ทำไมความรู้สึกเชิงลบของตลาดอินเดียจึงเป็นโอกาสที่ซ่อนอยู่: Prashant Khemka

ในขณะที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และแนวโน้มการบริโภคที่อ่อนแอได้กระตุ้นให้เกิดความกลัวว่าตลาดจะขาลง แต่นักลงทุนผู้เชี่ยวชาญกลับมองเห็นเรื่องราวที่แตกต่างออกไป Prashant Khemka ผู้ก่อตั้ง WhiteOak Group ชี้ให้เห็นว่าตลาดหุ้นอินเดียได้ดูดซับความรู้สึกเชิงลบไปมากแล้ว ซึ่งเป็นการปูทางไปสู่แนวโน้มที่สดใส

ภาพลวงตาของความไม่แน่นอนที่รุนแรง

ในการพูดคุยกับ ET Now เมื่อเร็วๆ นี้ Prashant Khemka ได้กล่าวถึงความรู้สึกไม่แน่นอนที่กำลังเกิดขึ้นทั้งในระดับโลกและในประเทศ เขาโต้แย้งว่าความไม่แน่นอนเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นเป็นปกติในโลกของการลงทุน ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ เมื่อมองย้อนกลับไปในอาชีพที่ยาวนานของเขา Khemka ตั้งข้อสังเกตว่าช่วงเวลาเดียวที่ตลาดขาดความกังวลคือในช่วงที่เกิดฟองสบู่ครั้งใหญ่ในปี 1992, 2000 และ 2007

เขาชี้ให้เห็นว่าความกลัวในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นเรื่องภาษีศุลกากรหรือการเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ มักจะเป็นเพียงเรื่องชั่วคราว เช่นเดียวกับความวิตกกังวลเกี่ยวกับ Brexit หรือ Grexit Khemka เชื่อว่าความกังวลในวันนี้มีแนวโน้มที่จะถูกลืมไปภายในหนึ่งปี เนื่องจากในประวัติศาสตร์ ตลาดมักจะก้าวผ่านการหยุดชะงักชั่วคราวเพื่อหาจุดยืนใหม่เสมอ

การคำนวณการปรับฐานที่แท้จริงของตลาด

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญจาก Khemka เกี่ยวข้องกับว่าตลาดได้ปรับตัวไปมากน้อยเพียงใด แม้ว่าดัชนีหลักอาจแสดงให้เห็นถึงการลดลงเพียงเล็กน้อยจากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน 2024 แต่ Khemka ชี้ว่าการปรับตัวที่แท้จริงนั้นรุนแรงกว่ามาก

เมื่อนำปัจจัยการลดลงในระดับเลขหลักเดียวระดับกลางถึงสูง (mid-to-high single-digit) จากจุดสูงสุดมาคำนวณ และบวกเพิ่มอีก 5% ถึง 7% เพื่อคิดรวมถึงต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (cost of equity) และมูลค่าของเงินตามเวลา (time value of money) การลดลงที่มีผลจริงจะเทียบเท่ากับมากกว่า 25% "ผมรู้สึกว่านั่นได้รวมความรู้สึกเชิงลบและความสิ้นหวังไปมากแล้ว" Khemka กล่าว พร้อมเสริมว่าการปรับฐานที่ลึกขนาดนี้ทำให้เขามีมุมมองเชิงบวกเกี่ยวกับการสร้างผลตอบแทนจากระดับนี้

การหักล้างเรื่องเล่าเรื่อง "ฟองสบู่ตลาด"

แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น แต่ Khemka ยังคงยืนหยัดในจุดยืนที่ว่าอินเดียไม่ได้อยู่ในสภาวะฟองสบู่ เขาแยกแยะตลาดอินเดียออกจากกระแสการเก็งกำไรที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทั่วโลก โดยระบุว่าเศรษฐกิจของอินเดียไม่ได้ผูกติดกับความผันผวนที่เน้น AI เป็นหลัก นอกจากนี้ เขายังเตือนนักลงทุนว่าแนวโน้มที่ตลาดจะทำจุดสูงสุดใหม่เป็นพฤติกรรมตามธรรมชาติในระยะยาว และไม่ได้หมายความว่ามีการประเมินมูลค่าสูงเกินไปเสมอไป

ความรู้สึกที่แตกต่างกัน: FIIs เทียบกับนักลงทุนในประเทศ

ประเด็นสำคัญจากการวิเคราะห์ของ Khemka คือช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างความรู้สึกของนักลงทุนต่างชาติและนักลงทุนในประเทศ:

  • Foreign Institutional Investors (FIIs): Khemka described the pessimism among foreign investors as being at its highest point in his 20-year career. Emerging market fund managers are currently "substantially underweight" on India compared to other global equities.
  • Domestic Investors: While domestic sentiment has cooled compared to the highs of last year, it remains far more resilient than foreign sentiment. Khemka describes domestic sentiment as "below average" but far from the peak pessimism seen in global portfolios.

After nearly 21 months of moving sideways, Khemka anticipates that this phase will eventually transition into a gradual upward trend, rewarding those who can navigate the current period of caution.

Key Takeaways

  • Real Correction is Deeper: When accounting for the cost of equity and time value of money, the market's effective decline is over 25%, suggesting much of the bad news is already priced in.
  • FII Pessimism Presents Opportunity: Foreign investors are significantly underweight on India, creating a sentiment gap that often precedes market recovery.
  • No Structural Bubble: Unlike global markets driven by AI speculation, India's current valuation levels are not indicative of a classic market bubble.