ਭਾਰਤ ਦੀ ਮਾਰਕੀਟ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ ਇੱਕ ਲੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਮੌਕਾ ਕਿਉਂ ਹੈ: ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ

ਜਦੋਂ ਕਿ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਣਾਅ ਅਤੇ ਖਪਤ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੁਝਾਨਾਂ ਨੇ ਮਾਰਕੀਟ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇ ਡਰ ਨੂੰ ਜਨਮ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਤਜਰਬੇਕਾਰ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਇੱਕ ਵੱਖਰੀ ਕਹਾਣੀ ਦੇਖ ਰਹੇ ਹਨ। WhiteOak Group ਦੇ ਸੰਸਥਾਪਕ, ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਮਾਰਕੀਟ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਕਾਫ਼ੀ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ ਨੂੰ ਸੋਖ ਚੁੱਕੀ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਇੱਕ ਉਮੀਦ ਭਰਪੂਰ ਭਵਿੱਖ ਲਈ ਰਾਹ ਪੱਧਰਾ ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ।

ਅਤਿ ਦੀ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦਾ ਭਰਮ

ET Now ਨਾਲ ਇੱਕ ਹਾਲੀਆ ਚਰਚਾ ਵਿੱਚ, ਪ੍ਰਸ਼ਾਂਤ ਖੇਮਕਾ ਨੇ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਦੇ ਪ੍ਰਚਲਿਤ ਅਹਿਸਾਸ 'ਤੇ ਚਰਚਾ ਕੀਤੀ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਦਲੀਲ ਦਿੱਤੀ ਕਿ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾ ਨਿਵੇਸ਼ ਦੇ ਖੇਤਰ ਦਾ ਇੱਕ ਸਥਾਈ ਹਿੱਸਾ ਹੈ ਨਾ ਕਿ ਕੋਈ ਅਸਧਾਰਨ ਘਟਨਾ। ਆਪਣੇ ਵਿਸ਼ਾਲ ਕਰੀਅਰ ਬਾਰੇ ਦੱਸਦੇ ਹੋਏ, ਖੇਮਕਾ ਨੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਵਿੱਚ ਚਿੰਤਾ ਦੀ ਘਾਟ ਸਿਰਫ਼ 1992, 2000 ਅਤੇ 2007 ਦੇ ਵੱਡੇ ਬਬਲ (bubbles) ਦੌਰਾਨ ਹੀ ਦੇਖੀ ਗਈ ਸੀ।

ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਕਿਹਾ ਕਿ ਮੌਜੂਦਾ ਡਰ—ਚਾਹੇ ਉਹ ਟੈਰਿਫਾਂ ਬਾਰੇ ਹੋਣ ਜਾਂ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਤਬਦੀਲੀਆਂ ਬਾਰੇ—ਅਕਸਰ ਅਸਥਾਈ ਹੁੰਦੇ ਹਨ। Brexit ਜਾਂ Grexit ਦੇ ਆਲੇ-ਦੁਆਲੇ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਵਾਂਗ, ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਮੰਨਣਾ ਹੈ ਕਿ ਅੱਜ ਦੀਆਂ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਸ਼ਾਇਦ ਇੱਕ ਸਾਲ ਦੇ ਅੰਦਰ ਭੁੱਲੀਆਂ ਜਾਣਗੀਆਂ, ਕਿਉਂਕਿ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਇਤਿਹਾਸਕ ਤੌਰ 'ਤੇ ਨਵਾਂ ਆਧਾਰ ਲੱਭਣ ਲਈ ਅਸਥਾਈ ਵਿਘਨਾਂ ਤੋਂ ਅੱਗੇ ਵਧ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ।

ਅਸਲ ਮਾਰਕੀਟ ਸੁਧਾਰ (Correction) ਦੀ ਗਣਨਾ ਕਰਨਾ

ਖੇਮਕਾ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਦਾ ਇੱਕ ਮੁੱਖ ਪਹਿਲੂ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟ ਨੇ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਕਿੰਨਾ ਅਨੁਕੂਲਤਾ (adjustment) ਦਿਖਾਈ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੁੱਖ ਸੂਚਕਾਂਕ (indices) ਸਤੰਬਰ 2024 ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਮਾਮੂਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦਿਖਾ ਸਕਦੇ ਹਨ, ਪਰ ਖੇਮਕਾ ਦਾ ਸੁਝਾਅ ਹੈ ਕਿ ਅਸਲ ਅਨੁਕੂਲਤਾ ਕਿਤੇ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੈ।

ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਮੱਧ ਤੋਂ ਉੱਚੇ ਸਿੰਗਲ-ਡਿਜੀਟ ਪ੍ਰਤੀਸ਼ਤ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਨੂੰ ਸ਼ਾਮਲ ਕਰਕੇ, ਅਤੇ ਇਕੁਇਟੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਪੈਸੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ (time value of money) ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ ਵਾਧੂ 5% ਤੋਂ 7% ਜੋੜ ਕੇ, ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਗਿਰਾਵਟ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੇ ਬਰਾਬਰ ਹੈ। ਖੇਮਕਾ ਨੇ ਕਿਹਾ, "ਮੈਨੂੰ ਲੱਗਦਾ ਹੈ ਕਿ ਇਸ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ ਅਤੇ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਸ਼ਾਮਲ ਹੈ," ਅਤੇ ਅੱਗੇ ਕਿਹਾ ਕਿ ਇਹ ਡੂੰਘੀ ਅਨੁਕੂਲਤਾ ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੂੰ ਇਸ ਪੱਧਰ ਤੋਂ ਰਿਟਰਨ ਪ੍ਰਾਪਤ ਕਰਨ ਬਾਰੇ ਉਤਸ਼ਾਹਿਤ ਕਰਦੀ ਹੈ।

"ਮਾਰਕੀਟ ਬਬਲ" ਦੇ ਬਿਰਤਾਂਤ ਨੂੰ ਖੰਡਨ ਕਰਨਾ

ਉੱਚੇ ਮੁਲਾਂਕਣਾਂ (valuations) ਬਾਰੇ ਚਿੰਤਾਵਾਂ ਦੇ ਬਾਵਜੂਦ, ਖੇਮਕਾ ਆਪਣੇ ਇਸ ਪੱਖ 'ਤੇ ਅਟੱਲ ਹਨ ਕਿ ਭਾਰਤ ਕਿਸੇ ਬਬਲ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਭਾਰਤੀ ਮਾਰਕੀਟ ਨੂੰ ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ AI-ਅਧਾਰਿਤ ਸੱਟੇਬਾਜ਼ੀ ਤੋਂ ਵੱਖਰਾ ਦੱਸਿਆ, ਅਤੇ ਨੋਟ ਕੀਤਾ ਕਿ ਭਾਰਤ ਦੀ ਆਰਥਿਕਤਾ AI-ਕੇਂਦ੍ਰਿਤ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਨਾਲ ਬਹੁਤੀ ਜੁੜੀ ਹੋਈ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਉਨ੍ਹਾਂ ਨੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਯਾਦ ਦਿਵਾਇਆ ਕਿ ਮਾਰਕੀਟਾਂ ਦਾ ਨਵੇਂ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਪਹੁੰਚਣ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਇੱਕ ਕੁਦਰਤੀ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਵਿਵਹਾਰ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸਦਾ ਮਤਲਬ ਆਪਣੇ ਆਪ ਵਿੱਚ ਜ਼ਿਆਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ (overvaluation) ਨਹੀਂ ਹੈ।

ਵੱਖਰੇ ਅਹਿਸਾਸ: FIIs ਬਨਾਮ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕ

ਖੇਮਕਾ ਦੇ ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਣ ਤੋਂ ਇੱਕ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਨਤੀਜਾ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਅਤੇ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੇ ਅਹਿਸਾਸਾਂ ਵਿਚਕਾਰ ਵੱਡਾ ਅੰਤਰ ਹੈ:

• Foreign Institutional Investors (FIIs): Khemka described the pessimism among foreign investors as being at its highest point in his 20-year career. Emerging market fund managers are currently "substantially underweight" on India compared to other global equities.
• Domestic Investors: While domestic sentiment has cooled compared to the highs of last year, it remains far more resilient than foreign sentiment. Khemka describes domestic sentiment as "below average" but far from the peak pessimism seen in global portfolios.

After nearly 21 months of moving sideways, Khemka anticipates that this phase will eventually transition into a gradual upward trend, rewarding those who can navigate the current period of caution.

Key Takeaways

• Real Correction is Deeper: When accounting for the cost of equity and time value of money, the market's effective decline is over 25%, suggesting much of the bad news is already priced in.
• FII Pessimism Presents Opportunity: Foreign investors are significantly underweight on India, creating a sentiment gap that often precedes market recovery.
• No Structural Bubble: Unlike global markets driven by AI speculation, India's current valuation levels are not indicative of a classic market bubble.