Why the Indian Market Outlook Remains Promising Despite Global Uncertainty

While geopolitical tensions and weak consumption trends have fueled widespread investor anxiety, seasoned market experts suggest that much of this negativity is already baked into current valuations. Prashant Khemka, Founder of WhiteOak Group, argues that the current market phase presents a strategic opportunity for those looking beyond short-term volatility.

Uncertainty as a Permanent Market Feature

A common misconception among retail investors is that periods of geopolitical tension or economic shifts are "unusual." However, Prashant Khemka contends that uncertainty is a constant feature of every market cycle. Reflecting on his decades of experience, Khemka noted that the only times concerns were truly absent were during the massive market bubbles of 1992, 2000, and 2007.

He pointed out that market fears are cyclical and often temporary. From Grexit and Brexit to the global COVID-19 pandemic, the issues that once dominated headlines are frequently forgotten within months. Khemka suggests that the current concerns regarding tariffs and global instability will likely follow this same pattern, becoming footnotes by next year.

The Hidden Depth of the Recent Market Correction

While headline index figures might suggest only a moderate dip, Khemka argues that the real adjustment is much steeper. The Indian market has seen a mid-to-high single-digit percentage decline from its September 2024 peak.

When you factor in the "cost of equity" and the "time value of money"—estimated at an additional 5% to 7%—the effective decline is equivalent to more than 25%. This substantial adjustment, according to Khemka, means that a significant amount of pessimism and bad news has already been priced into the equities, creating a favorable entry point for long-term investors.

Debunking the "Market Bubble" Narrative

In response to rising concerns about elevated valuations, Khemka was firm: there is no bubble in India. He differentiated the Indian market from global trends, noting that while sectors like AI face bubble scrutiny globally, the Indian market lacks significant exposure to such speculative drivers.

นอกจากนี้ เขายังได้กล่าวถึงอุปสรรคทางจิตวิทยาเรื่อง "จุดสูงสุดใหม่" โดย Khemka ได้ชี้แจงว่าการที่ตลาดทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใหม่นั้นเป็นลักษณะธรรมชาติของพฤติกรรมตลาดในระยะยาว และไม่ได้หมายความว่าตลาดมีมูลค่าสูงเกินจริงเสมอไป เขาสังเกตว่าตลาดอินเดียอยู่ใน "ช่วงไซด์เวย์" (sideways phase) มาตลอด 21 เดือนที่ผ่านมา มากกว่าที่จะเป็นตลาดหมีที่ยืดเยื้อ

ความไม่สอดคล้องกันระหว่างนักลงทุนต่างชาติและนักลงทุนในประเทศ

หนึ่งในข้อสังเกตที่น่าตกใจที่สุดจาก Khemka คือความมองโลกในแง่ร้ายอย่างสุดโต่งในกลุ่มนักลงทุนสถาบันต่างชาติ (FIIs) เขาระบุว่า เมื่อเทียบกับตลาดโลกอื่นๆ ทัศนคติเชิงลบต่ออินเดียในกลุ่มผู้จัดการกองทุนต่างชาตินั้นสูงกว่าที่เขาเคยพบเห็นมาตลอดอาชีพการทำงาน 20 ปี ปัจจุบันผู้จัดการกองทุนในตลาดเกิดใหม่ (Emerging market) มีสัดส่วนการลงทุนในอินเดียที่ต่ำกว่าเกณฑ์ (underweight) อย่างมีนัยสำคัญ

ในทางตรงกันข้าม แม้ว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศจะอ่อนแอลงเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว แต่ก็ยังไม่ถึง "จุดสูงสุดของความมองโลกในแง่ร้าย" ความแตกต่างระหว่างนักลงทุนต่างชาติที่ระมัดระวังอย่างมาก กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนในประเทศที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพมากกว่า มักเป็นสัญญาณของช่วงเวลาที่มีการปูพื้นฐานสำหรับแนวโน้มขาขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

สรุปประเด็นสำคัญ

• การปรับฐานอย่างรุนแรง: เมื่อคำนึงถึงต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (cost of equity) และมูลค่าของเงินตามเวลา (time value of money) การลดลงของตลาดเมื่อเร็วๆ นี้มีค่ามากกว่า 25% ซึ่งบ่งชี้ว่าความรู้สึกเชิงลบส่วนใหญ่ได้สะท้อนไปในราคาแล้ว
• ไม่พบภาวะฟองสบู่: ต่างจากแนวโน้มการเก็งกำไรทั่วโลก ตลาดอินเดียไม่มีภาวะร้อนแรงเกินไปที่ขับเคลื่อนโดย AI เหมือนที่เห็นในที่อื่นๆ และปัจจุบันอยู่ในช่วงการพักตัวออกข้าง (sideways consolidation) ในระยะยาว
• ความมองโลกในแง่ร้ายของ FII คือโอกาส: นักลงทุนต่างชาติมีสัดส่วนการลงทุนในอินเดียต่ำกว่าเกณฑ์ (underweight) อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งแสดงถึงระดับความมองโลกในแง่ร้ายที่ตามประวัติศาสตร์แล้วมักจะเกิดขึ้นก่อนการฟื้นตัวของตลาด