जागतिक अनिश्चिततेनंतरही भारतीय बाजारपेठेचा दृष्टिकोन आशादायक का आहे

भूराजकीय तणाव आणि उपभोगाच्या कमकुवत कलमुळे गुंतवणूकदारांमध्ये मोठ्या प्रमाणावर चिंता निर्माण झाली असली, तरी अनुभवी बाजार तज्ज्ञांचे असे म्हणणे आहे की, यातील बहुतांश नकारात्मकता आधीच सध्याच्या मूल्यांकनांमध्ये (valuations) समाविष्ट झाली आहे. WhiteOak Group चे संस्थापक प्रशांत खेमका यांच्या मते, सध्याचा बाजार टप्पा अल्पकालीन अस्थिरतेपलीकडे पाहणाऱ्यांसाठी एक धोरणात्मक संधी आहे.

अनिश्चितता हे बाजारपेठेचे एक कायमस्वरूपी वैशिष्ट्य

रिटेल गुंतवणूकदारांमध्ये एक सामान्य गैरसमज आहे की भूराजकीय तणाव किंवा आर्थिक बदलांचे कालखंड "असामान्य" असतात. मात्र, प्रशांत खेमका यांचा असा दावा आहे की अनिश्चितता हे प्रत्येक बाजार चक्राचे (market cycle) एक निरंतर वैशिष्ट्य आहे. आपल्या दशकांच्या अनुभवाचा विचार करताना खेमका यांनी नमूद केले की, केवळ १९९२, २००० आणि २००७ मधील प्रचंड बाजार बुबल्सच्या (market bubbles) काळातच चिंता खरोखरच अनुपस्थित होती.

त्यांनी असे निदर्शनास आणून दिले की बाजारातील भीती चक्राकार आणि अनेकदा तात्पुरती असते. Grexit आणि Brexit पासून ते जागतिक COVID-19 महामारीपर्यंत, ज्या समस्यांनी एकेकाळी हेडलाईन्समध्ये स्थान मिळवले होते, त्या काही महिन्यांतच विसरल्या जातात. खेमका यांच्या मते, टॅरिफ (tariffs) आणि जागतिक अस्थिरतेबाबतच्या सध्याच्या चिंता देखील याच धर्तीवर चालतील आणि पुढच्या वर्षापर्यंत त्या केवळ दुय्यम गोष्टी (footnotes) बनून राहतील.

अलीकडील बाजार सुधारणेची (Market Correction) सुप्त खोली

जरी मुख्य निर्देशांक (index) आकडेवारी केवळ मध्यम घसरण दर्शवत असली, तरी खेमका यांचा असा युक्तिवाद आहे की वास्तविक समायोजन (adjustment) खूप जास्त आहे. भारतीय बाजार सप्टेंबर २०२४ च्या उच्चांकापासून मध्यम ते उच्च एकेरी अंकी टक्केवारीने घसरला आहे.

जेव्हा तुम्ही "इक्विटीचा खर्च" (cost of equity) आणि "पैशाचे कालमूल्य" (time value of money) यांचा विचार करता—ज्याचा अंदाज अतिरिक्त ५% ते ७% आहे—तेव्हा प्रभावी घसरण २५% पेक्षा जास्त आहे. खेमका यांच्या मते, या मोठ्या समायोजनाचा अर्थ असा आहे की, मोठ्या प्रमाणात निराशावाद आणि वाईट बातम्या आधीच इक्विटीमध्ये समाविष्ट झाल्या आहेत, ज्यामुळे दीर्घकालीन गुंतवणूकदारांसाठी एक अनुकूल प्रवेश बिंदू (entry point) तयार झाला आहे.

"मार्केट बबल" (Market Bubble) च्या कथेचे खंडन

वाढत्या मूल्यांकनाबाबतच्या चिंतेवर उत्तर देताना खेमका ठाम होते: भारतात कोणताही 'बबल' (bubble) नाही. त्यांनी भारतीय बाजारपेठेला जागतिक कल (global trends) पासून वेगळे केले आणि नमूद केले की, जागतिक स्तरावर AI सारख्या क्षेत्रांना 'बबल'च्या संशयाचा सामना करावा लागत असला तरी, भारतीय बाजारपेठेचा अशा सट्टाजन्य घटकांमध्ये (speculative drivers) फारसा सहभाग नाही.

शिवाय, त्यांनी "नवीन उच्चांकांच्या" (new highs) मानसिक अडथळ्यावर भाष्य केले. खेमका यांनी स्पष्ट केले की, सर्वकालीन नवीन उच्चांकांवर पोहोचणे हे दीर्घकालीन बाजार व्यवहाराचे एक नैसर्गिक वैशिष्ट्य आहे आणि याचा अर्थ असा नाही की बाजार अतिमूल्यित (overvalued) झाला आहे. त्यांनी नमूद केले की, भारतीय बाजार गेल्या २१ महिन्यांपासून दीर्घकालीन मंदीच्या बाजाराऐवजी प्रामुख्याने "पार्श्वगामी टप्प्यात" (sideways phase) आहे.

परदेशी आणि देशांतर्गत गुंतवणूकदारांमधील तफावत

खेमका यांच्या सर्वात लक्षवेधी निरीक्षणांपैकी एक म्हणजे परदेशी संस्थात्मक गुंतवणूकदारांमधील (FIIs) कमालीचा निराशावाद. त्यांनी सांगितले की, इतर जागतिक बाजारपेठांच्या तुलनेत, परदेशी फंड मॅनेजर्समधील भारताबाबतची नकारात्मकता त्यांच्या २० वर्षांच्या कारकिर्दीत त्यांनी पाहिलेल्या कोणत्याही गोष्टीपेक्षा जास्त आहे. उदयोन्मुख बाजारपेठेतील (Emerging market) फंड मॅनेजर्स सध्या भारतामध्ये लक्षणीयरीत्या कमी गुंतवणूक (underweight) करत आहेत.

याउलट, देशांतर्गत गुंतवणूकदारांची मानसिकता वर्षभराच्या तुलनेत कमकुवत झाली असली तरी, ती "निराशावादाच्या शिखरावर" पोहोचलेली नाही. अत्यंत सावध परदेशी गुंतवणूकदार आणि तुलनेने अधिक स्थिर देशांतर्गत मानसिकता यांमधील ही तफावत अनेकदा अशा काळाचा संकेत देते, जिथे हळूहळू वाढत्या कलसाठी (upward trend) पाया रचला जात असतो.

मुख्य निष्कर्ष

• मोठी घसरण (Deep Corrections): इक्विटीचा खर्च आणि पैशाचे वेळेनुसार मूल्य (time value of money) विचारात घेता, बाजारातील अलीकडील घसरण प्रभावीपणे २५% पेक्षा जास्त आहे, ज्याचा अर्थ असा की बराचसा निराशावाद आधीच किमतीत समाविष्ट (priced in) झाला आहे.
• कोणताही बुडबुडा (Bubble) आढळला नाही: जागतिक सट्टेबाजीच्या कलानुसार नाही, तर भारतीय बाजारात इतरत्र दिसणारा AI-चालित अतिउत्साह (overheating) नाही आणि तो सध्या दीर्घकालीन पार्श्वगामी स्थिरीकरण (sideways consolidation) टप्प्यात आहे.
• FII निराशावाद ही एक संधी: परदेशी गुंतवणूकदार भारतामध्ये लक्षणीयरीत्या कमी गुंतवणूक (underweight) करत आहेत, जे अशा सापेक्ष निराशावादाचे प्रतिनिधित्व करते जो ऐतिहासिकदृष्ट्या बाजारातील सुधारणेपूर्वी (market recoveries) दिसून येतो.