بھارت کی مارکیٹ میں منفی سوچ کیوں ایک پوشیدہ موقع ہے: پرشانت کھیمک
اگرچہ جغرافیائی سیاسی تناؤ اور کمزوری کے رجحان نے مارکیٹ میں مندی کے خدشات پیدا کیے ہیں، لیکن تجربہ کار سرمایہ کار ایک مختلف صورتحال دیکھ رہے ہیں۔ وائٹ اوک گروپ (WhiteOak Group) کے بانی پرشانت کھیمک کا کہنا ہے کہ بھارتی ایکویٹی مارکیٹ پہلے ہی کافی حد تک مایوسی کو جذب کر چکی ہے، جس سے ایک امید افزا مستقبل کی راہ ہموار ہو رہی ہے۔
شدید غیر یقینی صورتحال کا وہم
ای ٹی ناؤ (ET Now) کے ساتھ حالیہ گفتگو میں، پرشانت کھیمک نے عالمی اور ملکی سطح پر موجود غیر یقینی صورتحال پر بات کی۔ انہوں نے دلیل دی کہ غیر یقینی صورتحال سرمایہ کاری کے منظر نامے کا ایک مستقل حصہ ہے نہ کہ کوئی غیر معمولی واقعہ۔ اپنے طویل کیریئر پر نظر ڈالتے ہوئے، کھیمک نے نوٹ کیا کہ مارکیٹ میں فکر مندی کی کمی صرف 1992، 2000 اور 2007 کے بڑے بلبلوں (bubbles) کے دوران دیکھی گئی تھی۔
انہوں نے اشارہ کیا کہ موجودہ خدشات—خواہ وہ ٹیرف سے متعلق ہوں یا جغرافیائی سیاسی تبدیلیوں سے—اکثر عارضی ہوتے ہیں۔ بریکسٹ (Brexit) یا گری ٹیکسٹ (Grexit) کے گرد گھومنے والی بے چینیوں کی طرح، کھیمک کا ماننا ہے کہ آج کے خدشات غالباً ایک سال کے اندر فراموش کر دیے جائیں گے، کیونکہ مارکیٹیں تاریخی طور پر عارضی رکاوٹوں سے نکل کر نئی بنیادیں تلاش کر لیتی ہیں۔
مارکیٹ کی اصل اصلاح (Correction) کا حساب لگانا
کھیمک کے تجزیے کا ایک اہم پہلو یہ ہے کہ مارکیٹ نے حقیقت میں کتنی ایڈجسٹمنٹ کی ہے۔ اگرچہ ہیڈ لائن انڈیکس ستمبر 2024 کی بلند ترین سطح سے معمولی کمی دکھا سکتے ہیں، لیکن کھیمک کا کہنا ہے کہ اصل ایڈجسٹمنٹ کہیں زیادہ گہری ہے۔
بلند ترین سطح سے درمیانی سے اعلیٰ سنگل ڈیجٹ فیصد کی کمی کو مدنظر رکھتے ہوئے، اور ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقتی قدر (time value of money) کے لیے مزید 5% سے 7% شامل کرنے کے بعد، مؤثر کمی 25% سے زیادہ کے برابر ہے۔ کھیمک نے کہا، "میرا خیال ہے کہ اس میں پہلے ہی بہت زیادہ منفی سوچ اور مایوسی شامل ہو چکی ہے،" انہوں نے مزید کہا کہ یہ گہری ایڈجسٹمنٹ انہیں اس سطح سے منافع کمانے کے حوالے سے پرامید بناتی ہے۔
"مارکیٹ بلبلے" کے بیانیے کی حقیقت کھولنا
بلند ویلیویشن (valuations) کے خدشات کے باوجود، کھیمک اس موقف پر قائم ہیں کہ بھارت کسی بلبلے (bubble) میں نہیں ہے۔ انہوں نے بھارتی مارکیٹ کو عالمی سطح پر AI سے چلنے والی قیاس آرائیوں سے الگ قرار دیتے ہوئے کہا کہ بھارت کی معیشت AI پر مبنی اتار چڑھاؤ سے زیادہ جڑی ہوئی نہیں ہے۔ مزید برآں، انہوں نے سرمایہ کاروں کو یاد دلایا کہ مارکیٹوں کا نئی بلندیوں کو چھونا ایک فطری طویل مدتی رویہ ہے اور یہ لازمی طور پر اوور ویلیویشن (overvaluation) کی علامت نہیں ہے۔
مختلف جذبات: FIIs بمقابلہ مقامی سرمایہ کار
کھیمک کے تجزیے سے ایک اہم نتیجہ یہ نکلتا ہے کہ غیر ملکی اور مقامی سرمایہ کاروں کے جذبات کے درمیان ایک بہت بڑا فرق ہے:
- غیر ملکی ادارہ جاتی سرمایہ کار (FIIs): کھیمکا نے غیر ملکی سرمایہ کاروں میں مایوسی کو اپنے 20 سالہ کیریئر کے بلند ترین مقام پر قرار دیا۔ ابھرتے ہوئے مارکیٹ کے فنڈ مینیجرز فی الحال دیگر عالمی حصص کے مقابلے میں بھارت میں "نمایاں طور پر کم سرمایہ کاری" (substantially underweight) کر رہے ہیں۔
- مقامی سرمایہ کار: اگرچہ گزشتہ سال کی بلندیوں کے مقابلے میں مقامی رجحان میں کچھ ٹھہراؤ آیا ہے، لیکن یہ غیر ملکی رجحان کے مقابلے میں کہیں زیادہ مستحکم ہے۔ کھیمکا مقامی رجحان کو "اوسط سے کم" قرار دیتے ہیں لیکن یہ عالمی پورٹ فولیو میں دیکھی جانے والی انتہا درجے کی مایوسی سے بہت دور ہے۔
تقریباً 21 ماہ تک ایک ہی سطح پر رہنے کے بعد، کھیمکا کو توقع ہے کہ یہ مرحلہ بالآخر بتدریج اوپر کی طرف جانے والے رجحان میں تبدیل ہو جائے گا، جس سے وہ لوگ فائدہ اٹھائیں گے جو احتیاط کے اس موجودہ دور سے کامیابی سے گزر سکیں گے۔
اہم نکات
- حقیقی اصلاح (Correction) زیادہ گہری ہے: ایکویٹی کی لاگت اور پیسے کی وقتی قدر (time value of money) کو مدنظر رکھتے ہوئے، مارکیٹ میں مؤثر کمی 25% سے زیادہ ہے، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ زیادہ تر بری خبریں پہلے ہی قیمتوں میں شامل ہو چکی ہیں۔
- FII کی مایوسی موقع فراہم کرتی ہے: غیر ملکی سرمایہ کار بھارت میں نمایاں طور پر کم سرمایہ کاری کر رہے ہیں، جس سے رجحان کا ایک ایسا فرق پیدا ہو رہا ہے جو اکثر مارکیٹ کی بحالی سے پہلے دیکھا جاتا ہے۔
- کوئی ساختی بلبلہ (Structural Bubble) نہیں ہے: AI کے قیاس آرائیوں پر مبنی عالمی مارکیٹوں کے برعکس، بھارت کی موجودہ ویلیویشن کی سطحیں روایتی مارکیٹ بلبلے کی نشاندہی نہیں کرتیں۔