליכים למחצה עלולה לעורר מכירות מסיביות בכל המדד ולהוביל להשעיות מסחר.
• סיכונים ספקולטיביים: רמות גבוהות של חוב מרווח (margin debt) בקרב משקיעים קמעונאיים והופעתן של קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד הגדילו משמעותית את התנודתיות בשוק ואת הסיכון המערכתי.
• רוחות נגדיות גלובליות: הציפיות המתחזקות להעלאות ריבית בארה"ב והיחלשות הוון הקוריאני מקשות על נתיב ההתאוששות של המניות בדרום קוריאה.