Warum die Marktnegativität in Indien eine verborgene Chance ist: Prashant Khemka

Während geopolitische Spannungen und schwache Konsumtrends Ängste vor einem Marktabschwung geschürt haben, sehen erfahrene Anleger eine andere Entwicklung. Prashant Khemka, Gründer der WhiteOak Group, deutet an, dass der indische Aktienmarkt bereits erheblichen Pessimismus absorbiert hat, was den Weg für einen vielversprechenden Ausblick ebnet.

Die Illusion extremer Unsicherheit

In einer kürzlich geführten Diskussion mit ET Now sprach Prashant Khemka das vorherrschende Gefühl globaler und inländischer Unsicherheit an. Er argumentierte, dass Unsicherheit ein permanenter Bestandteil der Investmentlandschaft und keine Anomalie sei. Rückblickend auf seine langjährige Karriere stellte Khemka fest, dass die Märkte nur während der massiven Blasen von 1992, 2000 und 2007 keine Besorgnis zeigten.

Er wies darauf hin, dass die aktuellen Ängste – ob nun in Bezug auf Zölle oder geopolitische Verschiebungen – oft vorübergehender Natur sind. Ähnlich wie die Ängste rund um den Brexit oder Grexit glaubt Khemka, dass die heutigen Sorgen wahrscheinlich innerhalb eines Jahres vergessen sein werden, da sich die Märkte historisch gesehen über vorübergehende Störungen hinwegbewegen, um neues Fundament zu finden.

Berechnung der wahren Marktkorrektur

Eine zentrale Erkenntnis von Khemka betrifft den Grad der tatsächlichen Marktanpassung. Während die Leitindizes möglicherweise einen moderaten Rückgang vom Höchststand im September 2024 zeigen, deutet Khemka darauf hin, dass die reale Anpassung viel drastischer ausfällt.

Wenn man einen Rückgang im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich vom Höchststand abzieht und weitere 5 % bis 7 % hinzurechnet, um die Eigenkapitalkosten und den Zeitwert des Geldes zu berücksichtigen, entspricht der effektive Rückgang mehr als 25 %. „Ich habe das Gefühl, dass dies bereits viel Negativität und Pessimismus einpreist“, erklärte Khemka und fügte hinzu, dass diese tiefe Anpassung ihn optimistisch stimme, Renditen auf diesem Niveau zu erwirtschaften.

Entlarvung des Narrativs der „Marktblase“

Trotz der Besorgnis über erhöhte Bewertungen vertritt Khemka standhaft die Position, dass Indien sich nicht in einer Blase befindet. Er unterschied den indischen Markt von der globalen, KI-getriebenen Spekulation und merkte an, dass die indische Wirtschaft nicht stark an die KI-zentrierte Volatilität gebunden ist. Darüber hinaus erinnerte er die Anleger daran, dass die Tendenz der Märkte, neue Höchststände zu erreichen, ein natürliches langfristiges Verhalten ist und nicht zwangsläufig eine Überbewertung bedeutet.

Divergierende Stimmungen: FIIs vs. inländische Anleger

Eine wesentliche Erkenntnis aus Khemkas Analyse ist die massive Kluft zwischen der Stimmung ausländischer und inländischer Anleger:

• Ausländische institutionelle Anleger (FIIs): Khemka beschrieb den Pessimismus unter ausländischen Investoren als den höchsten Punkt in seiner 20-jährigen Karriere. Manager von Schwellenländerfonds sind derzeit im Vergleich zu anderen globalen Aktien „deutlich untergewichtet“ in Bezug auf Indien.
• Inländische Anleger: Während die Stimmung im Inland im Vergleich zu den Höchstständen des letzten Jahres abgekühlt ist, bleibt sie weitaus widerstandsfähiger als die ausländische Stimmung. Khemka beschreibt die inländische Stimmung als „unterdurchschnittlich“, aber weit entfernt vom extremen Pessimismus, der in globalen Portfolios zu beobachten ist.

Nachdem sich der Markt fast 21 Monate lang seitwärts bewegt hat, erwartet Khemka, dass diese Phase schließlich in einen allmählichen Aufwärtstrend übergehen wird, was diejenigen belohnen wird, die die aktuelle Phase der Vorsicht erfolgreich meistern.

Wichtigste Erkenntnisse

• Die reale Korrektur ist tiefer: Unter Berücksichtigung der Eigenkapitalkosten und des Zeitwerts des Geldes liegt der effektive Rückgang des Marktes bei über 25 %, was darauf hindeutet, dass ein Großteil der schlechten Nachrichten bereits eingepreist ist.
• FII-Pessimismus bietet Chancen: Ausländische Investoren sind in Indien deutlich untergewichtet, was eine Stimmungslücke schafft, der oft eine Markterholung vorausgeht.
• Keine strukturelle Blase: Im Gegensatz zu den von KI-Spekulationen getriebenen globalen Märkten deuten Indiens aktuelle Bewertungsniveaus nicht auf eine klassische Marktblase hin.