Why Indian Markets Are Primed for Growth Despite Rising Pessimism
While geopolitical tensions and weak consumption trends have fueled investor anxiety, seasoned market veterans suggest the worst of the negativity is already behind us. Prashant Khemka, Founder of WhiteOak Group, argues that the Indian equity market has effectively priced in recent setbacks, creating a compelling entry point for long-term investors.
Uncertainty is the Only Constant in Markets
A common misconception among retail investors is that periods of geopolitical or economic uncertainty are anomalies. However, Prashant Khemka points out that uncertainty is a permanent fixture of the investment landscape. Reflecting on his extensive career, he notes that the only times markets lacked concern were during the massive bubbles of 1992, 2000, and 2007.
Khemka emphasizes that current fears—whether regarding global tariffs or regional tensions—are often transient. Much like the anxieties surrounding Brexit or Grexit, today's headlines are likely to be forgotten by next year. He suggests that markets naturally move on, and clinging to short-term fears often leads to missing the subsequent recovery.
The Hidden Correction: Why Valuations Are More Attractive Than They Look
On the surface, the Indian market appears to be trading near recent highs. However, Khemka provides a deeper mathematical perspective on the current correction. While the headline index shows a mid-to-high single-digit percentage decline from the September 2024 peak, the "real" adjustment is much steeper.
When accounting for the cost of equity and the time value of money—estimated at an additional 5% to 7%—the effective decline is equivalent to more than 25%. This significant adjustment, according to Khemka, has already absorbed a vast amount of pessimism, building a foundation for future profitability. Furthermore, he dismisses the idea of an Indian market bubble, noting that unlike global markets heavily tied to AI speculation, the Indian market's drivers remain distinct.
The Sentiment Gap: Foreign vs. Domestic Investors
One of the most striking insights from Khemka is the massive disconnect between Foreign Institutional Investors (FIIs) and Domestic Institutional Investors (DIIs). He describes the current pessimism among foreign fund managers as higher than anything he has witnessed in his 20-year career.
ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਭਾਰਤ ਉੱਭਰਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਪੋਰਟਫੋਲੀਓ (emerging market portfolios) ਵਿੱਚ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ "ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ ਵਾਲੇ" (underweight) ਦੇਸ਼ਾਂ ਵਿੱਚੋਂ ਇੱਕ ਹੈ। ਵਿਸ਼ਵਵਿਆਪੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਵਿੱਚ ਇਹ ਅਤਿ ਦੀ ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਅਕਸਰ ਇੱਕ ਵਿਰੋਧੀ ਸੰਕੇਤ (contrarian indicator) ਵਜੋਂ ਕੰਮ ਕਰਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ 12 ਮਹੀਨੇ ਪਹਿਲਾਂ ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਘਰੇਲੂ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਭਾਵਨਾ ਠੰਢੀ ਹੋ ਗਈ ਹੈ ਅਤੇ ਇਸ ਸਮੇਂ ਨਿਰਾਸ਼ਾਵਾਦੀ ਪੱਖ ਵੱਲ ਝੁਕ ਰਹੀ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਇਹ ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਭਾਈਚਾਰੇ ਵਿੱਚ ਦੇਖੀ ਗਈ "ਨਿਰਾਸ਼ਾ ਦੀ ਸਿਖਰ" (peak pessimism) ਤੋਂ ਬਹੁਤ ਦੂਰ ਹੈ।
ਸਾਈਡਵੇਜ਼ ਕੰਸੋਲੀਡੇਸ਼ਨ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਰੁਝਾਨ (uptrend) ਵੱਲ ਵਧਣਾ
ਪਿਛਲੇ 21 ਮਹੀਨਿਆਂ ਤੋਂ, ਭਾਰਤੀ ਇਕੁਇਟੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਲਗਾਤਾਰ ਮੀਚਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (bear market) ਦੀ ਬਜਾਏ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਸਾਈਡਵੇਜ਼ ਪੜਾਅ (sideways phase) ਵਿੱਚ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਖੇਮਕਾ ਨੂੰ ਉਮੀਦ ਹੈ ਕਿ ਕੰਸੋਲੀਡੇਸ਼ਨ ਦਾ ਇਹ ਪੜਾਅ ਅੰਤ ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਉੱਪਰ ਵੱਲ ਜਾਣ ਵਾਲੇ ਰੁਝਾਨ ਨੂੰ ਜਗ੍ਹਾ ਦੇਵੇਗਾ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਹ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੰਦੇ ਹਨ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਸਿੱਧੀ ਰੇਖਾ ਵਿੱਚ ਨਹੀਂ ਚਲਦੇ ਅਤੇ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ (volatility) ਦੇਖਣ ਨੂੰ ਮਿਲਣਗੇ, ਪਰ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਦਾ ਰੁਝਾਨ ਉਮੀਦ ਭਰਪੂਰ ਬਣਿਆ ਹੋਇਆ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਹਾਲੀਆ ਆਰਥਿਕ ਅਨਿਸ਼ਚਿਤਤਾਵਾਂ ਨੂੰ ਅਪਣਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ (Key Takeaways)
- ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਸੁਧਾਰ (Effective Correction): ਇਕੁਇਟੀ ਦੀ ਲਾਗਤ ਅਤੇ ਪੈਸੇ ਦੇ ਸਮੇਂ ਦੇ ਮੁੱਲ (time value of money) ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ, ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸਤੰਬਰ 2024 ਦੇ ਉੱਚੇ ਪੱਧਰ ਤੋਂ 25% ਤੋਂ ਵੱਧ ਦੀ ਅਸਲ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖੀ ਗਈ ਹੈ।
- ਵਿਰੋਧੀ ਮੌਕਾ (Contrarian Opportunity): ਵਿਦੇਸ਼ੀ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਦੁਆਰਾ ਅਤਿ ਦੀ ਘੱਟ ਨਿਵੇਸ਼ (underweight) ਦੀ ਸਥਿਤੀ ਇਹ ਸੰਕੇਤ ਦਿੰਦੀ ਹੈ ਕਿ ਬਹੁਤ ਸਾਰੀ ਨਕਾਰਾਤਮਕਤਾ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿੱਚ ਸ਼ਾਮਲ ਹੋ ਚੁੱਕੀ ਹੈ।
- ਬਾਜ਼ਾਰ ਚੱਕਰ (Market Cycle): ਮੌਜੂਦਾ 21 ਮਹੀਨਿਆਂ ਦੀ ਸਾਈਡਵੇਜ਼ ਹਰਕਤ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸੰਰਚਨਾਤਮਕ ਮੀਚਾ ਬਾਜ਼ਾਰ (structural bear market) ਦੀ ਬਜਾਏ ਕੰਸੋਲੀਡੇਸ਼ਨ ਪੜਾਅ ਵਜੋਂ ਦੇਖਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।