بڑھتی ہوئی مایوسی کے باوجود ہندوستانی مارکیٹیں ترقی کے لیے کیوں تیار ہیں

اگرچہ جغرافیائی سیاسی تناؤ اور کمزوری کے رجحان نے سرمایہ کاروں کی تشویش میں اضافہ کیا ہے، لیکن مارکیٹ کے تجربہ کار ماہرین کا کہنا ہے کہ منفی صورتحال کا بدترین پہلو پہلے ہی قیمتوں میں شامل ہو چکا ہے۔ وائٹ اوک گروپ (WhiteOak Group) کے بانی، پرشانت کھیمک، کا کہنا ہے کہ موجودہ مارکیٹ کا ماحول ان سرمایہ کاروں کے لیے ایک اسٹریٹجک موقع فراہم کرتا ہے جو طویل مدتی منافع کی تلاش میں ہیں۔

مارکیٹ کے چکروں میں غیر یقینی صورتحال ایک مستقل عنصر ہے

ریٹیل سرمایہ کاروں میں ایک عام غلط فہمی یہ ہے کہ موجودہ عالمی غیر یقینی صورتحال بے مثال ہے۔ تاہم، پرشانت کھیمک اس بات پر روشنی ڈالتے ہیں کہ غیر یقینی صورتحال سرمایہ کاری کے منظرنامے کا ایک مستقل حصہ ہے۔ وہ نوٹ کرتے ہیں کہ مارکیٹیں صرف انتہائی "بلبلے" (bubble) کے عروج کے دوران ہی "بے فکر" نظر آتی ہیں، جیسا کہ 1992، 2000 اور 2007 میں دیکھا گیا تھا۔

Grexit، Brexit اور کووڈ-19 جیسی تاریخی مثالیں ظاہر کرتی ہیں کہ آج کی سرخیاں—خواہ وہ ٹیرف سے متعلق ہوں یا جغرافیائی سیاسی کشیدگی سے—اکثر چند مہینوں میں یادداشت سے مٹ جاتی ہیں۔ کھیمک کا مشورہ ہے کہ موجودہ تشویش اگلے سال تک غالباً فراموش کر دی جائے گی، وہ اس بات پر زور دیتے ہیں کہ مارکیٹ کے چکر قدرتی طور پر اپنے فوری خوف سے آگے نکل جاتے ہیں۔

حالیہ اصلاح (Correction) کی اصل گہرائی

اگرچہ انڈیکس کی سطحیں معمولی کمی کا اشارہ دے سکتی ہیں، لیکن کھیمک کا کہنا ہے کہ جب ایکویٹی کی لاگت (cost of equity) اور پیسے کی وقتی قدر (time value of money) کو مدنظر رکھا جائے تو اصل ایڈجسٹمنٹ کہیں زیادہ گہری ہے۔ ستمبر 2024 کے عروج کے بعد سے، مارکیٹ میں سنگل ڈیجٹ کے درمیانی سے اعلیٰ فیصد تک کمی دیکھی گئی ہے۔

جب آپ ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقتی قدر کے لیے اضافی 5% سے 7% شامل کرتے ہیں، تو مؤثر کمی 25% سے زیادہ کے برابر ہوتی ہے۔ یہ اہم ریاضیاتی ایڈجسٹمنٹ اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ مارکیٹ پہلے ہی مایوسی اور "بری خبروں" کے ایک بڑے حصے کو جذب کر چکی ہے، جس سے مستقبل کی ترقی کے لیے ایک زیادہ مستحکم بنیاد تیار ہو رہی ہے۔

"مارکیٹ بلبلہ" کے بیانیے کی تردید

بلند ویلیویشن (valuations) کے حوالے سے خدشات کے باوجود، کھیمک اپنے اس موقف پر قائم ہیں کہ بھارت کسی "بلبلے" میں نہیں ہے۔ وہ بھارتی مارکیٹ کا موازنہ مصنوعی ذہانت (AI) جیسے عالمی شعبوں سے کرتے ہوئے کہتے ہیں کہ بھارتی معیشت AI کے ہائپ سائیکل (hype cycle) سے زیادہ جڑی ہوئی نہیں ہے۔

مزید برآں، وہ وضاحت کرتے ہیں کہ مارکیٹ کا نئی بلندیوں کو چھونے کا رجحان ایک قدرتی طویل مدتی رویہ ہے اور یہ خودکار طور پر اوور ویلیویشن (overvaluation) کا اشارہ نہیں ہے۔ ان کا مشاہدہ ہے کہ بھارتی حصص (equities) گزشتہ 21 مہینوں سے زیادہ تر ایک سائیڈ ویز (sideways) مرحلے میں رہے ہیں، بجائے اس کے کہ یہ ایک مسلسل مندی کا بازار (bear market) ہو، جو اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ مارکیٹ ممکنہ طور پر اوپر کی طرف رجحان سے پہلے محض مستحکم (consolidating) ہو رہی ہے۔

غیر ملکی اور مقامی سرمایہ کاروں کے درمیان فرق

کھیمکاہ کا ایک سب سے نمایاں مشاہدہ عالمی اور مقامی کھلاڑیوں کے جذبات کے درمیان موجود بڑا فرق ہے۔ وہ غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کاروں (FIIs) میں پائی جانے والی مایوسی کو اپنے 20 سالہ پیشہ ورانہ کیریئر کی بلند ترین سطح قرار دیتے ہیں۔

فی الوقت، بھارت ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے پورٹ فولیو میں سب سے زیادہ "underweight" ممالک میں سے ایک ہے، کیونکہ فنڈ مینیجرز اپنا سرمایہ کہیں اور منتقل کر رہے ہیں۔ اگرچہ مقامی سرمایہ کاروں کا رجحان 12 ماہ پہلے کے مقابلے میں واقعی کمزور ہوا ہے، لیکن یہ غیر ملکی شعبے میں دیکھی جانے والی انتہائی مایوسی کی سطح تک نہیں پہنچا ہے۔ یہ فرق اکثر ان لوگوں کے لیے ایک 'کونٹریشن' (contrarian) موقع فراہم کرتا ہے جو اس وقت سرمایہ کاری کرنے کے لیے تیار ہوں جب عالمی جذبات اپنی کم ترین سطح پر ہوں۔

اہم نکات

• گہری ایڈجسٹمنٹ: ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقتی قدر (time value of money) کو مدنظر رکھتے ہوئے، مارکیٹ اپنی حالیہ بلندیوں سے مؤثر طور پر 25% سے زیادہ کی تصحیح (correction) سے گزر چکی ہے۔
• جذبات کا فرق: غیر ملکی سرمایہ کار بھارت میں نمایاں طور پر "underweight" ہیں، جو مقامی جذبات کے مقابلے میں شدید نسبتی مایوسی کے دور کی نشاندہی کرتا ہے۔
• کوئی بلبلہ نہیں پایا گیا: بھارتی مارکیٹ کی خصوصیت 21 ماہ کی سائیڈ ویز کنسولیڈیشن ہے نہ کہ کوئی سپیکیلیٹو بلبلہ (speculative bubble)، جو اسے بتدریج اوپر کی طرف رجحان کے لیے تیار کر رہی ہے۔