پرشانت کھیمک کے مطابق، بھارتی مارکیٹیں بحالی کے لیے کیوں تیار ہیں

اگرچہ جغرافیائی سیاسی تناؤ اور کمزوری کے رجحان معاشی منظر نامے کو دھندلا رہے ہیں، لیکن تجربہ کار سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ بدترین صورتحال کا اثر پہلے ہی قیمتوں میں شامل ہو چکا ہے۔ وائٹ اوک گروپ (WhiteOak Group) کے بانی پرشانت کھیمک کا کہنا ہے کہ مارکیٹ کا موجودہ رجحان طویل مدتی دولت کی تخلیق کے لیے ایک اسٹریٹجک موقع فراہم کرتا ہے۔

غیر یقینی صورتحال ایک مستقل عنصر ہے، کوئی بحران نہیں

ریٹیل سرمایہ کاروں میں ایک عام غلط فہمی یہ ہے کہ موجودہ عالمی غیر یقینی صورتحال بے مثال ہے۔ تاہم، پرشانت کھیمک کا موقف ہے کہ غیر یقینی صورتحال ہر مارکیٹ سائیکل کا ایک لازمی حصہ ہے۔ وہ اس بات کی نشاندہی کرتے ہیں کہ مارکیٹ میں فکر و تشویش کی کمی صرف 1992، 2000 اور 2007 کے سٹے بازی کے بلبلوں (speculative bubbles) کے دوران دیکھی گئی تھی۔

کھیمک نوٹ کرتے ہیں کہ اگرچہ بریکسٹ (Brexit)، گری ٹیکس (Grexit) اور کووڈ-19 جیسے خوف اس وقت بہت زیادہ محسوس ہوئے تھے، لیکن آخر کار وہ اجتماعی یادداشت سے مٹ جاتے ہیں۔ ان کا مشورہ ہے کہ ٹیرف اور عالمی عدم استحکام کے حوالے سے موجودہ بے چینیوں کو غالباً اگلے سال تک بھلا دیا جائے گا، جو اس خیال کی تائید کرتا ہے کہ مارکیٹیں آخر کار چکراتی ہوئی (cyclical) خوف و ہراس سے نکل جاتی ہیں۔

حالیہ مارکیٹ کریکشن کی چھپی ہوئی گہرائی

اگرچہ ہیڈ لائن انڈیکسز صرف معمولی کمی دکھا سکتے ہیں، لیکن کھیمک کا کہنا ہے کہ ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقتی قدر (time value of money) کو مدنظر رکھتے ہوئے اصل ایڈجسٹمنٹ کہیں زیادہ گہری ہے۔

بھارتی مارکیٹ نے ستمبر 2024 کی بلند ترین سطح سے درمیانی سے اعلیٰ سنگل ڈیجٹ فیصد کی کمی دیکھی ہے۔ جب آپ پیسے کی وقتی قدر اور ایکویٹی کی لاگت کے لیے مزید 5% سے 7% کا اضافہ کرتے ہیں، تو مؤثر کمی 25% سے زیادہ کے برابر ہوتی ہے۔ کھیمک کے مطابق، اس اہم ایڈجسٹمنٹ نے موجودہ ویلیویشنز میں مایوسی کی ایک اعلیٰ سطح کو مؤثر طریقے سے شامل کر دیا ہے، جس سے سرمایہ کاروں کے لیے داخل ہونے کا ایک سازگار موقع پیدا ہوا ہے۔

"مارکیٹ بلبلے" کے بیانیے کی حقیقت

بلند ویلیویشنز کے حوالے سے بڑھتی ہوئی تشویش کے جواب میں، کھیمک اس خیال کو فوری طور پر مسترد کر دیتے ہیں کہ بھارت ایک بلبلے (bubble) میں ہے۔ وہ بھارتی مارکیٹ کو عالمی رجحانات سے ممتاز کرتے ہوئے کہتے ہیں کہ بہت سے مغربی مارکیٹوں کے برعکس، بھارت کی ترقی اے آئی (AI) پر مبنی سٹے بازی کے جنون سے زیادہ منسلک نہیں ہے جو کہ دیگر مقامات پر بلبلے کے خدشات کو ہوا دیتا ہے۔

مزید برآں، وہ اس بات پر زور دیتے ہیں کہ "نئی بلندیاں" ایک بڑھتی ہوئی معیشت کی قدرتی خصوصیت ہیں اور یہ لازمی طور پر اوور ویلیویشن (ضرورت سے زیادہ قیمت) کا اشارہ نہیں دیتیں۔ ان کا مشاہدہ ہے کہ بھارتی مارکیٹ گزشتہ 21 مہینوں سے بنیادی طور پر ایک مسلسل بیئر مارکیٹ کے بجائے سائیڈ ویز (ایک ہی سطح پر رہنے کے) مرحلے میں رہی ہے، اور وہ توقع کرتے ہیں کہ یہ مرحلہ بالآخر بتدریج اوپر کی طرف رجحان میں تبدیل ہو جائے گا۔

غیر ملکی اور مقامی جذبات کے درمیان فرق

اس بات میں کہ غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار (FIIs) اور مقامی سرمایہ کار بھارت کو کس نظر سے دیکھتے ہیں، ایک نمایاں فرق پایا جاتا ہے۔ کھیمکا اس بات پر روشنی ڈالتے ہیں کہ بھارت کے حوالے سے FII کی مایوسی اس کے 20 سالہ پیشہ ورانہ کیریئر میں اس وقت اپنے بلند ترین درجے پر ہے۔ ایمرجنگ مارکیٹ فنڈ مینیجرز بھارت میں کافی حد تک انڈر ویٹ (underweight) ہیں، جو دیگر عالمی مارکیٹوں کے مقابلے میں گہری احتیاط کی عکاسی کرتا ہے۔

گزشتہ سال کی بلند ترین سطح کے مقابلے میں مقامی جذبات بھی ٹھنڈے پڑ گئے ہیں، جو کہ امید پرستی سے ہٹ کر اوسط سے کم اور تھوڑی مایوسی کی طرف منتقل ہو گئے ہیں۔ تاہم، کھیمکا نوٹ کرتے ہیں کہ مقامی سرمایہ کار عالمی کھلاڑیوں میں دیکھی جانے والی "مایوسی کی انتہا" کے قریب بھی نہیں ہیں، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ مقامی اعتماد بین الاقوامی تصورات کے مقابلے میں زیادہ مضبوط ہے۔

اہم نکات

• گہری اصلاحات (Deep Corrections): ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقت کے ساتھ قدر (time value of money) کو مدنظر رکھتے ہوئے، مارکیٹ کی حالیہ اصلاح 25% سے زیادہ کی کمی کے برابر ہے۔
• FII انڈر ویٹ کی صورتحال: غیر ملکی سرمایہ کار اس وقت گزشتہ دو دہائیوں کے کسی بھی دوسرے دور کے مقابلے میں بھارت کے بارے میں زیادہ مایوس ہیں، جس کی وجہ سے ایمرجنگ مارکیٹ پورٹ فولیو میں بھارت کی اہمیت کافی حد تک کم (underweight) ہو گئی ہے۔
• کوئی بلبلہ نہیں پایا گیا: AI کی قیاس آرائیوں پر مبنی عالمی مارکیٹوں کے برعکس، بھارتی مارکیٹ کے موجودہ رخ کو قیاس آرائی پر مبنی بلبلے کے بجائے طویل مدتی ترقی کے ایک قدرتی تسلسل کے طور پر دیکھا جا رہا ہے۔