世界的な不確実性にもかかわらず、インド市場の見通しが有望であり続ける理由
地政学的緊張や消費動向の弱まりが投資家の不安を広げている一方で、経験豊富な市場専門家たちは、こうしたネガティブな要素の多くはすでに現在のバリュエーションに織り込まれていると指摘しています。WhiteOak Groupの創設者であるPrashant Khemka氏は、現在の市場局面は、短期的なボラティリティの先を見据える人々にとって戦略的な機会であると主張しています。
市場の恒常的な特徴としての不確実性
個人投資家の間でよくある誤解は、地政学的緊張や経済の変化の時期は「異常な事態」であるというものです。しかし、Prashant Khemka氏は、不確実性はあらゆる市場サイクルにおいて恒常的な特徴であると主張しています。数十年の経験を振り返り、Khemka氏は、懸念が真に存在しなかったのは、1992年、2000年、2007年の大規模な市場バブルの時だけだったと述べています。
同氏は、市場の恐怖は循環的であり、多くの場合一時的なものであると指摘しました。グレグジットやブレグジットから世界的なCOVID-19パンデミックに至るまで、かつて見出しを独占した問題も、数ヶ月のうちに忘れ去られてしまうことがよくあります。Khemka氏は、関税や世界的な不安定さに関する現在の懸念も同様のパターンを辿り、来年には些細な出来事となっている可能性が高いと示唆しています。
最近の市場調整に隠された深さ
指数の主要な数値だけを見ると緩やかな下落に見えるかもしれませんが、Khemka氏は、実際の調整はそれよりもはるかに急激であると主張しています。インド市場は、2024年9月のピークから一桁台半ばから後半の割合で下落しています。
「株主資本コスト」と「貨幣の時間価値」（追加で5%から7%と推定）を考慮に入れると、実質的な下落は25%以上に相当します。Khemka氏によれば、この大幅な調整は、かなりの量の悲観論や悪材料がすでに株式に織り込まれていることを意味しており、長期投資家にとって有利なエントリーポイントを生み出しています。
「市場バブル」説の打破
高すぎるバリュエーションに対する懸念の高まりに対し、Khemka氏は断固として「インドにバブルはない」と述べました。同氏はインド市場を世界のトレンドとは切り離して考え、AIのようなセクターが世界的にバブルとしての精査を受けている一方で、インド市場にはそのような投機的な要因への大きなエクスポージャーがないことを指摘しました。
さらに、彼は「新高値」という心理的なハードルについても言及しました。Khemka氏は、史上最高値を更新することは長期的な市場行動における自然な特性であり、それ自体が市場の過大評価を意味するものではないと明らかにしました。また、インド市場は持続的な弱気相場というよりも、実質的に過去21ヶ月間「横ばいの局面」にあると指摘しました。
海外投資家と国内投資家の乖離
Khemka氏による最も際立った指摘の一つは、外国人機関投資家（FII）の間にある極端な悲観論です。彼は、他のグローバル市場と比較して、海外のファンドマネージャーによるインドへのネガティブな見方は、自身の20年のキャリアの中で見たこともないほど高まっていると述べました。新興国市場のファンドマネージャーは、現在インドに対して大幅にアンダーウェイトとなっています。
対照的に、国内投資家のセンチメントは1年前と比較して弱まっているものの、「悲観のピーク」には達していません。深い警戒感を抱く海外投資家と、比較的安定している国内センチメントとの間のこの乖離は、緩やかな上昇トレンドに向けた下地が作られている時期であることを示唆することがよくあります。
主な要点
- 大幅な調整: 自己資本コストとお金の時間価値を考慮すると、最近の市場の下落は実質的に25%を超えており、多くのネガティブな要素がすでに価格に織り込まれていることを示唆しています。
- バブルは検出されず: 世界的な投機トレンドとは異なり、インド市場には他で見られるようなAI主導の過熱は見られず、現在は長期的な横ばいの保ち合いの状態にあります。
- FIIの悲観論は好機: 海外投資家はインドに対して大幅にアンダーウェイトであり、これは歴史的に市場の回復に先んじて現れる相対的な悲観レベルを表しています。