Por qué la negatividad del mercado de la India es una oportunidad oculta: Prashant Khemka

Mientras que las tensiones geopolíticas y las débiles tendencias de consumo han despertado temores de una caída del mercado, los inversores experimentados ven una historia diferente desarrollándose. Prashant Khemka, fundador de WhiteOak Group, sugiere que el mercado de renta variable indio ya ha absorbido un pesimismo significativo, allanando el camino para una perspectiva prometedora.

La ilusión de la incertidumbre extrema

En una reciente charla con ET Now, Prashant Khemka abordó la sensación predominante de incertidumbre global y nacional. Argumentó que la incertidumbre es un elemento permanente del panorama de inversión en lugar de una anomalía. Reflexionando sobre su extensa carrera, Khemka señaló que los únicos momentos en que los mercados carecieron de preocupación fueron durante las burbujas masivas de 1992, 2000 y 2007.

Señaló que los temores actuales —ya sea respecto a los aranceles o a los cambios geopolíticos— suelen ser transitorios. Al igual que las ansiedades que rodearon al Brexit o al Grexit, Khemka cree que las preocupaciones de hoy probablemente se olvidarán en un año, ya que los mercados históricamente superan las interrupciones temporales para encontrar un nuevo equilibrio.

Calculando la verdadera corrección del mercado

Una idea clave de Khemka se refiere a cuánto se ha ajustado realmente el mercado. Si bien los índices principales pueden mostrar un descenso modesto desde el máximo de septiembre de 2024, Khemka sugiere que el ajuste real es mucho más pronunciado.

Al factorizar una caída de un dígito medio a alto desde el máximo, y añadir un 5% a 7% adicional para tener en cuenta el coste del capital y el valor del dinero en el tiempo, la caída efectiva equivale a más del 25%. "Siento que eso ya incorpora mucha negatividad y pesimismo", afirmó Khemka, añadiendo que este profundo ajuste lo hace optimista respecto a la generación de rendimientos desde este nivel.

Desmintiendo la narrativa de la "burbuja del mercado"

A pesar de la preocupación por las valoraciones elevadas, Khemka se mantiene firme en su postura de que la India no está en una burbuja. Diferenció el mercado indio de la especulación global impulsada por la IA, señalando que la economía de la India no está fuertemente ligada a la volatilidad centrada en la IA. Además, recordó a los inversores que la tendencia de los mercados a alcanzar nuevos máximos es un comportamiento natural a largo plazo y no significa inherentemente una sobrevaloración.

Sentimientos divergentes: FII frente a inversores nacionales

Una conclusión significativa del análisis de Khemka es la enorme brecha entre el sentimiento de los inversores extranjeros y los nacionales:

• Inversores Institucionales Extranjeros (FIIs): Khemka describió el pesimismo entre los inversores extranjeros como el punto más alto de su carrera de 20 años. Los gestores de fondos de mercados emergentes se encuentran actualmente "sustancialmente infraponderados" en India en comparación con otras acciones globales.
• Inversores Nacionales: Si bien el sentimiento nacional se ha enfriado en comparación con los máximos del año pasado, sigue siendo mucho más resistente que el sentimiento extranjero. Khemka describe el sentimiento nacional como "por debajo del promedio", pero lejos del pesimismo máximo observado en las carteras globales.

Después de casi 21 meses de movimiento lateral, Khemka anticipa que esta fase acabará convirtiéndose en una tendencia alcista gradual, recompensando a quienes puedan navegar el actual periodo de cautela.

Conclusiones clave

• La corrección real es más profunda: Al tener en cuenta el coste del capital y el valor temporal del dinero, la caída efectiva del mercado es superior al 25%, lo que sugiere que gran parte de las malas noticias ya están descontadas en el precio.
• El pesimismo de los FII presenta una oportunidad: Los inversores extranjeros tienen una posición significativamente infraponderada en India, lo que crea una brecha de sentimiento que a menudo precede a la recuperación del mercado.
• Sin burbuja estructural: A diferencia de los mercados globales impulsados por la especulación en IA, los niveles actuales de valoración de India no son indicativos de una burbuja de mercado clásica.