ಭಾರತದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ನಕಾರಾತ್ಮಕತೆ ಏಕೆ ಒಂದು ಗುಪ್ತ ಅವಕಾಶವಾಗಿದೆ: ಪ್ರಶಾಂತ್ ಖೇಮ್ಕಾ

ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಉದ್ವಿಗ್ನತೆಗಳು ಮತ್ತು ದುರ್ಬಲ ಬಳಕೆಯ ಪ್ರವೃತ್ತಿಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಕುಸಿತದ ಭಯವನ್ನು ಹುಟ್ಟುಹಾಕಿದ್ದರೂ, ಅನುಭವಿ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು ವಿಭಿನ್ನ ಚಿತ್ರಣವನ್ನು ಕಾಣುತ್ತಿದ್ದಾರೆ. WhiteOak Group ನ ಸಂಸ್ಥಾಪಕರಾದ ಪ್ರಶಾಂತ್ ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರು, ಭಾರತೀಯ ಈಕ್ವಿಟಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ಈಗಾಗಲೇ ಗಮನಾರ್ಹ ನಿರಾಶೆಯನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿದೆ ಮತ್ತು ಇದು ಭರವಸೆಯ ಭವಿಷ್ಯಕ್ಕೆ ದಾರಿ ಮಾಡಿಕೊಡುತ್ತಿದೆ ಎಂದು ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.

ತೀವ್ರ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯ ಭ್ರಮೆ

ಇತ್ತೀಚೆಗೆ ET Now ಜೊತೆಗಿನ ಚರ್ಚೆಯಲ್ಲಿ, ಪ್ರಶಾಂತ್ ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರು ಪ್ರಚಲಿತದಲ್ಲಿರುವ ಜಾಗತಿಕ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯನ್ನು ಚರ್ಚಿಸಿದರು. ಅನಿಶ್ಚಿತತೆಯು ಹೂಡಿಕೆಯ ವಲಯದಲ್ಲಿ ಒಂದು ಅನಿವಾರ್ಯ ಅಂಶವೇ ಹೊರತು ಅದು ಯಾವುದೋ ಅಸಾಮಾನ್ಯ ಘಟನೆಯಲ್ಲ ಎಂದು ಅವರು ವಾದಿಸಿದರು. ತಮ್ಮ ಸುದೀರ್ಘ ವೃತ್ತಿಜೀವನದ ಬಗ್ಗೆ ವಿಮರ್ಶಿಸುತ್ತಾ, 1992, 2000 ಮತ್ತು 2007 ರ ಬೃಹತ್ ಬಬಲ್ (bubbles) ಸಂದರ್ಭಗಳಲ್ಲಿ ಮಾತ್ರ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಆತಂಕದ ಕೊರತೆ ಇತ್ತು ಎಂದು ಖೇಮ್ಕಾ ಗಮನಿಸಿದರು.

ಪ್ರಸ್ತುತ ಇರುವ ಭಯಗಳು—ಅವು ಸುಂಕಗಳಿಗೆ (tariffs) ಸಂಬಂಧಿಸಿದ್ದಾಗಿರಲಿ ಅಥವಾ ಭೌಗೋಳಿಕ ರಾಜಕೀಯ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಸಂಬಂಧಿಸಿದ್ದಾಗಿರಲಿ—ಅವು ಹೆಚ್ಚಾಗಿ ತಾತ್ಕಾಲಿಕ ಎಂದು ಅವರು ತಿಳಿಸಿದರು. ಬ್ರೆಕ್ಸಿಟ್ (Brexit) ಅಥವಾ ಗ್ರೆಕ್ಸಿಟ್ (Grexit) ಸುತ್ತಲಿನ ಆತಂಕಗಳಂತೆಯೇ, ಇಂದಿನ ಕಾಳಜಿಗಳು ಒಂದು ವರ್ಷದೊಳಗೆ ಮರೆಯಾಗಬಹುದು ಎಂದು ಖೇಮ್ಕಾ ನಂಬುತ್ತಾರೆ, ಏಕೆಂದರೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಐತಿಹಾಸಿಕವಾಗಿ ತಾತ್ಕಾಲಿಕ ಅಡಚಣೆಗಳನ್ನು ಮೀರಿ ಹೊಸ ಹಾದಿಯನ್ನು ಕಂಡುಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ.

ನಿಜವಾದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ತಿದ್ದುಪಡಿ (Correction) ಲೆಕ್ಕಾಚಾರ

ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ವಾಸ್ತವವಾಗಿ ಎಷ್ಟು ಹೊಂದಾಣಿಕೆ ಮಾಡಿಕೊಂಡಿದೆ ಎಂಬುದು ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಯ ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶವಾಗಿದೆ. ಪ್ರಮುಖ ಸೂಚ್ಯಂಕಗಳು (headline indices) ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2024 ರ ಉತ್ತುಂಗದಿಂದ ಸಣ್ಣ ಮಟ್ಟದ ಕುಸಿತವನ್ನು ತೋರಿಸುತ್ತಿರಬಹುದು, ಆದರೆ ನಿಜವಾದ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯು ಅದಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ತೀವ್ರವಾಗಿದೆ ಎಂದು ಖೇಮ್ಕಾ ಸೂಚಿಸುತ್ತಾರೆ.

ಉತ್ತುಂಗದಿಂದ ಮಧ್ಯಮದಿಂದ ಹೆಚ್ಚಿನ ಏಕ ಅಂಕಿಗಳ ಶೇಕಡಾವಾರು ಕುಸಿತವನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಿ, ಈಕ್ವಿಟ್ ವೆಚ್ಚ ಮತ್ತು ಹಣದ ಸಮಯದ ಮೌಲ್ಯವನ್ನು (time value of money) accounts ಮಾಡಲು ಹೆಚ್ಚುವರಿ 5% ರಿಂದ 7% ಅನ್ನು ಸೇರಿಸಿದಾಗ, ಪರಿಣಾಮಕಾರಿ ಕುಸಿತವು 25% ಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚು ಆಗುತ್ತದೆ. "ಇದು ಈಗಾಗಲೇ ಸಾಕಷ್ಟು ನಕಾರಾತ್ಮಕತೆ ಮತ್ತು ನಿರಾಶೆಯನ್ನು ಒಳಗೊಂಡಿದೆ ಎಂದು ನಾನು ಭಾವಿಸುತ್ತೇನೆ," ಎಂದು ಹೇಳಿದ ಖೇಮ್ಕಾ, ಈ ಆಳವಾದ ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯು ಈ ಮಟ್ಟದಿಂದ ಲಾಭವನ್ನು ಗಳಿಸುವ ಬಗ್ಗೆ ತಮಗೆ ಆಶಾವಾದವನ್ನು ಮೂಡಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ತಿಳಿಸಿದರು.

"ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಬಲ್" ವಾದವನ್ನು ಸುಳ್ಳು ಎಂದು ಸಾಬೀತುಪಡಿಸುವುದು

ಏರಿಕೆಗೊಂಡ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನಗಳ (valuations) ಬಗ್ಗೆ ಕಾಳಜಿಗಳಿದ್ದರೂ, ಭಾರತವು ಬಬಲ್‌ನಲ್ಲಿಲ್ಲ ಎಂಬ ನಿಲುವಿನಲ್ಲಿ ಖೇಮ್ಕಾ ದೃಢವಾಗಿದ್ದಾರೆ. ಅವರು ಭಾರತೀಯ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ಜಾಗತಿಕ AI-ಚಾಲಿತ ಊಹಾಪೋಹಗಳಿಂದ ಪ್ರತ್ಯೇಕಿಸಿ, ಭಾರತದ ಆರ್ಥಿಕತೆಯು AI-ಕೇಂದ್ರಿತ ಅಸ್ಥಿರತೆಗೆ ಹೆಚ್ಚು ಅವಲಂಬಿತವಾಗಿಲ್ಲ ಎಂದು ಗಮನಿಸಿದರು. ಇದಲ್ಲದೆ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳು ಹೊಸ ಉತ್ತುಂಗಗಳನ್ನು ತಲುಪುವ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯು ಒಂದು ನೈಸರ್ಗಿಕ ದೀರ್ಘಕಾಲೀನ ನಡವಳಿಕೆಯಾಗಿದೆ ಮತ್ತು ಇದು ಸಹಜವಾಗಿ ಅತಿಯಾದ ಮೌಲ್ಯಮಾಪನವನ್ನು (overvaluation) ಸೂಚಿಸುವುದಿಲ್ಲ ಎಂದು ಅವರು ಹೂಡಿಕೆದಾರರಿಗೆ ನೆನಪಿಸಿದರು.

ಭಿನ್ನ ಭಾವನೆಗಳು: FIIಗಳು ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರು

ಖೇಮ್ಕಾ ಅವರ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಯ ಒಂದು ಪ್ರಮುಖ ಅಂಶವೆಂದರೆ ವಿದೇಶಿ ಮತ್ತು ದೇಶೀಯ ಹೂಡಿಕೆದಾರರ ಭಾವನೆಗಳ ನಡುವಿನ ಬೃಹತ್ ಅಂತರ:

  • Foreign Institutional Investors (FIIs): Khemka described the pessimism among foreign investors as being at its highest point in his 20-year career. Emerging market fund managers are currently "substantially underweight" on India compared to other global equities.
  • Domestic Investors: While domestic sentiment has cooled compared to the highs of last year, it remains far more resilient than foreign sentiment. Khemka describes domestic sentiment as "below average" but far from the peak pessimism seen in global portfolios.

After nearly 21 months of moving sideways, Khemka anticipates that this phase will eventually transition into a gradual upward trend, rewarding those who can navigate the current period of caution.

Key Takeaways

  • Real Correction is Deeper: When accounting for the cost of equity and time value of money, the market's effective decline is over 25%, suggesting much of the bad news is already priced in.
  • FII Pessimism Presents Opportunity: Foreign investors are significantly underweight on India, creating a sentiment gap that often precedes market recovery.
  • No Structural Bubble: Unlike global markets driven by AI speculation, India's current valuation levels are not indicative of a classic market bubble.