భారత మార్కెట్లు ప్రతికూలతను ఇప్పటికే ధరల్లో ప్రతిబింబించాయి: పెరుగుదలపై సానుకూల దృక్పథంతో ప్రశాంత్ ఖేమ్కా
భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు మరియు బలహీనమైన వినియోగ పోకడలు పెట్టుబడిదారుల మనోభావాలను ప్రభావితం చేస్తున్నప్పటికీ, దారుణమైన పరిస్థితులు ఇప్పటికే దాటిపోయి ఉండవచ్చని అనుభవజ్ఞులైన ఫండ్ మేనేజర్లు సూచిస్తున్నారు. WhiteOak Group వ్యవస్థాపకుడు ప్రశాంత్ ఖేమ్కా, భారతీయ ఈక్విటీ మార్కెట్ ఇటీవలి నిరాశను సమర్థవంతంగా స్వీకరించిందని, ఇది భవిష్యత్తు రాబడిలకు అనుకూలమైన వాతావరణాన్ని సృష్టిస్తుందని నమ్ముతున్నారు.
మార్కెట్లో నిరంతర అంశంగా అనిశ్చితి
ET Nowతో జరిగిన ఇటీవలి చర్చలో, ప్రస్తుత ఆర్థిక వాతావరణం ప్రత్యేకంగా అస్థిరంగా ఉందని ప్రశాంత్ ఖేమ్కా అభిప్రాయపడ్డారు. అనిశ్చితి అనేది పెట్టుబడి జీవిత చక్రంలో ఒక శాశ్వత భాగమని ఆయన వాదించారు. నిజమైన "ఆందోళన లేకపోవడం" అనేది సాధారణంగా 2000, 1992 మరియు 2007లో చూసినట్లుగా మార్కెట్ బబుల్స్కు హెచ్చరిక సంకేతమని ఆయన పేర్కొన్నారు.
బ్రెగ్జిట్ (Brexit) మరియు గ్రెగ్జిట్ (Grexit) నుండి కోవిడ్-19 మహమ్మారి వరకు ఉన్న చారిత్రక భయాలు చివరికి జ్ఞాపకాల నుండి చెరిగిపోతాయని ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు. మార్కెట్లు అనివార్యంగా తాత్కాలిక అంతరాయాలను దాటి దీర్ఘకాలిక వృద్ధిపై దృష్టి సారిస్తాయి కాబట్టి, టారిఫ్లు మరియు ప్రపంచ అస్థిరతకు సంబంధించి ప్రస్తుతం ఉన్న ఆందోళనలు వచ్చే ఏడాది నాటికి మరుగున పడిపోతాయని ఆయన నమ్ముతున్నారు.
మార్కెట్ కరెక్షన్ యొక్క నిజమైన లోతు
మార్కెట్ సర్దుబాటు యొక్క నిజమైన పరిధిని ప్రధాన సూచీ సంఖ్యలు (headline index numbers) తరచుగా కప్పివేస్తాయని ఖేమ్కా ఒక కీలకమైన అంశాన్ని వెల్లడించారు. మార్కెట్ సెప్టెంబర్ 2024 గరిష్ట స్థాయి నుండి మధ్యస్థ నుండి అధిక సింగిల్-డిజిట్ శాతం తగ్గుదలను చూసినప్పటికీ, వాస్తవ ప్రభావం చాలా లోతుగా ఉందని ఖేమ్కా వాదిస్తున్నారు.
ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను (సుమారు 5% నుండి 7% అదనంగా) పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, ప్రభావవంతమైన తగ్గుదల 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. ఖేమ్కా ప్రకారం, ఈ స్థాయి సర్దుబాటు ఇప్పటికే గణనీయమైన ప్రతికూలతను ధరల్లో చేర్చింది, ఇది మార్కెట్ను సంభావ్య కోలుకోవడానికి (recovery) సిద్ధం చేస్తోంది.
"బబుల్" కథనాన్ని ఖండించడం
పెరుగుతున్న వాల్యుయేషన్ల వల్ల, భారతదేశం బబుల్లో లేదని ఖేమ్కా పట్టుబట్టారు. ఆయన ప్రత్యేకంగా భారతీయ మార్కెట్ను ప్రపంచ AI ఆధారిత ఊహాగానాల నుండి వేరు చేసి, భారత ఆర్థిక వ్యవస్థ AI హైప్ సైకిల్తో బలంగా ముడిపడి లేదని పేర్కొన్నారు. మార్కెట్ కొత్త గరిష్ట స్థాయిలను చేరుకోవడం అనేది ఒక సాధారణ దీర్ఘకాలిక ప్రవర్తన అని, అది అతిగా విలువ చేయబడినదానికి (overvaluation) అంతర్గత సూచిక కాదని కూడా ఆయన స్పష్టం చేశారు.
భారతీయ ఈక్విటీలు నిరంతర బేర్ మార్కెట్కు బదులుగా సుమారు 21 నెలల పాటు "సైడ్వేస్" (sideways) దశలో గడిపాయని ఆయన గమనించారు. ఆయన అస్థిరతను ఊహిస్తున్నప్పటికీ, ఈ సైడ్వేస్ కదలిక చివరికి క్రమంగా పెరుగుతున్న ధోరణిలోకి మారుతుందని ఆయన ఆశిస్తున్నారు.
FIIలు మరియు DIIల మధ్య వ్యత్యాసం
ఖేంకా చేసిన అత్యంత గమనార్హమైన పరిశీలనలలో ఒకటి ఏమిటంటే, విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (FIIలు) మధ్య ఉన్న తీవ్రమైన నిరాశావాదం. భారతీయ నిధులను నిర్వహిస్తున్న తన 20 ఏళ్ల అనుభవంలో, విదేశీ పెట్టుబడిదారులలో కనిపిస్తున్న ఈ సాపేక్ష నిరాశావాదం తాను చూసిన వాటిలో అత్యధికమని ఆయన పేర్కొన్నారు. ప్రస్తుతం, ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ పోర్ట్ఫోలియోలలో భారతదేశం అత్యంత తక్కువ ప్రాధాన్యత కలిగిన (underweight) దేశాలలో ఒకటిగా ఉంది.
దీనికి విరుద్ధంగా, దేశీయ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (DIIలు) 12 నెలల క్రితంతో పోలిస్తే మరింత జాగ్రత్తగా మారినప్పటికీ, వారు ఇంకా "గరిష్ట నిరాశావాదం" (peak pessimism) స్థాయికి చేరుకోలేదు. ప్రపంచవ్యాప్త సందేహానికి మరియు దేశీయ స్థిరత్వానికి మధ్య ఉన్న ఈ వ్యత్యాసం, ప్రస్తుత తక్కువ సెంటిమెంట్ దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులకు ఒక వ్యూహాత్మక ప్రవేశ మార్గంగా (strategic entry point) మారవచ్చని సూచిస్తోంది.
ముఖ్య అంశాలు
- లోతైన సర్దుబాట్లు: ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను (time value of money) పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, మార్కెట్ కరెక్షన్ అనేది వార్తల్లో వస్తున్న 5-7% గణాంకాల కంటే వాస్తవానికి చాలా లోతైనది.
- భారతదేశంలో బబుల్ లేదు: ప్రపంచ మార్కెట్లలో కనిపిస్తున్న భారీ AI-కేంద్రీకృత ఎక్స్పోజర్ భారతీయ మార్కెట్లో లేదు, దీనివల్ల ఇక్కడ "బబుల్" అనే వాదన అంతగా వర్తించదు.
- FII నిరాశావాదం ఒక అవకాశంగా: ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ పోర్ట్ఫోలియోలలో భారతదేశం ఇంకా గణనీయంగా అండర్ వెయిట్ (underweight) గానే ఉంది, అంటే విదేశీ పెట్టుబడిదారుల సందేహాలు ఇప్పటికే మార్కెట్ ప్రతికూలతను ధరల్లో ప్రతిబింబించాయని (priced in) అర్థం.