Pasar India Telah Mengantisipasi Sentimen Negatif: Prashant Khemka Berikan Pandangan Bullish

Meskipun ketegangan geopolitik dan tren konsumsi yang lemah terus membayangi sentimen investor, para manajer dana berpengalaman menunjukkan bahwa masa terburuk mungkin sudah terlewati. Prashant Khemka, Pendiri WhiteOak Group, percaya bahwa pasar ekuitas India telah menyerap pesimisme baru-baru ini secara efektif, sehingga menciptakan landasan yang subur untuk imbal hasil di masa depan.

Ketidakpastian sebagai Ciri Khas Pasar yang Konstan

Dalam diskusi baru-baru ini dengan ET Now, Prashant Khemka menepis gagasan bahwa iklim ekonomi saat ini sangat volatil secara unik. Ia berpendapat bahwa ketidakpastian adalah bagian permanen dari siklus hidup investasi, serta mencatat bahwa "kurangnya kekhawatiran" yang sebenarnya biasanya merupakan tanda peringatan akan adanya gelembung pasar, seperti yang terlihat pada tahun 2000, 1992, dan 2007.

Khemka menunjukkan bahwa ketakutan historis—mulai dari Brexit dan Grexit hingga pandemi COVID-19—pada akhirnya akan memudar dari ingatan. Ia percaya bahwa kecemasan saat ini terkait tarif dan instabilitas global kemungkinan besar akan terlupakan pada tahun depan, seiring pasar yang pasti akan melewati gangguan sementara untuk fokus pada pertumbuhan jangka panjang.

Kedalaman Sebenarnya dari Koreksi Pasar

Wawasan kritis dari Khemka adalah bahwa angka indeks utama sering kali menutupi sejauh mana penyesuaian pasar yang sebenarnya terjadi. Meskipun pasar telah mengalami penurunan persentase satu digit menengah hingga tinggi dari puncaknya pada September 2024, Khemka berpendapat bahwa dampak sebenarnya jauh lebih dalam.

Jika memperhitungkan biaya ekuitas dan nilai waktu dari uang—dengan tambahan estimasi 5% hingga 7%—penurunan efektifnya setara dengan lebih dari 25%. Menurut Khemka, tingkat penyesuaian ini telah memasukkan sentimen negatif yang signifikan, sehingga menempatkan pasar pada posisi untuk potensi pemulihan.

Membantah Narasi "Gelembung"

Terlepas dari valuasi yang meningkat, Khemka tetap teguh bahwa India tidak sedang berada dalam gelembung. Ia secara khusus membedakan pasar India dari spekulasi global yang didorong oleh AI, dengan mencatat bahwa ekonomi India tidak terikat kuat pada siklus hype AI. Ia juga mengklarifikasi bahwa kecenderungan pasar untuk mencapai level tertinggi baru adalah perilaku jangka panjang yang standar dan bukan indikator bawaan dari valuasi yang berlebihan.

Ia mengamati bahwa ekuitas India telah menghabiskan waktu sekitar 21 bulan dalam fase "sideways" alih-alih pasar bearish yang berkelanjutan. Meskipun ia mengantisipasi volatilitas, ia memperkirakan pergerakan sideways ini pada akhirnya akan bertransisi menjadi tren kenaikan yang bertahap.

Divergensi antara FII dan DII

Salah satu pengamatan paling mencolok yang dibuat oleh Khemka adalah pesimisme ekstrem di kalangan Foreign Institutional Investors (FII). Ia mencatat bahwa dalam 20 tahun pengalamannya mengelola dana di India, pesimisme relatif di kalangan investor asing termasuk yang tertinggi yang pernah ia saksikan. Saat ini, India adalah salah satu negara yang paling underweight dalam portofolio pasar berkembang (emerging market).

Sebaliknya, meskipun Domestic Institutional Investors (DII) telah menjadi lebih berhati-hati dibandingkan 12 bulan lalu, mereka belum mencapai "puncak pesimisme". Kesenjangan antara skeptisisme global dan stabilitas domestik ini menunjukkan bahwa sentimen rendah saat ini mungkin sebenarnya menyajikan titik masuk strategis bagi investor jangka panjang.

Poin-Poin Penting

  • Penyesuaian Mendalam: Jika memperhitungkan biaya ekuitas (cost of equity) dan nilai waktu uang (time value of money), koreksi pasar sebenarnya lebih dalam daripada angka utama 5-7% yang terlihat.
  • Tidak Ada Gelembung (Bubble) di India: Pasar India tidak memiliki eksposur berat yang berpusat pada AI seperti yang terlihat di pasar global, sehingga argumen "bubble" kurang relevan di sini.
  • Pesimisme FII sebagai Peluang: India tetap memiliki bobot yang sangat rendah (underweight) dalam portofolio pasar berkembang, yang menunjukkan bahwa skeptisisme investor asing telah memperhitungkan (priced in) sebagian besar sentimen negatif tersebut.