چرا بازارهای هند علیرغم بدبینی فزاینده، آماده رشد هستند
در حالی که تنشهای ژئوپلیتیک و روندهای ضعیف مصرف، اضطراب سرمایهگذاران را افزایش داده است، کهنهکاران بازار معتقدند که بدترین جنبههای منفی قبلاً در قیمتها لحاظ شده است. پرشانت کِمکا، مؤسس WhiteOak Group، استدلال میکند که محیط فعلی بازار، فرصتی استراتژیک برای سرمایهگذارانی فراهم میکند که به دنبال سودهای بلندمدت هستند.
عدم قطعیت، یک امر ثابت در چرخههای بازار است
یک باور اشتباه رایج میان سرمایهگذاران خرد این است که عدم قطعیتهای جهانی فعلی بیسابقه هستند. با این حال، پرشانت کِمکا تأکید میکند که عدم قطعیت، بخش جداییناپذیر چشمانداز سرمایهگذاری است. او خاطرنشان میکند که بازارها تنها در اوج حبابهای شدید، مانند آنچه در سالهای ۱۹۹۲، ۲۰۰۰ و ۲۰۰۷ مشاهده شد، «بدون نگرانی» به نظر میرسند.
سوابق تاریخی مانند Grexit، Brexit و پاندمی کووید-۱۹ نشان میدهند که تیترهای خبری امروز — خواه مربوط به تعرفهها باشند یا درگیریهای ژئوپلیتیک — اغلب ظرف چند ماه از حافظه محو میشوند. کِمکا معتقد است که اضطرابهای فعلی احتمالاً تا سال آینده فراموش خواهند شد و تأکید میکند که چرخههای بازار بهطور طبیعی از ترسهای آنی خود فراتر میروند.
عمق واقعی اصلاح اخیر
در حالی که سطح شاخصهای اصلی ممکن است نشاندهنده یک عقبنشینی اندک باشد، کِمکا استدلال میکند که با در نظر گرفتن هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، تعدیل واقعی بسیار عمیقتر است. از اوج بازار در سپتامبر ۲۰۲۴، بازار شاهد کاهش درصدی در محدوده تکرقمی (میانی تا بالا) بوده است.
وقتی ۵ تا ۷ درصد اضافی را برای هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول در نظر بگیرید، کاهش مؤثر معادل بیش از ۲۵ درصد خواهد بود. این تعدیل ریاضی قابل توجه نشان میدهد که حجم قابل توجهی از بدبینی و «اخبار بد» پیش از این توسط بازار جذب شده است و زیربنای پایدارتری برای رشد آینده ایجاد کرده است.
رد روایت «حباب بازار»
علیرغم نگرانیها در مورد ارزشگذاریهای بالا، کِمکا در موضع خود مبنی بر اینکه هند در حباب نیست، استوار است. او بازار هند را از بخشهای جهانی مانند هوش مصنوعی (AI) متمایز میکند و خاطرنشان میسازد که اقتصاد هند به شدت به چرخه هیجانات هوش مصنوعی وابسته نیست.
علاوه بر این، او توضیح میدهد که تمایل بازار به ثبت سقفهای جدید، یک رفتار طبیعی در بلندمدت است و لزوماً نشانهای از بیشارزشی نیست. او مشاهده میکند که سهام هند در ۲۱ ماه گذشته، به جای یک بازار خرسی مداوم، عمدتاً در یک فاز رنج (جانبی) بودهاند، که نشان میدهد بازار صرفاً در حال تثبیت خود پیش از یک روند صعودی احتمالی است.
شکاف میان سرمایهگذاران خارجی و داخلی
یکی از چشمگیرترین مشاهدات کِمکا، شکاف عظیم در جو روانی میان بازیگران جهانی و داخلی است. او بدبینی در میان سرمایهگذاران نهادی خارجی (FIIs) را در بالاترین سطح خود در طول ۲۰ سال فعالیت حرفهایاش توصیف میکند.
در حال حاضر، با توجه به اینکه مدیران صندوقها در حال انتقال سرمایه به جاهای دیگر هستند، هند یکی از کشورهایی است که در سبدهای بازارهای نوظهور، بیشترین میزان «کموزنی» (underweight) را دارد. اگرچه جو روانی سرمایهگذاران داخلی در مقایسه با ۱۲ ماه گذشته واقعاً تضعیف شده است، اما هنوز به سطح بدبینی مفرط مشاهده شده در بخش خارجی نرسیده است. این واگرایی اغلب فرصتی برای معاملهگران خلاف جهت (contrarian) فراهم میکند؛ یعنی کسانی که مایلند زمانی که جو روانی جهانی در پایینترین سطح خود است، سرمایهگذاری کنند.
نکات کلیدی
- اصلاحات عمیق: با در نظر گرفتن هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، بازار عملاً با اصلاحی بیش از ۲۵ درصد نسبت به سقفهای اخیر خود مواجه شده است.
- شکاف در جو روانی: سرمایهگذاران خارجی بهطور قابلتوجهی نسبت به هند «کموزن» هستند، که نشاندهنده دورهای از بدبینی نسبی شدید در مقایسه با جو روانی داخلی است.
- عدم شناسایی حباب: بازار هند به جای یک حباب سفتهبازی، با یک تثبیت جانبی ۲۱ ماهه مشخص میشود که آن را برای یک روند صعودی تدریجی آماده میکند.