Чому індійські ринки готові до зростання, попри зростаючий песимізм

Хоча геополітична напруженість і слабкі тенденції споживання підживили тривогу інвесторів, досвідчені ветерани ринку вважають, що найгірші негативні чинники вже враховані в цінах. Прашант Кемка, засновник WhiteOak Group, стверджує, що поточне ринкове середовище відкриває стратегічне вікно для інвесторів, які орієнтуються на довгостроковий прибуток.

Невизначеність — це константа в ринкових циклах

Поширена помилка серед роздрібних інвесторів полягає в тому, що нинішня глобальна невизначеність є безпрецедентною. Однак Прашант Кемка наголошує, що невизначеність є постійним елементом інвестиційного ландшафту. Він зазначає, що ринки здаються «безтурботними» лише під час екстремальних піків бульбашок, подібних до тих, що спостерігалися у 1992, 2000 та 2007 роках.

Історичні прецеденти, такі як Grexit, Brexit та пандемія COVID-19, показують, що сьогоднішні заголовки — чи то про мита, чи то про геополітичні чвари — часто забуваються вже за кілька місяців. Кемка припускає, що нинішні тривоги, ймовірно, будуть забуті вже наступного року, підкреслюючи, що ринкові цикли природним чином долають свої миттєві страхи.

Справжня глибина нещодавньої корекції

Хоча рівні індексів у заголовках можуть свідчити про скромне відступлення, Кемка стверджує, що фактичне коригування є набагато глибшим, якщо враховувати вартість власного капіталу та часову вартість грошей. З піку у вересні 2024 року ринок продемонстрував зниження на середній або високий однозначний відсоток.

Якщо додати ще від 5% до 7% на вартість власного капіталу та часову вартість грошей, ефективне падіння становить понад 25%. Це значне математичне коригування вказує на те, що ринок уже поглинув значну частку песимізму та «поганих новин», створюючи більш стабільний фундамент для майбутнього зростання.

Спростування наративу про «ринкову бульбашку»

Попри занепокоєння щодо завищених оцінок, Кемка твердо стоїть на своєму, що в Індії немає бульбашки. Він відрізняє індійський ринок від глобальних секторів, таких як штучний інтелект (AI), зазначаючи, що індійська економіка не має тісного зв'язку з циклом хайпу навколо AI.

Furthermore, he clarifies that the tendency of the market to hit new highs is a natural long-term behavior and not an automatic indicator of overvaluation. He observes that Indian equities have largely been in a sideways phase for the last 21 months, rather than a sustained bear market, suggesting that the market is merely consolidating before a potential upward trend.

Розбіжність між іноземними та внутрішніми інвесторами

Одним із найбільш вражаючих спостережень Кемки є величезний розрив у настроях між глобальними та внутрішніми гравцями. Він описує песимізм серед іноземних інституційних інвесторів (FII) як такий, що досяг найвищого рівня за всю його 20-річну професійну кар'єру.

Наразі Індія є однією з країн з найбільш «недостатньою вагою» (underweight) у портфелях ринків, що розвиваються, оскільки менеджери фондів перерозподіляють капітал в інші напрямки. Хоча настрої внутрішніх інвесторів справді послабилися порівняно з ситуацією 12 місяців тому, вони не досягли рівня екстремального песимізму, що спостерігається у зовнішньому сегменті. Ця розбіжність часто створює контрциклічну можливість для тих, хто готовий інвестувати, коли глобальні настрої перебувають на найнижчому рівні.

Основні висновки

• Глибокі коригування: З урахуванням вартості власного капіталу та часової вартості грошей, ринок фактично пройшов корекцію на >25% від своїх нещодавніх піків.
• Розрив у настроях: Іноземні інвестори мають значно меншу частку (underweight) в Індії, що знаменує період інтенсивного відносного песимізму порівняно з настроями внутрішніх інвесторів.
• Бульбашку не виявлено: Індійський ринок характеризується 21-місячною боковою консолідацією, а не спекулятивною бульбашкою, що створює умови для поступового висхідного тренду.