Tại sao sự tiêu cực của thị trường Ấn Độ là một cơ hội tiềm ẩn: Prashant Khemka

Trong khi những căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu đã làm dấy lên lo ngại về sự sụt giảm của thị trường, các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm lại thấy một câu chuyện khác đang diễn ra. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, cho rằng thị trường chứng khoán Ấn Độ đã hấp thụ đáng kể sự bi quan, mở đường cho một triển vọng đầy hứa hẹn.

Ảo tưởng về sự bất định cực độ

Trong một cuộc thảo luận gần đây với ET Now, Prashant Khemka đã đề cập đến cảm giác bất định đang bao trùm cả toàn cầu lẫn trong nước. Ông lập luận rằng sự bất định là một đặc điểm cố hữu của bối cảnh đầu tư chứ không phải là một sự bất thường. Nhìn lại sự nghiệp lâu năm của mình, Khemka lưu ý rằng những lần duy nhất thị trường thiếu đi sự lo ngại là trong các bong bóng khổng lồ vào các năm 1992, 2000 và 2007.

Ông chỉ ra rằng những nỗi sợ hãi hiện tại—dù là về thuế quan hay những chuyển dịch địa chính trị—thường chỉ mang tính tạm thời. Giống như những lo ngại xung quanh Brexit hay Grexit, Khemka tin rằng những mối quan tâm hiện nay có thể sẽ bị lãng quên trong vòng một năm, vì về mặt lịch sử, các thị trường luôn vượt qua những gián đoạn tạm thời để tìm thấy điểm tựa mới.

Tính toán mức điều chỉnh thực sự của thị trường

Một hiểu biết quan trọng từ Khemka liên quan đến việc thị trường thực sự đã điều chỉnh bao nhiêu. Mặc dù các chỉ số chính có thể cho thấy mức giảm khiêm tốn so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024, Khemka cho rằng mức điều chỉnh thực tế còn sâu hơn nhiều.

Bằng cách tính đến mức giảm từ một chữ số ở mức trung bình đến cao so với đỉnh, và cộng thêm 5% đến 7% để tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, mức giảm hiệu dụng tương đương với hơn 25%. "Tôi cảm thấy điều đó đã phản ánh rất nhiều sự tiêu cực và bi quan," Khemka phát biểu, đồng thời nói thêm rằng sự điều chỉnh sâu này khiến ông lạc quan về việc tạo ra lợi nhuận từ mức này.

Giải mã luận điểm về "Bong bóng thị trường"

Bất chấp những lo ngại về định giá cao, Khemka vẫn kiên định với quan điểm rằng Ấn Độ không nằm trong một bong bóng. Ông phân biệt thị trường Ấn Độ với sự đầu cơ do AI thúc đẩy trên toàn cầu, lưu ý rằng nền kinh tế Ấn Độ không gắn bó chặt chẽ với sự biến động tập trung vào AI. Hơn nữa, ông nhắc nhở các nhà đầu tư rằng xu hướng thị trường đạt mức cao mới là một hành vi tự nhiên trong dài hạn và không nhất thiết đồng nghĩa với việc định giá quá cao.

Sự phân hóa về tâm lý: FII so với các nhà đầu tư trong nước

Một điểm rút ra quan trọng từ phân tích của Khemka là khoảng cách khổng lồ giữa tâm lý của nhà đầu tư nước ngoài và nhà đầu tư trong nước:

• Nhà đầu tư tổ chức nước ngoài (FIIs): Khemka mô tả sự bi quan trong giới nhà đầu tư nước ngoài đang ở mức cao nhất trong suốt 20 năm sự nghiệp của ông. Các nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi hiện đang "tỷ trọng thấp đáng kể" đối với Ấn Độ so với các cổ phiếu toàn cầu khác.
• Nhà đầu tư trong nước: Mặc dù tâm lý trong nước đã hạ nhiệt so với mức cao của năm ngoái, nhưng nó vẫn kiên cường hơn nhiều so với tâm lý của nhà đầu tư nước ngoài. Khemka mô tả tâm lý trong nước ở mức "dưới trung bình" nhưng còn lâu mới chạm đến mức bi quan tột độ như trong các danh mục đầu tư toàn cầu.

Sau gần 21 tháng đi ngang, Khemka dự đoán rằng giai đoạn này cuối cùng sẽ chuyển sang xu hướng tăng dần, mang lại phần thưởng cho những ai có thể vượt qua giai đoạn thận trọng hiện tại.

Các điểm chính cần lưu ý

• Sự điều chỉnh thực tế sâu hơn: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, mức sụt giảm thực tế của thị trường là hơn 25%, cho thấy phần lớn các tin tức xấu đã được phản ánh vào giá.
• Sự bi quan của FII tạo ra cơ hội: Các nhà đầu tư nước ngoài đang có tỷ trọng đầu tư vào Ấn Độ thấp đáng kể, tạo ra một khoảng cách về tâm lý thường là dấu hiệu báo trước cho sự phục hồi của thị trường.
• Không có bong bóng cấu trúc: Không giống như các thị trường toàn cầu đang bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ vào AI, mức định giá hiện tại của Ấn Độ không cho thấy dấu hiệu của một bong bóng thị trường điển hình.