Por que os mercados indianos estão preparados para a recuperação, segundo Prashant Khemka

Embora as tensões geopolíticas e as tendências de consumo fracas continuem a obscurecer as perspectivas econômicas, investidores experientes sugerem que o pior pode já estar precificado. Prashant Khemka, fundador do WhiteOak Group, argumenta que o sentimento atual do mercado oferece uma janela estratégica para a criação de riqueza a longo prazo.

A incerteza é uma constante, não uma crise

Um equívoco comum entre investidores de varejo é que as incertezas globais atuais não têm precedentes. No entanto, Prashant Khemka sustenta que a incerteza é uma característica inerente a todos os ciclos de mercado. Ele ressalta que os únicos momentos em que os mercados realmente não demonstraram preocupação foram durante as bolhas especulativas de 1992, 2000 e 2007.

Khemka observa que, embora medos como o Brexit, o Grexit e a COVID-19 tenham parecido esmagadores na época, eles acabam desaparecendo da memória coletiva. Ele sugere que as ansiedades atuais em relação a tarifas e instabilidade global provavelmente serão esquecidas até o próximo ano, reforçando a ideia de que os mercados eventualmente superam os medos cíclicos.

A profundidade oculta da recente correção do mercado

Embora os índices principais possam mostrar apenas quedas modestas, Khemka argumenta que o ajuste real é muito mais profundo quando se leva em conta o custo do capital próprio e o valor do dinheiro no tempo.

O mercado indiano registrou uma queda de um dígito, entre média e alta, em relação ao seu pico de setembro de 2024. Quando se adicionam de 5% a 7% adicionais para considerar o valor do dinheiro no tempo e o custo do capital próprio, a queda efetiva equivale a mais de 25%. Esse ajuste significativo, de acordo com Khemka, incorporou efetivamente um alto nível de pessimismo nas avaliações atuais, criando um ponto de entrada favorável para os investidores.

Desmistificando a narrativa de "bolha de mercado"

Em resposta às crescentes preocupações em relação às avaliações elevadas, Khemka é rápido em descartar a ideia de que a Índia esteja em uma bolha. Ele distingue o mercado indiano das tendências globais, observando que, ao contrário de muitos mercados ocidentais, o crescimento da Índia não está fortemente ligado ao fervor especulativo impulsionado pela IA que alimenta preocupações com bolhas em outros lugares.

Além disso, ele enfatiza que "novas máximas" são uma característica natural de uma economia em crescimento e não sinalizam inerentemente uma sobrevalorização. Ele observa que o mercado indiano tem estado essencialmente em uma fase lateral nos últimos 21 meses, em vez de um mercado de baixa sustentado, e antecipa que esta fase acabará por transitar para uma tendência de alta gradual.

A Lacuna entre o Sentimento Estrangeiro e o Doméstico

Existe uma divergência significativa entre a forma como os investidores institucionais estrangeiros (FIIs) e os investidores domésticos veem a Índia. Khemka destaca que o pessimismo dos FIIs em relação à Índia está atualmente no seu nível mais alto em sua carreira profissional de 20 anos. Os gestores de fundos de mercados emergentes estão substancialmente underweight na Índia, refletindo uma cautela profunda em relação a outros mercados globais.

O sentimento doméstico também esfriou em comparação com os picos do ano passado, passando do otimismo para uma postura abaixo da média e ligeiramente pessimista. No entanto, Khemka observa que os investidores domésticos não estão nem perto do "pico de pessimismo" visto entre os players globais, sugerindo que a confiança local permanece mais resiliente do que as percepções internacionais.

Principais Conclusões

• Correções Profundas: Ao considerar o custo do capital próprio (cost of equity) e o valor do dinheiro no tempo, a correção recente do mercado é equivalente a uma queda de mais de 25%.
• Status de Underweight dos FIIs: Os investidores estrangeiros estão atualmente mais pessimistas em relação à Índia do que em qualquer outro momento nas últimas duas décadas, deixando a Índia significativamente underweight em portfólios de mercados emergentes.
• Nenhuma Bolha Detectada: Ao contrário dos mercados globais impulsionados pela especulação de IA, a trajetória atual do mercado indiano é vista como uma progressão natural do crescimento de longo prazo, e não como uma bolha especulativa.