Tại sao thị trường Ấn Độ sẵn sàng cho sự tăng trưởng bất chấp sự bi quan ngày càng tăng
Mặc dù căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu đã làm gia tăng sự lo ngại của các nhà đầu tư, nhưng những chuyên gia kỳ cựu trên thị trường cho rằng những điều tiêu cực tồi tệ nhất đã được phản ánh vào giá. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, lập luận rằng môi trường thị trường hiện tại mang lại một cơ hội chiến lược cho các nhà đầu tư đang hướng tới lợi nhuận dài hạn.
Sự bất định là một hằng số trong các chu kỳ thị trường
Một quan niệm sai lầm phổ biến của các nhà đầu tư cá nhân là những bất ổn toàn cầu hiện nay là chưa từng có tiền lệ. Tuy nhiên, Prashant Khemka nhấn mạnh rằng sự bất định là một đặc điểm cố hữu của bối cảnh đầu tư. Ông lưu ý rằng thị trường chỉ có vẻ "không chút lo âu" trong các giai đoạn đỉnh bong bóng cực độ, chẳng hạn như những năm 1992, 2000 và 2007.
Các tiền lệ lịch sử như Grexit, Brexit và đại dịch COVID-19 cho thấy những tiêu đề báo chí ngày nay—dù liên quan đến thuế quan hay xung đột địa chính trị—thường sẽ phai mờ khỏi ký ức chỉ trong vòng vài tháng. Khemka cho rằng những lo ngại hiện tại có thể sẽ bị lãng quên vào năm tới, đồng thời nhấn mạnh rằng các chu kỳ thị trường sẽ tự nhiên vượt qua những nỗi sợ hãi tức thời.
Độ sâu thực sự của đợt điều chỉnh gần đây
Mặc dù các mức chỉ số chính có vẻ chỉ cho thấy một sự sụt giảm khiêm tốn, Khemka lập luận rằng sự điều chỉnh thực tế sâu hơn nhiều khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền tệ. Kể từ đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024, thị trường đã chứng kiến mức giảm ở mức một chữ số (từ trung bình đến cao).
Khi tính thêm từ 5% đến 7% cho chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền tệ, mức giảm thực tế tương đương với hơn 25%. Sự điều chỉnh toán học đáng kể này cho thấy một lượng lớn sự bi quan và "tin xấu" đã được thị trường hấp thụ, tạo ra một nền tảng ổn định hơn cho sự tăng trưởng trong tương lai.
Giải mã luận điểm về "Bong bóng thị trường"
Bất chấp những lo ngại về định giá cao, Khemka vẫn giữ vững lập trường rằng Ấn Độ không nằm trong một bong bóng. Ông phân biệt thị trường Ấn Độ với các lĩnh vực toàn cầu như Trí tuệ nhân tạo (AI), lưu ý rằng nền kinh tế Ấn Độ không bị ràng buộc quá chặt chẽ với chu kỳ thổi phồng của AI.
Hơn nữa, ông làm rõ rằng xu hướng thị trường đạt các mức cao mới là một hành vi tự nhiên trong dài hạn chứ không phải là một chỉ báo tự động về việc định giá quá cao. Ông quan sát thấy rằng các cổ phiếu Ấn Độ phần lớn đã ở trong giai đoạn đi ngang trong 21 tháng qua, thay vì là một thị trường gấu kéo dài, điều này cho thấy thị trường chỉ đang tích lũy trước một xu hướng tăng tiềm năng.
Sự phân hóa giữa các nhà đầu tư nước ngoài và trong nước
Một trong những quan sát đáng chú ý nhất từ Khemka là khoảng cách lớn về tâm lý giữa các nhà đầu tư toàn cầu và trong nước. Ông mô tả sự bi quan của các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) đang ở mức cao nhất trong suốt 20 năm sự nghiệp chuyên môn của mình.
Hiện tại, Ấn Độ là một trong những quốc gia có tỷ trọng "underweight" (dưới mức khuyến nghị) lớn nhất trong các danh mục đầu tư thị trường mới nổi, khi các nhà quản lý quỹ chuyển dịch vốn sang nơi khác. Mặc dù tâm lý nhà đầu tư trong nước thực sự đã yếu đi so với 12 tháng trước, nhưng nó vẫn chưa đạt đến mức bi quan cực độ như ở phân khúc nước ngoài. Sự phân hóa này thường mang lại cơ hội đi ngược đám đông (contrarian) cho những ai sẵn sàng đầu tư khi tâm lý toàn cầu đang ở mức thấp nhất.
Các điểm chính cần lưu ý
- Điều chỉnh sâu: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, thị trường thực tế đã trải qua một đợt điều chỉnh >25% từ các đỉnh gần đây.
- Khoảng cách tâm lý: Các nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ tỷ trọng Ấn Độ thấp đáng kể (underweight), đánh dấu một giai đoạn bi quan tương đối gay gắt so với tâm lý trong nước.
- Không phát hiện bong bóng: Thị trường Ấn Độ được đặc trưng bởi sự tích lũy đi ngang trong 21 tháng thay vì một bong bóng đầu cơ, tạo vị thế cho một xu hướng tăng dần.