Mengapa Pasaran India Bersedia untuk Pemulihan, Menurut Prashant Khemka

Walaupun ketegangan geopolitik dan trend penggunaan yang lemah terus mengaburkan prospek ekonomi, pelabur berpengalaman mencadangkan bahawa perkara terburuk mungkin telah pun diambil kira dalam harga. Prashant Khemka, Pengasas WhiteOak Group, berhujah bahawa sentimen pasaran semasa menawarkan peluang strategik untuk penciptaan kekayaan jangka panjang.

Ketidakpastian adalah Sesuatu yang Tetap, Bukan Satu Krisis

Satu salah faham biasa dalam kalangan pelabur runcit adalah bahawa ketidakpastian global semasa belum pernah berlaku sebelum ini. Walau bagaimanapun, Prashant Khemka menegaskan bahawa ketidakpastian adalah ciri sedia ada dalam setiap kitaran pasaran. Beliau menyatakan bahawa satu-satunya masa pasaran benar-benar tidak menunjukkan kebimbangan adalah semasa gelembung spekulatif pada tahun 1992, 2000, dan 2007.

Khemka menyatakan bahawa walaupun ketakutan seperti Brexit, Grexit, dan COVID-19 terasa sangat mencemaskan pada masa itu, ia akhirnya pudar daripada ingatan kolektif. Beliau mencadangkan bahawa kebimbangan semasa mengenai tarif dan ketidakstabilan global berkemungkinan besar akan dilupakan menjelang tahun depan, sekali gus mengukuhkan idea bahawa pasaran akhirnya akan melepasi ketakutan kitaran.

Kedalaman Tersembunyi dalam Pembetulan Pasaran Baru-baru Ini

Walaupun indeks utama mungkin menunjukkan penurunan yang sederhana, Khemka berhujah bahawa pelarasan sebenar adalah jauh lebih mendalam apabila mengambil kira kos ekuiti dan nilai masa wang.

Pasaran India telah mengalami penurunan peratusan dalam julat satu digit pertengahan hingga tinggi dari kemuncaknya pada September 2024. Apabila anda menambah tambahan 5% hingga 7% untuk mengambil kira nilai masa wang dan kos ekuiti, penurunan berkesan adalah bersamaan dengan lebih daripada 25%. Pelarasan yang ketara ini, menurut Khemka, telah menyerap tahap pesimisme yang tinggi ke dalam penilaian semasa, sekali gus mewujudkan titik kemasukan yang menguntungkan bagi pelabur.

Menyangkal Naratif "Gelembung Pasaran"

Sebagai maklum balas kepada kebimbangan yang semakin meningkat mengenai penilaian yang tinggi, Khemka segera menolak idea bahawa India berada dalam gelembung. Beliau membezakan pasaran India daripada trend global, dengan menyatakan bahawa tidak seperti kebanyakan pasaran Barat, pertumbuhan India tidak terikat kuat dengan kegilaan spekulatif dipacu AI yang mencetuskan kebimbangan gelembung di tempat lain.

Selain itu, beliau menekankan bahawa "paras baharu" adalah ciri semula jadi ekonomi yang sedang berkembang dan tidak semestinya menandakan penilaian melampau. Beliau memerhatikan bahawa pasaran India pada dasarnya telah berada dalam fasa mendatar selama 21 bulan yang lalu, dan bukannya pasaran menurun (bear market) yang berterusan, serta menjangkakan fasa ini akhirnya akan beralih kepada trend menaik secara beransur-ansur.

Jurang Antara Sentimen Asing dan Domestik

Terdapat perbezaan ketara antara cara pelabur institusi asing (FII) dan pelabur domestik melihat India. Khemka menekankan bahawa pesimisme FII terhadap India kini berada pada tahap tertinggi dalam kerjaya profesional beliau selama 20 tahun. Pengurus dana pasaran sedang membangun kini mempunyai pegangan yang jauh lebih rendah (underweight) terhadap India, mencerminkan sikap berhati-hati yang mendalam berbanding pasaran global yang lain.

Sentimen domestik juga telah menurun berbanding paras tinggi tahun lepas, beralih daripada optimisme kepada pendirian yang sedikit pesimis dan di bawah purata. Walau bagaimanapun, Khemka menyatakan bahawa pelabur domestik masih jauh daripada "kemuncak pesimisme" yang dilihat dalam kalangan pemain global, menunjukkan bahawa keyakinan tempatan kekal lebih berdaya tahan berbanding persepsi antarabangsa.

Intipati Utama

• Pembetulan Mendalam: Apabila mengambil kira kos ekuiti dan nilai masa wang, pembetulan pasaran baru-baru ini adalah setara dengan penurunan melebihi 25%.
• Status Underweight FII: Pelabur asing kini lebih pesimis terhadap India berbanding mana-mana ketika dalam dua dekad yang lalu, menyebabkan India berada dalam kedudukan underweight yang ketara dalam portfolio pasaran sedang membangun.
• Tiada Gelembung Dikesan: Tidak seperti pasaran global yang didorong oleh spekulasi AI, trajektori semasa pasaran India dilihat sebagai perkembangan semula jadi pertumbuhan jangka panjang dan bukannya gelembung spekulatif.