വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന നിരാശയ്ക്കിടയിലും ഇന്ത്യൻ വിപണികൾ വളർച്ചയ്ക്കായി സജ്ജമായിരിക്കുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്
ഭൗമരാഷ്ട്രീയ സംഘർഷങ്ങളും ഉപഭോഗത്തിലെ കുറവും നിക്ഷേപകരുടെ ആശങ്ക വർദ്ധിപ്പിച്ചുവെങ്കിലും, ഏറ്റവും മോശമായ ഘട്ടം ഇതിനോടകം കഴിഞ്ഞുപോയെന്ന് വിപണിയിലെ പരിചയസമ്പന്നർ സൂചിപ്പിക്കുന്നു. സമീപകാലത്തെ തിരിച്ചടികൾ ഇന്ത്യൻ ഇക്വിറ്റി വിപണിയിൽ ഇതിനോടകം പ്രതിഫലിച്ചുവെന്നും, ഇത് ദീർഘകാല നിക്ഷേപകർക്ക് മികച്ചൊരു അവസരമാണെന്നും വൈറ്റ് ഓക്ക് ഗ്രൂപ്പിന്റെ (WhiteOak Group) സ്ഥാപകൻ പ്രശാന്ത് ഖേംക വാദിക്കുന്നു.
വിപണികളിലെ ഏക സ്ഥിരത അനിശ്ചിതത്വമാണ്
ഭൗമരാഷ്ട്രീയമോ സാമ്പത്തികമോ ആയ അനിശ്ചിതത്വ കാലഘട്ടങ്ങൾ അസാധാരണമായ സംഭവങ്ങളാണെന്നത് റീട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർക്കിടയിലുള്ള ഒരു തെറ്റായ ധാരണയാണ്. എന്നാൽ, നിക്ഷേപ മേഖലയിൽ അനിശ്ചിതത്വം എന്നത് ഒരു സ്ഥിരമായ ഘടകമാണെന്ന് പ്രശാന്ത് ഖേംക ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. തന്റെ ദീർഘകാലത്തെ കരിയർ പരിശോധിക്കുമ്പോൾ, 1992, 2000, 2007 വർഷങ്ങളിലെ വലിയ കുമിളകൾ (bubbles) ഒഴികെയുള്ള സമയങ്ങളിൽ വിപണിയിൽ ആശങ്കകൾ നിലനിന്നിരുന്നുവെന്ന് അദ്ദേഹം നിരീക്ഷിക്കുന്നു.
ആഗോള താരിഫുകളെക്കുറിച്ചോ പ്രാദേശിക സംഘർഷങ്ങളെക്കുറിച്ചോ ഉള്ള നിലവിലെ ഭയങ്ങൾ പലപ്പോഴും താൽക്കാലികമാണെന്ന് ഖേംക ഊന്നിപ്പറയുന്നു. ബ്രെക്സിറ്റ് (Brexit) അല്ലെങ്കിൽ ഗ്രെക്സിറ്റ് (Grexit) എന്നിവയുമായി ബന്ധപ്പെട്ട ആശങ്കകൾ പോലെ, ഇന്നത്തെ വാർത്തകൾ അടുത്ത വർഷത്തോടെ മറന്നുപോകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്. വിപണികൾ സ്വാഭാവികമായി മുന്നോട്ട് പോകും എന്നും, ഹ്രസ്വകാല ഭയങ്ങളിൽ മുറുകെ പിടിക്കുന്നത് വിപണിയുടെ തിരിച്ചുവരവ് നഷ്ടപ്പെടുത്താൻ കാരണമാകുമെന്നും അദ്ദേഹം നിർദ്ദേശിക്കുന്നു.
മറഞ്ഞിരിക്കുന്ന തിരുത്തൽ: മൂല്യനിർണ്ണയം കാണുന്നതിനേക്കാൾ ആകർഷകമാകുന്നത് എന്തുകൊണ്ട്
പുറമെ നിന്ന് നോക്കുമ്പോൾ, ഇന്ത്യൻ വിപണി സമീപകാലത്തെ ഉയർന്ന നിലവാരത്തിന് അടുത്താണ് വ്യാപാരം നടത്തുന്നത് എന്ന് തോന്നാം. എന്നിരുന്നാലും, നിലവിലെ തിരുത്തലിനെക്കുറിച്ച് (correction) കൂടുതൽ ആഴത്തിലുള്ള ഒരു ഗണിതശാസ്ത്രപരമായ കാഴ്ചപ്പാട് ഖേംക നൽകുന്നു. സെപ്റ്റംബർ 2024-ലെ ഉയർന്ന നിലവാരത്തിൽ നിന്ന് ഇൻഡക്സ് ഏകദേശം ഒരു അക്ക ശതമാനം കുറവ് കാണിക്കുന്നുണ്ടെങ്കിലും, യഥാർത്ഥമായ ക്രമീകരണം അതിനേക്കാൾ വളരെ കൂടുതലാണ്.
ഇക്വിറ്റിയുടെ ചിലവും പണത്തിന്റെ സമയ മൂല്യവും (time value of money)—അതായത് ഏകദേശം 5% മുതൽ 7% വരെ അധികം—പരിഗണിക്കുമ്പോൾ, യഥാർത്ഥമായ ഇടിവ് 25 ശതമാനത്തിലധികം ആണ്. ഈ വലിയ ക്രമീകരണം നിലവിലെ നിരാശയെ വലിയൊരു പരിധിവരെ ഉൾക്കൊള്ളിക്കപ്പെട്ടുവെന്നും ഭാവിയിലെ ലാഭക്ഷമതയ്ക്ക് അടിത്തറ പാകിയെന്നും ഖേംക പറയുന്നു. കൂടാതെ, ആഗോള വിപണികൾ AI ഊഹക്കച്ചവടങ്ങളുമായി ബന്ധപ്പെട്ടിരിക്കുന്നതുപോലെ അല്ല ഇന്ത്യൻ വിപണി എന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്ന അദ്ദേഹം, ഇന്ത്യൻ വിപണിയിൽ ഒരു കുമിള (bubble) ഉണ്ടാകുമെന്ന വാദത്തെ തള്ളിക്കളയുന്നു.
മനോഭാവത്തിലെ വ്യത്യാസം: വിദേശ നിക്ഷേപകരും സ്വദേശി നിക്ഷേപകരും തമ്മിലുള്ള വ്യത്യാസം
വിദേശ സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരും (FIIs) സ്വദേശി സ്ഥാപന നിക്ഷേപകരും (DIIs) തമ്മിലുള്ള വലിയ വ്യത്യാസമാണ് ഖേംക നൽകുന്ന ഏറ്റവും ശ്രദ്ധേയമായ നിരീക്ഷണങ്ങളിൽ ഒന്ന്. വിദേശ ഫണ്ട് മാനേജർമാർക്കിടയിലുള്ള നിലവിലെ നിരാശ തന്റെ 20 വർഷത്തെ കരിയറിൽ കണ്ടതിനേക്കാൾ കൂടുതലാണെന്ന് അദ്ദേഹം വിവരിക്കുന്നു.
Currently, India is one of the most "underweight" countries in emerging market portfolios. This extreme pessimism among global investors often serves as a contrarian indicator. While domestic investor sentiment has cooled compared to 12 months ago and is currently tilting toward the pessimistic side, it remains far from the "peak pessimism" seen in the foreign investor community.
Moving From Sideways Consolidation to an Uptrend
For the past 21 months, the Indian equity market has largely been in a sideways phase rather than a sustained bear market. Khemka expects this period of consolidation to eventually give way to a gradual upward trend. While he cautions that markets do not move in straight lines and will experience volatility, the long-term trajectory remains promising as the market digests recent economic uncertainties.
Key Takeaways
- Effective Correction: When factoring in the cost of equity and time value of money, the market has seen a real decline of over 25% from its September 2024 peak.
- Contrarian Opportunity: Extreme underweight positions by foreign investors suggest that much of the negativity is already priced into the market.
- Market Cycle: The current 21-month sideways movement is viewed as a consolidation phase rather than a structural bear market.