Tại sao thị trường Ấn Độ đang sẵn sàng cho sự tăng trưởng bất chấp sự bi quan ngày càng tăng

Mặc dù căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu đã làm gia tăng sự lo ngại của các nhà đầu tư, nhưng những chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trên thị trường cho rằng giai đoạn tiêu cực tồi tệ nhất đã ở lại phía sau. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, lập luận rằng thị trường cổ phiếu Ấn Độ đã phản ánh hiệu quả các bước lùi gần đây vào giá, tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn.

Sự bất định là hằng số duy nhất trên thị trường

Một quan niệm sai lầm phổ biến của các nhà đầu tư cá nhân là các giai đoạn bất định về địa chính trị hoặc kinh tế là những hiện tượng bất thường. Tuy nhiên, Prashant Khemka chỉ ra rằng sự bất định là một đặc điểm cố hữu của bối cảnh đầu tư. Nhìn lại sự nghiệp lâu dài của mình, ông lưu ý rằng những lần duy nhất thị trường thiếu đi sự lo ngại là trong các bong bóng lớn vào các năm 1992, 2000 và 2007.

Khemka nhấn mạnh rằng những nỗi sợ hãi hiện tại—cho dù là về thuế quan toàn cầu hay căng thẳng khu vực—thường chỉ là tạm thời. Giống như những lo ngại xung quanh Brexit hay Grexit, các tiêu đề báo chí hôm nay có khả năng sẽ bị lãng quên vào năm tới. Ông cho rằng thị trường sẽ tự nhiên chuyển động tiếp, và việc bám lấy những nỗi sợ hãi ngắn hạn thường dẫn đến việc bỏ lỡ đợt phục hồi sau đó.

Sự điều chỉnh tiềm ẩn: Tại sao định giá lại hấp dẫn hơn vẻ bề ngoài

Nhìn bề ngoài, thị trường Ấn Độ có vẻ đang giao dịch gần mức cao gần đây. Tuy nhiên, Khemka đưa ra một góc nhìn toán học sâu sắc hơn về đợt điều chỉnh hiện tại. Trong khi chỉ số chính cho thấy mức giảm ở mức một chữ số (từ trung bình đến cao) so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024, thì sự điều chỉnh "thực sự" lại dốc hơn nhiều.

Khi tính đến chi phí vốn cổ phần và giá trị thời gian của tiền—ước tính thêm khoảng 5% đến 7%—mức giảm thực tế tương đương với hơn 25%. Theo Khemka, sự điều chỉnh đáng kể này đã hấp thụ một lượng lớn sự bi quan, tạo nền tảng cho lợi nhuận trong tương lai. Hơn nữa, ông bác bỏ ý kiến cho rằng có bong bóng thị trường Ấn Độ, lưu ý rằng không giống như các thị trường toàn cầu bị ràng buộc chặt chẽ bởi sự đầu cơ AI, các động lực của thị trường Ấn Độ vẫn rất khác biệt.

Khoảng cách tâm lý: Nhà đầu tư nước ngoài so với nhà đầu tư trong nước

Một trong những nhận định đáng chú ý nhất từ Khemka là sự mất kết nối khổng lồ giữa các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs) và các Nhà đầu tư Tổ chức Trong nước (DIIs). Ông mô tả sự bi quan hiện tại của các nhà quản lý quỹ nước ngoài là cao hơn bất kỳ điều gì ông từng chứng kiến trong suốt 20 năm sự nghiệp của mình.

Hiện tại, Ấn Độ là một trong những quốc gia có tỷ trọng "thấp" (underweight) nhất trong các danh mục đầu tư thị trường mới nổi. Sự bi quan cực độ này của các nhà đầu tư toàn cầu thường đóng vai trò như một chỉ báo ngược chiều. Mặc dù tâm lý nhà đầu tư trong nước đã hạ nhiệt so với 12 tháng trước và hiện đang nghiêng về phía bi quan, nhưng nó vẫn còn cách xa "đỉnh điểm của sự bi quan" như đang thấy ở cộng đồng nhà đầu tư nước ngoài.

Chuyển từ giai đoạn tích lũy đi ngang sang xu hướng tăng

Trong 21 tháng qua, thị trường chứng khoán Ấn Độ phần lớn nằm trong giai đoạn đi ngang thay vì là một thị trường gấu kéo dài. Khemka kỳ vọng giai đoạn tích lũy này cuối cùng sẽ nhường chỗ cho một xu hướng tăng dần. Mặc dù ông cảnh báo rằng thị trường không di chuyển theo đường thẳng và sẽ có những biến động, nhưng quỹ đạo dài hạn vẫn đầy hứa hẹn khi thị trường hấp thụ những bất ổn kinh tế gần đây.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự điều chỉnh thực tế: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền tệ, thị trường đã chứng kiến mức giảm thực tế hơn 25% so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024.
• Cơ hội đầu tư ngược chiều: Các vị thế tỷ trọng thấp cực độ của các nhà đầu tư nước ngoài cho thấy phần lớn sự tiêu cực đã được phản ánh vào giá thị trường.
• Chu kỳ thị trường: Sự chuyển động đi ngang kéo dài 21 tháng hiện tại được xem là một giai đoạn tích lũy thay vì là một thị trường gấu mang tính cấu trúc.