భారతదేశ మార్కెట్ ప్రతికూలత ఒక దాగి ఉన్న అవకాశం ఎందుకు: ప్రశాంత్ ఖేమ్కా

భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు మరియు బలహీనమైన వినియోగ పోకడలు మార్కెట్ పతనం పట్ల భయాలను రేకెత్తించినప్పటికీ, అనుభవజ్ఞులైన పెట్టుబడిదారులు వేరే కథను చూస్తున్నారు. WhiteOak Group వ్యవస్థాపకుడు ప్రశాంత్ ఖేమ్కా, భారతీయ ఈక్విటీ మార్కెట్ ఇప్పటికే గణనీయమైన నిరాశను స్వీకరించిందని, ఇది ఒక ఆశాజనకమైన భవిష్యత్తుకు మార్గం సుగమం చేస్తోందని సూచిస్తున్నారు.

తీవ్రమైన అనిశ్చితి అనే భ్రమ

ఇటీవల ET Nowతో జరిగిన చర్చలో, ప్రశాంత్ ఖేమ్కా ప్రపంచ మరియు దేశీయ అనిశ్చితి గురించి మాట్లాడారు. అనిశ్చితి అనేది పెట్టుబడి రంగంలో ఒక అసాధారణ విషయం కాదు, అది ఒక శాశ్వత అంశమని ఆయన వాదించారు. తన సుదీర్ఘ కెరీర్‌ను నెమరువేసుకుంటూ, 1992, 2000 మరియు 2007లలోని భారీ బబుల్స్ సమయంలో మాత్రమే మార్కెట్‌లలో ఆందోళనలు లేవని ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు.

టారిఫ్‌లు లేదా భౌగోళిక రాజకీయ మార్పుల గురించి ప్రస్తుతం ఉన్న భయాలు తరచుగా తాత్కాలికమైనవని ఆయన పేర్కొన్నారు. బ్రెగ్జిట్ (Brexit) లేదా గ్రెగ్జిట్ (Grexit) చుట్టూ ఉన్న ఆందోళనల మాదిరిగానే, నేటి ఆందోళనలు కూడా ఏడాది లోపు మర్చిపోబడతాయని ఖేమ్కా నమ్ముతున్నారు, ఎందుకంటే మార్కెట్లు చారిత్రాత్మకంగా తాత్కాలిక అంతరాయాలను అధిగమించి కొత్త పుంతలు తొక్కుతాయి.

నిజమైన మార్కెట్ కరెక్షన్‌ను లెక్కించడం

మార్కెట్ వాస్తవానికి ఎంత సర్దుబాటు అయిందో తెలుసుకోవడం ఖేమ్కా విశ్లేషణలోని ఒక ముఖ్యమైన అంశం. ప్రధాన సూచీలు సెప్టెంబర్ 2024 గరిష్ట స్థాయి నుండి స్వల్ప తగ్గుదలను చూపించినప్పటికీ, నిజమైన సర్దుబాటు చాలా ఎక్కువగా ఉందని ఖేమ్కా సూచిస్తున్నారు.

గరిష్ట స్థాయి నుండి మధ్యస్థం నుండి అధిక సింగిల్-డిజిట్ శాతం తగ్గుదలను పరిగణనలోకి తీసుకుని, ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువ (time value of money) కోసం అదనంగా 5% నుండి 7% కలిపితే, ప్రభావవంతమైన తగ్గుదల 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. "ఇది ఇప్పటికే చాలా ప్రతికూలతను మరియు నిరాశను మార్కెట్‌లో నింపేసిందని నేను భావిస్తున్నాను," అని ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు, ఈ లోతైన సర్దుబాటు వల్ల ఈ స్థాయి నుండి రాబడిని పొందడంపై తాను ఆశాజనకంగా ఉన్నానని కూడా తెలిపారు.

"మార్కెట్ బబుల్" కథనాన్ని ఖండించడం

పెరిగిన వాల్యుయేషన్ల పట్ల ఆందోళనలు ఉన్నప్పటికీ, భారతదేశం బబుల్‌లో లేదని ఖేమ్కా తన అభిప్రాయాన్ని బలంగా చెప్పారు. భారతీయ మార్కెట్‌ను ప్రపంచ AI-ఆధారిత ఊహాగానాల నుండి ఆయన వేరు చేశారు, భారతదేశ ఆర్థిక వ్యవస్థ AI-కేంద్రీకృత అస్థిరతతో బలంగా ముడిపడి లేదని ఆయన పేర్కొన్నారు. అంతేకాకుండా, మార్కెట్లు కొత్త గరిష్ట స్థాయిలను చేరుకోవడం అనేది ఒక సహజమైన దీర్ఘకాలిక ప్రవర్తన అని మరియు అది స్వతహాగా అధిక వాల్యుయేషన్‌ను సూచించదని ఆయన పెట్టుబడిదారులకు గుర్తు చేశారు.

భిన్నమైన భావోద్వేగాలు: FIIలు వర్సెస్ దేశీయ పెట్టుబడిదారులు

ఖేమ్కా విశ్లేషణ నుండి తేలిన ఒక ముఖ్యమైన విషయం ఏమిటంటే, విదేశీ మరియు దేశీయ పెట్టుబడిదారుల భావోద్వేగాల మధ్య ఉన్న భారీ వ్యత్యాసం:

• విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (FIIs): విదేశీ పెట్టుబడిదారులలో ఉన్న నిరాశ తన 20 ఏళ్ల కెరీర్‌లో అత్యంత స్థాయిలో ఉందని ఖేమ్కా వివరించారు. ఇతర ప్రపంచ ఈక్విటీలతో పోలిస్తే, ఎమర్జింగ్ మార్కెట్ ఫండ్ మేనేజర్లు ప్రస్తుతం భారతదేశంపై "సబ్‌స్టాన్‌షియల్లీ అండర్‌వెయిట్" (substantially underweight) గా ఉన్నారు.
• దేశీయ పెట్టుబడిదారులు: గత ఏడాది గరిష్ట స్థాయిలతో పోలిస్తే దేశీయ సానుకూలత తగ్గినప్పటికీ, విదేశీ సానుకూలతతో పోలిస్తే ఇది చాలా దృఢంగా ఉంది. దేశీయ సానుకూలత "సగటు కంటే తక్కువ"గా ఉందని, కానీ గ్లోబల్ పోర్ట్‌ఫోలియోలలో కనిపిస్తున్న అత్యంత నిరాశతో పోలిస్తే ఇది చాలా దూరంగా ఉందని ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు.

దాదాపు 21 నెలల పాటు సైడ్‌వేస్‌గా (sideways) సాగిన తర్వాత, ఈ దశ క్రమంగా పెరుగుదల ధోరణిలోకి మారుతుందని, ప్రస్తుత జాగ్రత్తల సమయాన్ని సమర్థవంతంగా ఎదుర్కొనే వారికి ఇది ప్రతిఫలాన్ని ఇస్తుందని ఖేమ్కా అంచనా వేస్తున్నారు.

ముఖ్య అంశాలు

• నిజమైన కరెక్షన్ మరింత లోతైనది: ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను (time value of money) పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, మార్కెట్ యొక్క ప్రభావవంతమైన తగ్గుదల 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంది, ఇది ఇప్పటికే చాలా ప్రతికూల వార్తలు మార్కెట్ ధరల్లో కలిసిపోయాయని (priced in) సూచిస్తోంది.
• FIIల నిరాశ ఒక అవకాశాన్ని అందిస్తుంది: విదేశీ పెట్టుబడిదారులు భారతదేశంపై గణనీయంగా అండర్‌వెయిట్ (underweight) గా ఉన్నారు, ఇది తరచుగా మార్కెట్ కోలుకోవడానికి ముందు వచ్చే ఒక 'సెంటిమెంట్ గ్యాప్'ను సృష్టిస్తుంది.
• ఎటువంటి నిర్మాణాత్మక బుబుల్ లేదు: AI ఊహాగానాలతో నడిచే ప్రపంచ మార్కెట్లలా కాకుండా, భారతదేశ ప్రస్తుత వాల్యుయేషన్ స్థాయిలు క్లాసిక్ మార్కెట్ బుబుల్‌కు సంకేతాలుగా లేవు.