Pourquoi la négativité du marché indien est une opportunité cachée : Prashant Khemka

Alors que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation ont suscité des craintes de repli du marché, les investisseurs chevronnés voient une tout autre réalité se dessiner. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, suggère que le marché boursier indien a déjà absorbé un pessimisme important, ouvrant la voie à des perspectives prometteuses.

L'illusion d'une incertitude extrême

Lors d'une récente discussion avec ET Now, Prashant Khemka a abordé le sentiment d'incertitude mondiale et nationale qui prévaut. Il a soutenu que l'incertitude est une composante permanente du paysage de l'investissement plutôt qu'une anomalie. Revenant sur sa longue carrière, Khemka a noté que les seuls moments où les marchés n'ont manifesté aucune inquiétude étaient lors des bulles massives de 1992, 2000 et 2007.

Il a souligné que les craintes actuelles — qu'elles concernent les tarifs douaniers ou les changements géopolitiques — sont souvent passagères. Tout comme les angoisses entourant le Brexit ou le Grexit, Khemka estime que les préoccupations d'aujourd'hui seront probablement oubliées d'ici un an, car les marchés dépassent historiquement les perturbations temporaires pour trouver un nouvel équilibre.

Calculer la véritable correction du marché

Un point clé de l'analyse de Khemka concerne l'ampleur réelle de l'ajustement du marché. Bien que les indices principaux puissent afficher une baisse modeste par rapport au sommet de septembre 2024, Khemka suggère que l'ajustement réel est bien plus marqué.

En tenant compte d'une baisse comprise entre un chiffre simple moyen et élevé par rapport au sommet, et en ajoutant 5 % à 7 % supplémentaires pour tenir compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, la baisse effective équivaut à plus de 25 %. « J'ai le sentiment que cela intègre déjà beaucoup de négativité et de pessimisme », a déclaré Khemka, ajoutant que cet ajustement profond le rend optimiste quant à la génération de rendements à partir de ce niveau.

Déconstruire le récit de la « bulle boursière »

Malgré les inquiétudes concernant des valorisations élevées, Khemka maintient fermement sa position : l'Inde n'est pas dans une bulle. Il a distingué le marché indien de la spéculation mondiale axée sur l'IA, notant que l'économie indienne n'est pas fortement liée à la volatilité centrée sur l'IA. De plus, il a rappelé aux investisseurs que la tendance des marchés à atteindre de nouveaux sommets est un comportement naturel à long terme et ne signifie pas intrinsèquement une surévaluation.

Sentiments divergents : FII vs investisseurs nationaux

Un enseignement majeur de l'analyse de Khemka est l'écart massif entre le sentiment des investisseurs étrangers et celui des investisseurs nationaux :

• Investisseurs institutionnels étrangers (FII) : Khemka a décrit le pessimisme des investisseurs étrangers comme étant à son point le plus haut de sa carrière de 20 ans. Les gestionnaires de fonds de marchés émergents sont actuellement « nettement sous-pondérés » sur l'Inde par rapport aux autres actions mondiales.
• Investisseurs domestiques : Bien que le sentiment domestique se soit refroidi par rapport aux sommets de l'année dernière, il reste bien plus résilient que le sentiment étranger. Khemka décrit le sentiment domestique comme étant « inférieur à la moyenne », mais loin du pessimisme extrême observé dans les portefeuilles mondiaux.

Après près de 21 mois d'évolution latérale, Khemka prévoit que cette phase finira par se transformer en une tendance haussière progressive, récompensant ceux qui sauront naviguer dans cette période de prudence actuelle.

Points clés à retenir

• La correction réelle est plus profonde : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, le déclin effectif du marché est de plus de 25 %, ce qui suggère qu'une grande partie des mauvaises nouvelles est déjà intégrée dans les cours.
• Le pessimisme des FII présente une opportunité : Les investisseurs étrangers sont nettement sous-pondérés sur l'Inde, créant un écart de sentiment qui précède souvent une reprise du marché.
• Pas de bulle structurelle : Contrairement aux marchés mondiaux portés par la spéculation sur l'IA, les niveaux de valorisation actuels de l'Inde ne sont pas révélateurs d'une bulle de marché classique.