ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰ ਲਈ ਕਿਉਂ ਤਿਆਰ ਹਨ
ਜਦੋਂ ਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਖਪਤ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਝਾਨ ਆਰਥਿਕ ਦ੍ਰਿਸ਼ਟੀਕੋਣ ਨੂੰ ਧੁੰਦਲਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਨ, ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਸਭ ਤੋਂ ਮਾੜਾ ਸਮਾਂ ਸ਼ਾਇਦ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਚੁੱਕਾ ਹੈ। WhiteOak Group ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੀ ਮਾਨਸਿਕਤਾ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਦੌਲਤ ਬਣਾਉਣ ਲਈ ਇੱਕ ਰਣਨੀਤਕ ਮੌਕਾ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ।
ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਇੱਕ ਸਥਿਰਤਾ ਹੈ, ਸੰਕਟ ਨਹੀਂ
ਰਿਟੇਲ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਇੱਕ ਆਮ ਗਲਤਫਹਿਮੀ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਬੇਮਿਸਾਲ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਹਰ ਬਾਜ਼ਾਰ ਚੱਕਰ ਦੀ ਇੱਕ ਅੰਦਰੂਨੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾ ਹੈ। ਉਹ ਦੱਸਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਵਿੱਚ ਸਿਰਫ 1992, 2000 ਅਤੇ 2007 ਦੇ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਬਬਲ (bubbles) ਦੌਰਾਨ ਹੀ ਚਿੰਤਾ ਦੀ ਘਾਟ ਸੀ।
ਖੇਮਕਾ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਹਾਲਾਂਕਿ ਬ੍ਰੈਕਸਿਟ (Brexit), ਗ੍ਰੈਕਸਿਟ (Grexit) ਅਤੇ ਕੋਵਿਡ-19 ਵਰਗੇ ਡਰ ਉਸ ਸਮੇਂ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮਹਿਸੂਸ ਹੋਏ ਸਨ, ਪਰ ਉਹ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਸਮੂਹਿਕ ਯਾਦਦਾਸ਼ਤ ਤੋਂ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਂਦੇ ਹਨ। ਉਹ ਸੁਝਾਅ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਟੈਰਿਫਾਂ ਅਤੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਸਥਿਰਤਾ ਬਾਰੇ ਮੌਜੂਦਾ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਸ਼ਾਇਦ ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਤੱਕ ਭੁੱਲੀਆਂ ਜਾ ਚੁੱਕੀਆਂ ਹੋਣਗੀਆਂ, ਜੋ ਇਸ ਵਿਚਾਰ ਨੂੰ ਮਜ਼ਬੂਤ ਕਰਦਾ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਚੱਕਰਵਰਤੀ ਡਰਾਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਜਾਂਦੇ ਹਨ।
ਹਾਲ ਹੀ ਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸੁਧਾਰ (Market Correction) ਦੀ ਲੁਕੀ ਹੋਈ ਡੂੰਘਾਈ
ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੁੱਖ ਸੂਚਕਾਂਕ (indices) ਸਿਰਫ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਜਦੋਂ ਇਕੁਇਟੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਪੈਸੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ (time value of money) ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ, ਤਾਂ ਅਸਲ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਡੂੰਘੀ ਹੁੰਦੀ ਹੈ।
ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸਤੰਬਰ 2024 ਦੇ ਉੱਚ ਸਿਖਰ ਤੋਂ ਮੱਧ ਤੋਂ ਉੱਚ ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ। ਜਦੋਂ ਤੁਸੀਂ ਪੈਸੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਨ ਲਈ ਵਾਧੂ 5% ਤੋਂ 7% ਜੋੜਦੇ ਹੋ, ਤਾਂ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਗਿਰਾਵਟ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੁੰਦੀ ਹੈ। ਖੇਮਕਾ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, ਇਸ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਐਡਜਸਟਮੈਂਟ ਨੇ ਮੌਜੂਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (valuations) ਵਿੱਚ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਦੇ ਉੱਚ ਪੱਧਰ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਲਈ ਇੱਕ ਅਨੁਕੂਲ ਐਂਟਰੀ ਪੁਆਇੰਟ ਬਣਾਉਂਦਾ ਹੈ।
"ਮਾਰਕੀਟ ਬਬਲ" ਦੇ ਬਿਰਤਾਂਤ ਦਾ ਖੰਡਨ
ਵਧ ਰਹੀਆਂ ਉੱਚ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (valuations) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਜਵਾਬ ਵਿੱਚ, ਖੇਮਕਾ ਇਸ ਵਿਚਾਰ ਨੂੰ ਤੁਰੰਤ ਰੱਦ ਕਰ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਭਾਰਤ ਇੱਕ ਬਬਲ ਵਿੱਚ ਹੈ। ਉਹ ਭਾਰਤੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਰੁਝਾਨਾਂ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਦੱਸਦੇ ਹਨ, ਇਹ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹੋਏ ਕਿ ਕਈ ਪੱਛਮੀ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਦੇ ਉਲਟ, ਭਾਰਤ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ AI-ਅਧਾਰਤ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਵਾਲੇ ਉਤਸ਼ਾਹ ਨਾਲ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਜੁੜੀ ਹੋਈ ਨਹੀਂ ਹੈ ਜੋ ਕਿ ਹੋਰ ਥਾਵਾਂ 'ਤੇ ਬਬਲ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਵਧਾਉਂਦੀ ਹੈ।
Furthermore, he emphasizes that "new highs" are a natural characteristic of a growing economy and do not inherently signal overvaluation. He observes that the Indian market has essentially been in a sideways phase for the last 21 months, rather than a sustained bear market, and anticipates this phase will eventually transition into a gradual upward trend.
The Gap Between Foreign and Domestic Sentiment
A significant divergence exists between how foreign institutional investors (FIIs) and domestic investors view India. Khemka highlights that FII pessimism toward India is currently at its highest level in his 20-year professional career. Emerging market fund managers are substantially underweight on India, reflecting a deep-seated caution relative to other global markets.
Domestic sentiment has also cooled compared to the highs of last year, shifting from optimism toward a below-average, slightly pessimistic stance. However, Khemka notes that domestic investors are nowhere near the "peak pessimism" seen among global players, suggesting that local confidence remains more resilient than international perceptions.
Key Takeaways
- Deep Corrections: When accounting for the cost of equity and time value of money, the market's recent correction is equivalent to a decline of over 25%.
- FII Underweight Status: Foreign investors are currently more pessimistic about India than at any other point in the last two decades, leaving India significantly underweight in emerging market portfolios.
- No Bubble Detected: Unlike global markets driven by AI speculation, the Indian market's current trajectory is viewed as a natural progression of long-term growth rather than a speculative bubble.