ప్రపంచ అనిశ్చితి ఉన్నప్పటికీ భారతీయ మార్కెట్ దృక్పథం ఆశాజనకంగా ఎందుకు ఉంది

భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు మరియు బలహీనమైన వినియోగ పోకడలు పెట్టుబడిదారులలో విస్తృతమైన ఆందోళనను పెంచినప్పటికీ, ఈ ప్రతికూలత అంతా ఇప్పటికే ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్లలో (valuations) కలిసిపోయిందని అనుభవజ్ఞులైన మార్కెట్ నిపుణులు సూచిస్తున్నారు. WhiteOak Group వ్యవస్థాపకుడు ప్రశాంత్ ఖేమ్కా అభిప్రాయం ప్రకారం, స్వల్పకాలిక హెచ్చుతగ్గుల కంటే దూరంగా చూసే వారికి ప్రస్తుత మార్కెట్ దశ ఒక వ్యూహాత్మక అవకాశాన్ని అందిస్తుంది.

మార్కెట్ యొక్క శాశ్వత లక్షణంగా అనిశ్చితి

భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు లేదా ఆర్థిక మార్పుల కాలం "అసాధారణమైనది" అని రిటైల్ ఇన్వెస్టర్లు సాధారణంగా తప్పుగా భావిస్తుంటారు. అయితే, అనిశ్చితి అనేది ప్రతి మార్కెట్ చక్రంలోనూ ఉండే ఒక నిరంతర లక్షణమని ప్రశాంత్ ఖేమ్కా వాదిస్తున్నారు. దశాబ్దాల తన అనుభవాన్ని నెమరువేసుకుంటూ, 1992, 2000 మరియు 2007లలో వచ్చిన భారీ మార్కెట్ బబుల్స్ సమయంలో మాత్రమే ఆందోళనలు నిజంగా లేవని ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు.

మార్కెట్ భయాలు చక్రాల మాదిరిగా మారుతూ ఉంటాయని మరియు అవి తరచుగా తాత్కాలికమని ఆయన ఎత్తిచూపారు. Grexit మరియు Brexit నుండి గ్లోబల్ కోవిడ్-19 మహమ్మారి వరకు, ఒకప్పుడు వార్తల్లో నిలుపుకున్న అంశాలు కొన్ని నెలల్లోనే మరుగున పడిపోతాయి. టారిఫ్‌లు (tariffs) మరియు ప్రపంచ అస్థిరతకు సంబంధించి ప్రస్తుతం ఉన్న ఆందోళనలు కూడా ఇదే పద్ధతిని అనుసరించి, వచ్చే ఏడాది నాటికి కేవలం చిన్న అంశాలుగా మిగిలిపోతాయని ఖేమ్కా సూచిస్తున్నారు.

ఇటీవలి మార్కెట్ కరెక్షన్ యొక్క అంతర్గత లోతు

ఇండెక్స్ గణాంకాలు కేవలం స్వల్ప తగ్గుదల మాత్రమే చూపిస్తున్నట్లు అనిపించినప్పటికీ, వాస్తవ సర్దుబాటు చాలా ఎక్కువగా ఉందని ఖేమ్కా వాదిస్తున్నారు. భారతీయ మార్కెట్ సెప్టెంబర్ 2024 గరిష్ట స్థాయి నుండి మధ్యస్థ నుండి అధిక సింగిల్-డిజిట్ శాతం తగ్గుదలను చూసింది.

"cost of equity" మరియు "time value of money"—అదనంగా 5% నుండి 7% అంచనా వేయబడింది—వీటిని పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, ప్రభావవంతమైన తగ్గుదల 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. ఖేమ్కా ప్రకారం, ఈ గణనీయమైన సర్దుబాటు వల్ల, గణనీయమైన నిరాశ మరియు ప్రతికూల వార్తలు ఇప్పటికే ఈక్విటీలలో కలిసిపోయాయి, ఇది దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులకు అనుకూలమైన ఎంట్రీ పాయింట్‌ను సృష్టిస్తుంది.

"మార్కెట్ బబుల్" కథనాన్ని ఖండించడం

పెరిగిన వాల్యుయేషన్ల పట్ల పెరుగుతున్న ఆందోళనలకు స్పందిస్తూ, ఖేమ్కా స్పష్టంగా చెప్పారు: భారతదేశంలో ఎటువంటి బబుల్ లేదు. గ్లోబల్ ట్రెండ్స్‌తో పోలిస్తే భారతీయ మార్కెట్ భిన్నంగా ఉందని ఆయన పేర్కొన్నారు. ప్రపంచవ్యాప్తంగా AI వంటి రంగాలు బబుల్ విచారణను ఎదుర్కొంటున్నప్పటికీ, భారతీయ మార్కెట్‌లో ఇటువంటి ఊహాజనిత డ్రైవర్ల (speculative drivers) ప్రభావం తక్కువగా ఉందని ఆయన వివరించారు.

అంతేకాకుండా, ఆయన "కొత్త గరిష్టాలు" (new highs) అనే మానసిక అడ్డంకి గురించి చర్చించారు. కొత్త ఆల్-టైమ్ హైస్‌ను చేరుకోవడం అనేది దీర్ఘకాలిక మార్కెట్ ప్రవర్తన యొక్క సహజ లక్షణమని మరియు అది మార్కెట్ ఓవర్‌వాల్యూడ్ (overvalued) అయిందని అర్థం కాదని ఖేమ్కా స్పష్టం చేశారు. భారతీయ మార్కెట్ గత 21 నెలలుగా నిరంతర బేర్ మార్కెట్‌లో కాకుండా, ప్రధానంగా "సైడ్‌వేస్ దశ"లో ఉందని ఆయన పేర్కొన్నారు.

విదేశీ మరియు స్వదేశీ పెట్టుబడిదారుల మధ్య వైరుధ్యం

విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (FIIs) మధ్య ఉన్న తీవ్రమైన నిరాశావాదం ఖేమ్కా చేసిన పరిశీలనలలో అత్యంత ఆశ్చర్యపరిచే అంశం. ఇతర ప్రపంచ మార్కెట్‌లతో పోలిస్తే, విదేశీ ఫండ్ మేనేజర్లలో భారతదేశం పట్ల ఉన్న ప్రతికూలత తన 20 ఏళ్ల కెరీర్‌లో ఆయన చూసిన దానికంటే ఎక్కువగా ఉందని ఆయన పేర్కొన్నారు. ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ ఫండ్ మేనేజర్లు ప్రస్తుతం భారతదేశంపై గణనీయంగా అండర్‌వెయిట్ (underweight) గా ఉన్నారు.

దీనికి విరుద్ధంగా, స్వదేశీ పెట్టుబడిదారుల అభిప్రాయం ఏడాది క్రితంతో పోలిస్తే బలహీనపడినప్పటికీ, అది "అత్యంత నిరాశావాద" స్థాయికి చేరుకోలేదు. అత్యంత జాగ్రత్తగా వ్యవహరిస్తున్న విదేశీ పెట్టుబడిదారులు మరియు సాపేక్షంగా మరింత స్థిరంగా ఉన్న స్వదేశీ అభిప్రాయాల మధ్య ఉన్న ఈ వైరుధ్యం, తరచుగా క్రమంగా పెరుగుతున్న ధోరణికి పునాది వేసే సమయాన్ని సూచిస్తుంది.

ముఖ్య అంశాలు

• తీవ్రమైన సవరణలు (Deep Corrections): ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, మార్కెట్ ఇటీవలి తగ్గుదల ప్రభావవంతంగా 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంది, ఇది చాలా ప్రతికూలత ఇప్పటికే ధరలలో ప్రతిబింబిస్తోందని సూచిస్తుంది.
• బబుల్ ఏదీ గుర్తించబడలేదు: ప్రపంచవ్యాప్త ఊహాజనిత ధోరణులలా కాకుండా, భారతీయ మార్కెట్‌లో ఇతర చోట్ల కనిపిస్తున్న AI-ఆధారిత ఓవర్‌హీటింగ్ లేదు మరియు ప్రస్తుతం ఇది దీర్ఘకాలిక సైడ్‌వేస్ కన్సాలిడేషన్‌లో ఉంది.
• అవకాశంగా FII నిరాశావాదం: విదేశీ పెట్టుబడిదారులు భారతదేశంపై గణనీయంగా అండర్‌వెయిట్ గా ఉన్నారు, ఇది చారిత్రకపరంగా మార్కెట్ కోలుకోవడానికి ముందు వచ్చే సాపేక్ష నిరాశావాద స్థాయిని సూచిస్తుంది.