Warum die indischen Märkte trotz wachsendem Pessimismus für Wachstum bereit sind

Während geopolitische Spannungen und schwache Konsumtrends die Ängste der Anleger geschürt haben, deuten erfahrene Marktexperten darauf hin, dass das Schlimmste der Negativität bereits hinter uns liegt. Prashant Khemka, Gründer der WhiteOak Group, argumentiert, dass der indische Aktienmarkt die jüngsten Rückschläge bereits effektiv eingepreist hat, was einen attraktiven Einstiegspunkt für langfristig orientierte Anleger schafft.

Unsicherheit ist die einzige Konstante an den Märkten

Ein weit verbreiteter Irrtum unter Privatanlegern besteht darin, dass Phasen geopolitischer oder wirtschaftlicher Unsicherheit Anomalien seien. Prashant Khemka weist jedoch darauf hin, dass Unsicherheit ein permanenter Bestandteil der Investmentlandschaft ist. Rückblickend auf seine langjährige Karriere stellt er fest, dass die Märkte nur während der massiven Blasen von 1992, 2000 und 2007 keine Besorgnis zeigten.

Khemka betont, dass die aktuellen Ängste – ob nun in Bezug auf globale Zölle oder regionale Spannungen – oft vorübergehender Natur sind. Ähnlich wie die Ängste rund um den Brexit oder Grexit werden die Schlagzeilen von heute wahrscheinlich bis zum nächsten Jahr vergessen sein. Er legt nahe, dass sich die Märkte ganz natürlich weiterentwickeln und dass das Festhalten an kurzfristigen Ängsten oft dazu führt, die darauffolgende Erholung zu verpassen.

Die verborgene Korrektur: Warum die Bewertungen attraktiver sind, als sie aussehen

Oberflächlich betrachtet scheint der indische Markt nahe seiner jüngsten Höchststände zu handeln. Khemka liefert jedoch eine tiefere mathematische Perspektive auf die aktuelle Korrektur. Während der Leitindex einen Rückgang im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich gegenüber dem Höchststand vom September 2024 zeigt, ist die „reale“ Anpassung weitaus drastischer.

Berücksichtigt man die Eigenkapitalkosten und den Zeitwert des Geldes – geschätzt auf zusätzliche 5 % bis 7 % – entspricht der effektive Rückgang mehr als 25 %. Diese signifikante Anpassung habe laut Khemka bereits eine enorme Menge an Pessimismus absorbiert und damit das Fundament für zukünftige Rentabilität geschaffen. Darüber hinaus weist er die Idee einer indischen Marktblase zurück und stellt fest, dass die Treiber des indischen Marktes, anders als bei den stark an KI-Spekulationen gekoppelten globalen Märkten, eigenständig bleiben.

Die Stimmungslücke: Ausländische vs. inländische Anleger

Eine der bemerkenswertesten Erkenntnisse Khemkas ist die massive Diskrepanz zwischen ausländischen institutionellen Anlegern (FIIs) und inländischen institutionellen Anlegern (DIIs). Er beschreibt den aktuellen Pessimismus unter ausländischen Fondsmanagern als höher als alles, was er in seiner 20-jährigen Karriere erlebt hat.

Derzeit ist Indien eines der am stärksten „untergewichteten“ Länder in Schwellenländer-Portfolios. Dieser extreme Pessimismus unter globalen Anlegern dient oft als Kontraindikator. Während die Stimmung der inländischen Anleger im Vergleich zu vor 12 Monaten abgekühlt ist und derzeit eher pessimistisch ausfällt, ist sie noch weit von dem „Höchstmaß an Pessimismus“ entfernt, das in der Gemeinschaft der ausländischen Anleger zu beobachten ist.

Übergang von der Seitwärtskonsolidierung in einen Aufwärtstrend

In den letzten 21 Monaten befand sich der indische Aktienmarkt weitgehend in einer Seitwärtsphase statt in einem anhaltenden Bärenmarkt. Khemka erwartet, dass diese Konsolidierungsphase schließlich einem allmählichen Aufwärtstrend weichen wird. Obwohl er davor warnt, dass Märkte sich nicht geradlinig bewegen und Volatilität erleben werden, bleibt die langfristige Entwicklung vielversprechend, während der Markt die jüngsten wirtschaftlichen Unsicherheiten verarbeitet.

Wichtigste Erkenntnisse

• Effektive Korrektur: Unter Berücksichtigung der Eigenkapitalkosten und des Zeitwerts des Geldes hat der Markt einen realen Rückgang von über 25 % gegenüber seinem Höchststand im September 2024 verzeichnet.
• Contrarian-Chance: Extreme Untergewichtungen durch ausländische Investoren deuten darauf hin, dass ein Großteil der Negativität bereits eingepreist ist.
• Marktzyklus: Die aktuelle 21-monatige Seitwärtsbewegung wird eher als Konsolidierungsphase denn als struktureller Bärenmarkt betrachtet.