Чому індійські ринки готові до зростання, попри зростаючий песимізм

Хоча геополітична напруженість і слабкі тенденції споживання підживили занепокоєння інвесторів, досвідчені ветерани ринку вважають, що найгірші негативні чинники вже враховані в цінах. Прашант Кемка, засновник WhiteOak Group, припускає, що поточне ринкове середовище створює стратегічну можливість для довгострокових інвесторів.

Невизначеність — це константа ринку, а не криза

Одним із найважливіших висновків з оцінки Кемки є нормалізація невизначеності. Він стверджує, що страх є постійною складовою ринкових циклів, зазначаючи, що занепокоєння справді зникають лише під час екстремальних спекулятивних бульбашок, подібних до тих, що спостерігалися у 1992, 2000 та 2007 роках.

Історично ринкові тривоги — чи то щодо Brexit, Grexit, чи COVID-19 — зрештою відходять на задній план. Кемка припускає, що поточні геополітичні та економічні проблеми, ймовірно, будуть забуті протягом кількох місяців, і радить інвесторам зосереджуватися на довгостроковій траєкторії, а не на тимчасових заголовках новин.

Справжній вплив нещодавньої ринкової корекції

Щоб зрозуміти, чому ринок може бути недооціненим, Кемка дивиться глибше за основні показники індексів. Хоча ринок продемонстрував падіння на кілька відсотків (від середнього до високого однозначного числа) порівняно зі своїм піком у вересні 2024 року, «справжня» корекція є набагато глибшою.

Якщо врахувати вартість власного капіталу та часову вартість грошей (що оцінюється додатково у 5–7%), ефективне падіння еквівалентне понад 25%. Згідно з Кемкою, це значне коригування фактично врахувало суттєвий рівень песимізму, створюючи сприятливу точку входу для тих, хто прагне заробляти гроші, починаючи з цього етапу.

Спростування наративу про «ринкову бульбашку»

Попри зростання оцінок, Кемка твердо стоїть на своєму, стверджуючи, що в Індії немає бульбашки. Він відрізняє індійський ринок від глобальних тенденцій, зазначаючи, що, на відміну від багатьох світових ринків, зростання Індії не пов'язане суттєво з циклом хайпу навколо ШІ, що ускладнює його класифікацію як спекулятивної бульбашки. Крім того, він нагадує інвесторам, що досягнення нових максимумів є природною характеристикою економіки, що зростає, і саме по собі не є сигналом переоцінки.

Іноземні проти внутрішніх настроїв: розбіжність у прогнозах

Важливим чинником поточної ринкової динаміки є величезний розрив між настроями іноземних та внутрішніх інвесторів. Кемка наголошує на суттєвій розбіжності:

• Іноземні інституційні інвестори (FII): Настрої перебувають на 20-річному мінімумі. Менеджери фондів ринків, що розвиваються, мають значну недовагу (underweight) в Індії, що відображає рівень песимізму, вищий за все, що Кемка спостерігав за два десятиліття управління капіталом.
• Внутрішні інвестори: Хоча рівень довіри знизився порівняно з піковими показниками минулого року, внутрішні настрої описуються як «нижче середнього», а не як стан пікового песимізму.

Ця розбіжність свідчить про те, що значна недовага (underweighting) ринку з боку глобальних гравців може стати каталізатором майбутнього висхідного тренду, щойно настрої зміняться.

Основні висновки

• Глибока ефективна корекція: З урахуванням вартості власного капіталу та часової вартості грошей, нещодавнє падіння ринку еквівалентне зниженню на 25%, що закладає в ціну значний негатив.
• Відсутність бульбашки, спричиненої ШІ: На відміну від глобальних ринків, оцінка вартості в Індії не зумовлена переважно спекуляціями навколо ШІ, що знижує ймовірність класичного розриву бульбашки.
• Песимізм FII як можливість: Екстремальна недовага (underweight) іноземних інвесторів в Індії представляє значну тактичну можливість для довгострокових інвесторів, коли настрої зрештою відновляться.