Por qué los mercados indios están preparados para la recuperación, según Prashant Khemka
Aunque las tensiones geopolíticas y las débiles tendencias de consumo continúan empañando las perspectivas económicas, los inversores experimentados sugieren que lo peor podría estar ya descontado en los precios. Prashant Khemka, fundador de WhiteOak Group, sostiene que el sentimiento actual del mercado ofrece una ventana estratégica para la creación de riqueza a largo plazo.
La incertidumbre es una constante, no una crisis
Un error común entre los inversores minoristas es pensar que las incertidumbres globales actuales no tienen precedentes. Sin embargo, Prashant Khemka sostiene que la incertidumbre es una característica inherente a cada ciclo de mercado. Señala que los únicos momentos en que los mercados realmente carecieron de preocupación fueron durante las burbujas especulativas de 1992, 2000 y 2007.
Khemka señala que, si bien temores como el Brexit, el Grexit y el COVID-19 resultaron abrumadores en su momento, con el tiempo se desvanecen de la memoria colectiva. Sugiere que las ansiedades actuales respecto a los aranceles y la inestabilidad global probablemente se habrán olvidado para el próximo año, lo que refuerza la idea de que los mercados eventualmente superan los temores cíclicos.
La profundidad oculta de la reciente corrección del mercado
Aunque los índices principales puedan mostrar solo descensos modestos, Khemka argumenta que el ajuste real es mucho más profundo cuando se tiene en cuenta el coste del capital y el valor del dinero en el tiempo.
El mercado indio ha experimentado un descenso de un dígito medio a alto desde su máximo de septiembre de 2024. Al añadir un 5% a 7% adicional para considerar el valor del dinero en el tiempo y el coste del capital, el descenso efectivo equivale a más del 25%. Este ajuste significativo, según Khemka, ha incorporado de manera efectiva un alto nivel de pesimismo en las valoraciones actuales, creando un punto de entrada favorable para los inversores.
Desmontando la narrativa de la "burbuja del mercado"
En respuesta a la creciente preocupación por las valoraciones elevadas, Khemka se apresura a descartar la idea de que la India se encuentre en una burbuja. Distingue el mercado indio de las tendencias globales, señalando que, a diferencia de muchos mercados occidentales, el crecimiento de la India no está fuertemente ligado al fervor especulativo impulsado por la IA que alimenta la preocupación por burbujas en otros lugares.
Además, enfatiza que los "nuevos máximos" son una característica natural de una economía en crecimiento y no indican inherentemente una sobrevaloración. Observa que el mercado indio ha estado esencialmente en una fase lateral durante los últimos 21 meses, en lugar de un mercado bajista sostenido, y anticipa que esta fase eventualmente transicionará hacia una tendencia alcista gradual.
La brecha entre el sentimiento extranjero y el doméstico
Existe una divergencia significativa entre la forma en que los inversores institucionales extranjeros (FII) y los inversores domésticos ven a la India. Khemka destaca que el pesimismo de los FII hacia la India se encuentra actualmente en su nivel más alto en sus 20 años de carrera profesional. Los gestores de fondos de mercados emergentes tienen una posición significativamente infraponderada en la India, lo que refleja una cautela profunda en comparación con otros mercados globales.
El sentimiento doméstico también se ha enfriado en comparación con los máximos del año pasado, pasando del optimismo a una postura ligeramente pesimista y por debajo del promedio. Sin embargo, Khemka señala que los inversores domésticos no están ni cerca del "pico de pesimismo" observado entre los actores globales, lo que sugiere que la confianza local sigue siendo más resiliente que las percepciones internacionales.
Conclusiones clave
- Correcciones profundas: Al tener en cuenta el coste del capital y el valor temporal del dinero, la reciente corrección del mercado equivale a una caída de más del 25%.
- Estado de infraponderación de los FII: Los inversores extranjeros son actualmente más pesimistas respecto a la India que en cualquier otro momento de las últimas dos décadas, lo que deja a la India significativamente infraponderada en las carteras de mercados emergentes.
- No se detecta burbuja: A diferencia de los mercados globales impulsados por la especulación en IA, la trayectoria actual del mercado indio se considera una progresión natural del crecimiento a largo plazo en lugar de una burbuja especulativa.