Чому індійські ринки готові до відновлення, на думку Прашанта Кемки

Хоча геополітична напруженість і слабкі тенденції споживання продовжують затьмарювати економічні перспективи, досвідчені інвестори припускають, що найгірше вже враховано в цінах. Прашант Кемка, засновник WhiteOak Group, стверджує, що поточні настрої на ринку відкривають стратегічне вікно для створення довгострокового добробуту.

Невизначеність — це константа, а не криза

Поширеним хибним уявленням серед роздрібних інвесторів є те, що нинішня глобальна невизначеність є безпрецедентною. Однак Прашант Кемка наполягає на тому, що невизначеність є невід'ємною рисою кожного ринкового циклу. Він зазначає, що єдиними випадками, коли ринки справді не виявляли занепокоєння, були спекулятивні бульбашки 1992, 2000 та 2007 років.

Кемка зауважує, що хоча такі страхи, як Brexit, Grexit та COVID-19, на той час здавалися непереборними, зрештою вони зникають із колективної пам'яті. Він припускає, що нинішні тривоги щодо тарифів і глобальної нестабільності, ймовірно, будуть забуті вже наступного року, що підтверджує ідею про те, що ринки зрештою долають циклічні страхи.

Прихована глибина нещодавньої ринкової корекції

Хоча основні індекси можуть демонструвати лише помірне зниження, Кемка стверджує, що фактичне коригування є набагато глибшим, якщо враховувати вартість власного капіталу та часову вартість грошей.

Індійський ринок продемонстрував зниження на середній або високий одноцифровий відсоток від свого піку у вересні 2024 року. Якщо додати ще 5–7% для врахування часової вартості грошей і вартості власного капіталу, ефективне падіння становитиме понад 25%. Це значне коригування, за словами Кемки, фактично заклало високий рівень песимізму в поточні оцінки, створюючи сприятливу точку входу для інвесторів.

Спростування наративу про «ринкову бульбашку»

У відповідь на зростаюче занепокоєння щодо завищених оцінок, Кемка швидко відкидає ідею про те, що в Індії спостерігається «бульбашка». Він відрізняє індійський ринок від глобальних тенденцій, зазначаючи, що, на відміну від багатьох західних ринків, зростання Індії не пов'язане тісно зі спекулятивним ажіотажем навколо ШІ, який підживлює побоювання щодо бульбашок в інших місцях.

Крім того, він наголошує, що «нові максимуми» є природною характеристикою економіки, яка зростає, і самі по собі не є сигналом переоціненості. Він зазначає, що протягом останніх 21 місяця індійський ринок фактично перебував у фазі бокового руху, а не у тривалому «ведмежому» тренді, і очікує, що ця фаза з часом перейде у поступовий висхідний тренд.

Розрив між настроями іноземних та внутрішніх інвесторів

Існує значне розходження в тому, як іноземні інституційні інвестори (FII) та внутрішні інвестори сприймають Індію. Кемка підкреслює, що песимізм FII щодо Індії наразі перебуває на найвищому рівні за всю його 20-річну професійну кар'єру. Менеджери фондів ринків, що розвиваються, мають значну недовагу щодо Індії, що відображає глибоку обережність порівняно з іншими світовими ринками.

Внутрішні настрої також охололи порівняно з піковими показниками минулого року, змінившись з оптимізму на нижчий за середній, дещо песимістичний стан. Проте Кемка зазначає, що внутрішні інвестори навіть близько не наближаються до «пікового песимізму», який спостерігається серед глобальних гравців, що свідчить про те, що місцева впевненість залишається стійкішою за міжнародне сприйняття.

Основні висновки

• Глибокі корекції: Якщо врахувати вартість власного капіталу та часову вартість грошей, нещодавня корекція ринку еквівалентна падінню на понад 25%.
• Статус недоваги FII: Іноземні інвестори зараз налаштовані щодо Індії більш песимістично, ніж будь-коли за останні два десятиліття, через що частка Індії в портфелях ринків, що розвиваються, є значно нижчою за рекомендовану.
• Бульбашку не виявлено: На відміну від світових ринків, керованих спекуляціями навколо ШІ, поточна траєкторія індійського ринку розглядається як природне продовження довгострокового зростання, а не як спекулятивна бульбашка.