Dlaczego rynki indyjskie są gotowe na wzrosty mimo narastającego pesymizmu

Choć napięcia geopolityczne i słabe trendy konsumpcyjne podsyciły niepokój inwestorów, doświadczeni weterani rynku sugerują, że najgorsza fala negatywnych nastrojów jest już za nami. Prashant Khemka, założyciel WhiteOak Group, twierdzi, że indyjski rynek akcji skutecznie uwzględnił ostatnie niepowodzenia w cenach, co tworzy atrakcyjny punkt wejścia dla inwestorów długoterminowych.

Niepewność jest jedyną stałą na rynkach

Powszechnym błędem wśród inwestorów detalicznych jest przekonanie, że okresy niepewności geopolitycznej lub ekonomicznej są anomalią. Jednak Prashant Khemka zauważa, że niepewność jest stałym elementem krajobrazu inwestycyjnego. Wspominając swoją długą karierę, zaznacza, że jedynymi momentami, gdy na rynkach brakowało niepokoju, były okresy ogromnych baniek spekulacyjnych w latach 1992, 2000 i 2007.

Khemka podkreśla, że obecne obawy – czy to dotyczące globalnych taryf celnych, czy napięć regionalnych – są często przejściowe. Podobnie jak niepokoje wokół Brexitu czy Grexitu, dzisiejsze nagłówki prawdopodobnie zostaną zapomniane do przyszłego roku. Sugeruje on, że rynki naturalnie idą naprzód, a trzymanie się krótkoterminowych obaw często prowadzi do przegapienia późniejszego ożywienia.

Ukryta korekta: Dlaczego wyceny są bardziej atrakcyjne, niż się wydaje

Na pierwszy rzut oka wydaje się, że indyjski rynek handluje w pobliżu ostatnich szczytów. Jednak Khemka przedstawia głębszą, matematyczną perspektywę obecnej korekty. Podczas gdy główny indeks wykazuje spadek o pojedynczą cyfrę (w przedziale od średniej do wysokiej) w skali procentowej w stosunku do szczytu z września 2024 roku, „realna” korekta jest znacznie głębsza.

Uwzględniając koszt kapitału własnego oraz wartość pieniądza w czasie – szacowane na dodatkowe 5% do 7% – efektywny spadek jest równoważny ponad 25%. Ta znacząca korekta, według Khemki, pochłonęła już ogromną dawkę pesymizmu, budując fundament pod przyszłą rentowność. Co więcej, odrzuca on teorię o bańce na rynku indyjskim, zauważając, że w przeciwieństwie do rynków globalnych silnie powiązanych ze spekulacjami wokół AI, motory napędowe rynku indyjskiego pozostają odmienne.

Luka nastrojów: Inwestorzy zagraniczni vs. krajowi

Jednym z najbardziej uderzających spostrzeżeń Khemki jest ogromna rozbieżność między zagranicznymi inwestorami instytucjonalnymi (FII) a krajowymi inwestorami instytucjonalnymi (DII). Opisuje on obecny pesymizm wśród zagranicznych menedżerów funduszy jako wyższy niż cokolwiek, czego doświadczył w swojej 20-letniej karierze.

Obecnie Indie są jednym z najbardziej „niedoważonych” krajów w portfelach rynków wschodzących. Ten skrajny pesymizm wśród globalnych inwestorów często służy jako wskaźnik kontrariański. Choć nastroje inwestorów krajowych ochłodziły się w porównaniu z sytuacją sprzed 12 miesięcy i obecnie skłaniają się ku pesymizmowi, wciąż pozostają one daleko od „szczytu pesymizmu” obserwowanego w społeczności inwestorów zagranicznych.

Przejście od konsolidacji bocznej do trendu wzrostowego

Przez ostatnie 21 miesięcy indyjski rynek akcji znajdował się głównie w fazie bocznej, a nie w trwałej bessie. Khemka spodziewa się, że ten okres konsolidacji ostatecznie ustąpi stopniowemu trendowi wzrostowemu. Choć ostrzega on, że rynki nie poruszają się po liniach prostych i będą doświadczać zmienności, długoterminowa trajektoria pozostaje obiecująca, podczas gdy rynek przyswaja ostatnie niepewności gospodarcze.

Kluczowe wnioski

• Efektywna korekta: Uwzględniając koszt kapitału własnego oraz wartość pieniądza w czasie, rynek odnotował realny spadek o ponad 25% w stosunku do szczytu z września 2024 roku.
• Okazja kontrariańska: Ekstremalnie niedoważone pozycje inwestorów zagranicznych sugerują, że duża część negatywnych nastrojów została już uwzględniona w cenach rynkowych.
• Cykl rynkowy: Obecny 21-miesięczny ruch boczny jest postrzegany jako faza konsolidacji, a nie strukturalna bessa.