چرا به گفته پرشانت کِمکا، بازارهای هند برای بازیابی آماده هستند
در حالی که تنشهای ژئوپلیتیک و روندهای ضعیف مصرف همچنان چشمانداز اقتصادی را تیره و تار کردهاند، سرمایهگذاران باسابقه معتقدند که بدترین اتفاقات احتمالاً پیشتر در قیمتها لحاظ شده است. پرشانت کِمکا، مؤسس WhiteOak Group، استدلال میکند که جو فعلی بازار، فرصتی استراتژیک برای خلق ثروت در بلندمدت فراهم کرده است.
عدم قطعیت یک امر همیشگی است، نه یک بحران
یک باور اشتباه رایج در میان سرمایهگذاران خرد این است که عدم قطعیتهای جهانی فعلی بیسابقه هستند. با این حال، پرشانت کِمکا معتقد است که عدم قطعیت یکی از ویژگیهای ذاتی هر چرخه بازار است. او خاطرنشان میکند که تنها زمانهایی که بازارها واقعاً فاقد نگرانی بودند، در طول حبابهای سفتهبازی سالهای ۱۹۹۲، ۲۰۰۰ و ۲۰۰۷ بوده است.
کِمکا اشاره میکند که اگرچه ترسهایی مانند برگزیت (Brexit)، گریگزییت (Grexit) و کووید-۱۹ در آن زمان بسیار طاقتفرسا به نظر میرسیدند، اما در نهایت از حافظه جمعی محو میشوند. او پیشنهاد میکند که نگرانیهای فعلی در مورد تعرفهها و بیثباتی جهانی احتمالاً تا سال آینده فراموش خواهند شد، که این امر بر این ایده تأکید میکند که بازارها در نهایت از ترسهای چرخهای عبور میکنند.
عمق پنهان اصلاح اخیر بازار
در حالی که شاخصهای اصلی ممکن است تنها کاهشهای اندکی را نشان دهند، کِمکا استدلال میکند که با در نظر گرفتن هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، تعدیل واقعی بسیار عمیقتر است.
بازار هند از اوج خود در سپتامبر ۲۰۲۴، با کاهش درصدی بین یک رقم میانرده تا بالا روبرو شده است. وقتی ۵ تا ۷ درصد دیگر را برای محاسبه ارزش زمانی پول و هزینه حقوق صاحبان سهام اضافه میکنید، کاهش مؤثر معادل بیش از ۲۵ درصد خواهد بود. به گفته کِمکا، این تعدیل قابل توجه به طور مؤثری سطح بالایی از بدبینی را در ارزشگذاریهای فعلی گنجانده و نقطه ورود مناسبی را برای سرمایهگذاران ایجاد کرده است.
رد روایت «حباب بازار»
در پاسخ به نگرانیهای فزاینده در مورد ارزشگذاریهای بالا، کِمکا به سرعت این ایده را که هند در یک حباب قرار دارد، رد میکند. او بازار هند را از روندهای جهانی متمایز میکند و خاطرنشان میسازد که برخلاف بسیاری از بازارهای غربی، رشد هند به شدت به هیجانات سفتهبازی مبتنی بر هوش مصنوعی (AI) که باعث نگرانی از حباب در جاهای دیگر میشود، وابسته نیست.
علاوه بر این، او تأکید میکند که «سقفهای جدید» ویژگی طبیعی یک اقتصاد در حال رشد هستند و لزوماً نشاندهنده بیشارزشی نیستند. او خاطرنشان میکند که بازار هند در ۲۱ ماه گذشته، به جای یک بازار خرسی (نزولی) مداوم، اساساً در یک فاز رنج (جانبی) بوده است و پیشبینی میکند که این مرحله در نهایت به یک روند صعودی تدریجی تبدیل شود.
شکاف میان دیدگاه سرمایهگذاران خارجی و داخلی
یک اختلاف قابل توجه میان دیدگاه سرمایهگذاران نهادی خارجی (FIIs) و سرمایهگذاران داخلی نسبت به هند وجود دارد. کِمکا تأکید میکند که بدبینی FIIها نسبت به هند در حال حاضر در بالاترین سطح خود در طول ۲۰ سال فعالیت حرفهای او قرار دارد. مدیران صندوقهای بازارهای نوظهور، وزن هند را در سبد خود به میزان قابل توجهی کمتر از حد معمول (underweight) نگه داشتهاند که نشاندهنده احتیاط عمیق نسبت به سایر بازارهای جهانی است.
دیدگاه داخلی نیز در مقایسه با اوج سال گذشته فروکش کرده و از خوشبینی به سمت موضعی کمی بدبینانه و پایینتر از میانگین تغییر یافته است. با این حال، کِمکا خاطرنشان میکند که سرمایهگذاران داخلی حتی نزدیک به «اوج بدبینی» مشاهده شده در میان بازیگران جهانی هم نیستند، که این امر نشان میدهد اعتماد داخلی نسبت به دیدگاههای بینالمللی، تابآوری بیشتری دارد.
نکات کلیدی
- اصلاحات عمیق: با در نظر گرفتن هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش زمانی پول، اصلاح اخیر بازار معادل کاهش بیش از ۲۵ درصد است.
- وضعیت underweight بودن FIIها: سرمایهگذاران خارجی در حال حاضر نسبت به هر زمان دیگری در دو دهه گذشته، نسبت به هند بدبینتر هستند و این امر باعث شده است که وزن هند در سبد سرمایهگذاری بازارهای نوظهور به میزان قابل توجهی کمتر از حد معمول باشد.
- عدم شناسایی حباب: برخلاف بازارهای جهانی که تحت تأثیر گمانهزنیهای هوش مصنوعی هستند، مسیر فعلی بازار هند به عنوان پیشرفت طبیعی رشد بلندمدت دیده میشود و نه یک حباب سفتهبازانه.