Les marchés indiens ont déjà intégré la négativité : Prashant Khemka sur les perspectives haussières
Alors que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation continuent d'assombrir le sentiment des investisseurs, des gestionnaires de fonds chevronnés suggèrent que le pire est peut-être déjà derrière nous. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, estime que le marché boursier indien a efficacement absorbé le pessimisme récent, créant ainsi un terrain fertile pour des rendements futurs.
L'incertitude comme caractéristique constante du marché
Lors d'une récente discussion avec ET Now, Prashant Khemka a écarté l'idée que le climat économique actuel soit d'une volatilité unique. Il a soutenu que l'incertitude est un élément permanent du cycle de vie de l'investissement, notant qu'une véritable « absence d'inquiétude » est généralement un signal d'alarme de bulles de marché, comme celles observées en 2000, 1992 et 2007.
Khemka a souligné que les craintes historiques — allant du Brexit et du Grexit à la pandémie de COVID-19 — finissent par s'estomper de la mémoire. Il estime que les inquiétudes actuelles concernant les tarifs douaniers et l'instabilité mondiale seront probablement oubliées d'ici l'année prochaine, car les marchés dépassent inévitablement les perturbations temporaires pour se concentrer sur la croissance à long terme.
La véritable profondeur de la correction du marché
Une analyse cruciale de Khemka est que les chiffres des indices principaux masquent souvent la véritable ampleur de l'ajustement d'un marché. Bien que le marché ait connu une baisse d'un chiffre, de milieu à haut de gamme, par rapport à son sommet de septembre 2024, Khemka soutient que l'impact réel est bien plus profond.
En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temps de l'argent — ajoutant environ 5 % à 7 % — la baisse effective équivaut à plus de 25 %. Selon Khemka, ce niveau d'ajustement a déjà intégré une négativité significative, positionnant le marché pour un redressement potentiel.
Démystifier la thèse de la « bulle »
Malgré la hausse des valorisations, Khemka reste catégorique : l'Inde n'est pas dans une bulle. Il a spécifiquement distingué le marché indien de la spéculation mondiale axée sur l'IA, notant que l'économie indienne n'est pas fortement liée au cycle de battage médiatique de l'IA. Il a également précisé que la tendance du marché à atteindre de nouveaux sommets est un comportement standard à long terme et non un indicateur intrinsèque de surévaluation.
Il a observé que les actions indiennes ont passé environ 21 mois dans une phase de « latéralisation » plutôt que dans un marché baissier prolongé. Bien qu'il anticipe de la volatilité, il s'attend à ce que ce mouvement latéral se transforme finalement en une tendance haussière graduelle.
La divergence entre les FII et les DII
L'une des observations les plus frappantes faites par Khemka est le pessimisme extrême des investisseurs institutionnels étrangers (FII). Il a noté que, au cours de ses 20 années de gestion de capitaux indiens, le pessimisme relatif des investisseurs étrangers est l'un des plus élevés qu'il ait jamais observés. Actuellement, l'Inde est l'un des pays les plus sous-pondérés dans les portefeuilles de marchés émergents.
En revanche, bien que les investisseurs institutionnels domestiques (DII) soient devenus plus prudents par rapport à il y a 12 mois, ils n'ont pas encore atteint le « pic de pessimisme ». Cet écart entre le scepticisme mondial et la stabilité domestique suggère que le faible sentiment actuel pourrait en réalité constituer un point d'entrée stratégique pour les investisseurs à long terme.
Points clés à retenir
- Ajustements profonds : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, la correction du marché est en réalité plus profonde que ne le suggèrent les chiffres annoncés de 5 à 7 %.
- Pas de bulle indienne : Le marché indien ne présente pas l'exposition massive centrée sur l'IA que l'on observe sur les marchés mondiaux, ce qui rend l'argument de la « bulle » moins pertinent ici.
- Le pessimisme des FII comme opportunité : L'Inde reste significativement sous-pondérée dans les portefeuilles de marchés émergents, ce qui suggère que le scepticisme des investisseurs étrangers a déjà intégré une grande partie de la négativité.