چرا منفیگرایی بازار هند یک فرصت پنهان است: پرشانت کِمکا
در حالی که تنشهای ژئوپلیتیک و روندهای ضعیف مصرف، ترس از رکود بازار را برانگیخته است، سرمایهگذاران باسابقه داستان متفاوتی را در حال وقوع میبینند. پرشانت کِمکا، مؤسس WhiteOak Group، معتقد است که بازار سهام هند پیش از این میزان قابل توجهی از بدبینی را جذب کرده و مسیر را برای چشماندازی امیدوارکننده هموار کرده است.
توهم عدم قطعیت مفرط
پرشانت کِمکا در گفتگوی اخیر خود با ET Now به احساس رایج عدم قطعیت جهانی و داخلی پرداخت. او استدلال کرد که عدم قطعیت به جای آنکه یک پدیده غیرعادی باشد، بخشی دائمی از فضای سرمایهگذاری است. کِمکا با نگاهی به تجربه طولانی حرفهای خود، خاطرنشان کرد که تنها زمانهایی که بازارها فاقد نگرانی بودند، در دوران حبابهای عظیم سالهای ۱۹۹۲، ۲۰۰۰ و ۲۰۰۷ بود.
او اشاره کرد که ترسهای فعلی — چه مربوط به تعرفهها باشد و چه تغییرات ژئوپلیتیک — اغلب گذرا هستند. کِمکا معتقد است که نگرانیهای امروز، درست مانند اضطرابهای پیرامون Brexit یا Grexit، احتمالاً ظرف یک سال فراموش خواهند شد، زیرا بازارها از نظر تاریخی از اختلالات موقت عبور میکنند تا جایگاه جدیدی برای خود بیابند.
محاسبه اصلاح واقعی بازار
یکی از بینشهای کلیدی کِمکا مربوط به میزان واقعی تعدیل بازار است. در حالی که شاخصهای اصلی ممکن است کاهش اندکی را نسبت به اوج سپتامبر ۲۰۲۴ نشان دهند، کِمکا معتقد است که تعدیل واقعی بسیار شدیدتر است.
با در نظر گرفتن کاهش تکرقمی (میانی تا بالا) از نقطه اوج، و افزودن ۵ تا ۷ درصد اضافی برای محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، کاهش مؤثر معادل بیش از ۲۵ درصد است. کِمکا اظهار داشت: «احساس میکنم این میزان، از قبل حجم زیادی از منفیگرایی و بدبینی را در خود جای داده است» و افزود که این تعدیل عمیق، او را نسبت به کسب بازدهی از این سطح خوشبین میکند.
رد روایت «حباب بازار»
علیرغم نگرانیها در مورد ارزشگذاریهای بالا، کِمکا بر موضع خود مبنی بر اینکه هند در حباب نیست، پافشاری میکند. او بازار هند را از گمانهزنیهای جهانی مبتنی بر AI متمایز دانست و خاطرنشان کرد که اقتصاد هند به شدت به نوسانات متمرکز بر AI وابسته نیست. علاوه بر این، او به سرمایهگذاران یادآور شد که تمایل بازارها برای ثبت رکوردهای جدید، یک رفتار طبیعی در بلندمدت است و لزوماً به معنای ارزشگذاری بیش از حد نیست.
احساسات متضاد: FIIs در مقابل سرمایهگذاران داخلی
یکی از نتایج مهم تحلیل کِمکا، شکاف عظیم بین احساسات سرمایهگذاران خارجی و داخلی است:
- سرمایهگذاران نهادی خارجی (FIIs): کِمکا بدبینی میان سرمایهگذاران خارجی را در بالاترین سطح خود در طول ۲۰ سال فعالیت حرفهایاش توصیف کرد. مدیران صندوقهای بازارهای نوظهور در حال حاضر در مقایسه با سایر سهام جهانی، نسبت به هند «بهشدت کمتر از حد معمول» (substantially underweight) سرمایهگذاری کردهاند.
- سرمایهگذاران داخلی: اگرچه جو روانی داخلی نسبت به اوج سال گذشته فروکش کرده است، اما همچنان بسیار تابآورتر از جو روانی خارجی است. کِمکا جو روانی داخلی را «پایینتر از میانگین» توصیف میکند، اما آن را بسیار دورتر از اوج بدبینی مشاهدهشده در سبدهای سرمایهگذاری جهانی میداند.
پس از نزدیک به ۲۱ ماه حرکت در یک محدوده رنج (sideways)، کِمکا پیشبینی میکند که این مرحله در نهایت به یک روند صعودی تدریجی تبدیل شود و پاداش خود را به کسانی بدهد که میتوانند از این دوره احتیاط عبور کنند.
نکات کلیدی
- اصلاح واقعی عمیقتر است: با در نظر گرفتن هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، کاهش موثر بازار بیش از ۲۵٪ است، که نشان میدهد بخش زیادی از اخبار بد از قبل در قیمتها لحاظ شده است.
- بدبینی FIIها فرصت ایجاد میکند: سرمایهگذاران خارجی بهطور قابلتوجهی نسبت به هند کمتر از حد معمول سرمایهگذاری کردهاند، که این امر شکافی در جو روانی ایجاد میکند که اغلب پیشدرآمدی بر بازسازی بازار است.
- عدم وجود حباب ساختاری: برخلاف بازارهای جهانی که توسط گمانهزنیهای مربوط به هوش مصنوعی هدایت میشوند، سطوح فعلی ارزشگذاری هند نشاندهنده یک حباب کلاسیک بازار نیست.