Pourquoi les marchés indiens sont prêts pour une reprise, selon Prashant Khemka

Alors que les tensions géopolitiques et la faiblesse des tendances de consommation continuent d'assombrir les perspectives économiques, les investisseurs chevronnés suggèrent que le pire est peut-être déjà intégré dans les cours. Prashant Khemka, fondateur de WhiteOak Group, soutient que le sentiment actuel du marché offre une fenêtre stratégique pour la création de richesse à long terme.

L'incertitude est une constante, pas une crise

Une idée reçue courante chez les investisseurs particuliers est que les incertitudes mondiales actuelles sont sans précédent. Cependant, Prashant Khemka soutient que l'incertitude est une caractéristique inhérente à chaque cycle de marché. Il souligne que les seuls moments où les marchés ont véritablement manqué d'inquiétude ont été lors des bulles spéculatives de 1992, 2000 et 2007.

Khemka note que, bien que des craintes telles que le Brexit, le Grexit et la COVID-19 aient semblé accablantes à l'époque, elles finissent par s'effacer de la mémoire collective. Il suggère que les angoisses actuelles concernant les tarifs douaniers et l'instabilité mondiale seront probablement oubliées d'ici l'année prochaine, renforçant l'idée que les marchés finissent par dépasser les craintes cycliques.

La profondeur cachée de la récente correction du marché

Bien que les indices principaux ne montrent que des baisses modestes, Khemka soutient que l'ajustement réel est bien plus profond si l'on tient compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent.

Le marché indien a enregistré une baisse de l'ordre de quelques pourcents (entre un chiffre simple moyen et élevé) par rapport à son sommet de septembre 2024. Si l'on ajoute 5 % à 7 % supplémentaires pour tenir compte de la valeur temporelle de l'argent et du coût des capitaux propres, la baisse effective équivaut à plus de 25 %. Cet ajustement significatif, selon Khemka, a effectivement intégré un niveau élevé de pessimisme dans les valorisations actuelles, créant ainsi un point d'entrée favorable pour les investisseurs.

Déconstruire le récit de la « bulle de marché »

En réponse aux préoccupations croissantes concernant des valorisations élevées, Khemka rejette rapidement l'idée que l'Inde soit dans une bulle. Il distingue le marché indien des tendances mondiales, notant qu'à l'inverse de nombreux marchés occidentaux, la croissance de l'Inde n'est pas fortement liée à la ferveur spéculative alimentée par l'IA qui nourrit les craintes de bulles ailleurs.

De plus, il souligne que les « nouveaux sommets » sont une caractéristique naturelle d'une économie en croissance et ne signalent pas intrinsèquement une surévaluation. Il observe que le marché indien a essentiellement été dans une phase de latéralisation au cours des 21 derniers mois, plutôt que dans un marché baissier soutenu, et prévoit que cette phase finira par se transformer en une tendance haussière progressive.

L'écart entre le sentiment étranger et le sentiment domestique

Une divergence significative existe entre la manière dont les investisseurs institutionnels étrangers (FII) et les investisseurs domestiques perçoivent l'Inde. Khemka souligne que le pessimisme des FII à l'égard de l'Inde est actuellement à son niveau le plus élevé de sa carrière professionnelle de 20 ans. Les gestionnaires de fonds de marchés émergents sont nettement sous-pondérés sur l'Inde, ce qui reflète une prudence profonde par rapport aux autres marchés mondiaux.

Le sentiment domestique s'est également refroidi par rapport aux sommets de l'année dernière, passant de l'optimisme à une position légèrement pessimiste et inférieure à la moyenne. Cependant, Khemka note que les investisseurs domestiques sont loin du « pic de pessimisme » observé chez les acteurs mondiaux, ce qui suggère que la confiance locale reste plus résiliente que les perceptions internationales.

Points clés à retenir

• Corrections profondes : En tenant compte du coût des capitaux propres et de la valeur temporelle de l'argent, la récente correction du marché équivaut à une baisse de plus de 25 %.
• Statut de sous-pondération des FII : Les investisseurs étrangers sont actuellement plus pessimistes à l'égard de l'Inde qu'à n'importe quel autre moment au cours des deux dernières décennies, laissant l'Inde nettement sous-pondérée dans les portefeuilles de marchés émergents.
• Aucune bulle détectée : Contrairement aux marchés mondiaux portés par la spéculation sur l'IA, la trajectoire actuelle du marché indien est considérée comme une progression naturelle de la croissance à long terme plutôt que comme une bulle spéculative.