מדד הקוספי של דרום קוריאה צונח ב-10% על רקע מכירות מסיביות במגזר השבבים

שוק המניות של דרום קוריאה חווה תפנית דרמטית השבוע, כשעבר משיאים היסטוריים למכירות מסיביות. מדד הייחוס Kospi צנח בכמעט 10% בישיבת מסחר אחת, בעקבות מכירות כבדות במגזר המוליכים למחצה וחששות גוברים מפני תנודתיות בשוק.

ענקיות המוליכים למחצה גרמו להקפאת המסחר

הגורם העיקרי לקריסה היה העזיבה הפתאומית של יצרניות השבבים הכבדות. מניות Samsung Electronics ו-SK Hynix, המהוות יחד יותר מ-50% משווי השוק הכולל של ה-Kospi, צנחו שתיהן ביותר מ-12%. הירידה המהירה הייתה כה חמורה, עד שהיא גרמה להקפאת מסחר כלל-שוקית למשך 20 דקות כדי למנוע כאוס נוסף.

התנודתיות מגיעה 24 שעות בלבד לאחר שמדד ה-Kospi הגיע לאבן דרך חסרת תקדים, כשעבר את רף 9,100 הנקודות לראשונה ביום שני. הנפילה הוחמרה בשל זרימת הון מאסיבית החוצה מצד שחקנים בינלאומיים, כאשר משקיעים זרים מכרו מניות Kospi בשווי של למעלה מ-4 טריליון וון (2.6 מיליארד דולר) עד אמצע יום שלישי.

ספקולציות וסיכוני מינוף

אנליסטים בשוק הצביעו על ספקולציות מופרזות ועל השימוש הגובר במוצרי השקעה ממונפים כגורמים המרכזיים לחוסר היציבות. בעוד שמשקיעים קמעונאיים ניסו "לקנות את הירידה" (buy the dip), מומחים טוענים כי מבנה השוק הנוכחי פגיע מאוד.

אלכסנדר רדמן, אסטרטג מניות ראשי ב-CLSA, הדגיש כי מעורבות רחבה של משקיעים קמעונאיים והשימוש במרווחים (margin) מניעים תנודתיות קיצונית. יתרה מכך, האישור הרגולטורי האחרון לקרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד תואר כ"יציקת דלק למדורה", מה שהופך את השוק לרגיש יותר לתנודות פתאומיות ואלימות. זאת בהמשך לאזהרות של הרגולטורים בדרום קוריאה בנוגע לרמות חוב מרווח (margin debt) גבוהות במיוחד שדווחו ביוני.

לחצים מאקרו-כלכליים גלובליים

מעבר לספקולציות המקומיות, גורמים כלכליים חיצוניים מארצות הברית מכבידים מאוד על סנטימנט המשקיעים. קיימת ציפייה גוברת למדיניות מוניטרית מצמצמת יותר מצד הפדרל ריזרב האמריקאי, כאשר חוזים עתידיים על קרנות הפדרל ריזרב מרמזים על סיכוי של 75% להעלאת ריבית עד ספטמבר. מוסדות גדולים כמו BofA Global Research ו-Deutsche Bank עדכנו גם הם את תחזיותיהם וצופים העלאת ריבית לפני סוף השנה.

למרות התיקון החריף הזה, הביצועים של ה-Kospi מתחילת השנה נותרו חזקים להפליא, עם עלייה של 94.67%. עם זאת, על השוק להתמודד כעת עם הוון הדרום-קוריאני שנחלש, עם ירידה של 6.5% מול הדולר האמריקאי, לצד שינויים בתשואות בשוק ההכנסה הקבועה.

נקודות מרכזיות

• דומיננטיות של מגזר המוליכים למחצה: הקריסה הובלה על ידי Samsung Electronics ו-SK Hynix, שחוו ירידות של למעלה מ-12%, מה שהשפיע על המדד בשל משקלן הכבד ב-Kospi.
• חששות ממינוף: חוב מרווח (margin debt) גבוה והכנסת קרנות סל (ETFs) ממונפות על נייר ערך בודד הגבירו את התנודתיות והגדילו את הסיכון למכירות פתאומיות.
• רוחות נגדיות גלובליות: הציפייה להעלאת ריבית על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי יוצרת אי-ודאות, משפיעה על תזרימי ההון ומכבידה על סנטימנט השווקים המתעוררים.