పెరుగుతున్న నిరాశావాదం ఉన్నప్పటికీ భారతీయ మార్కెట్లు వృద్ధికి సిద్ధంగా ఎందుకు ఉన్నాయి
భౌగోళిక రాజకీయ ఉద్రిక్తతలు మరియు బలహీనమైన వినియోగ పోకడలు పెట్టుబడిదారులలో ఆందోళనను పెంచినప్పటికీ, అనుభవజ్ఞులైన మార్కెట్ నిపుణులు ఈ ప్రతికూలతలో అత్యంత దారుణమైన దశ ఇప్పటికే దాటిపోయిందని సూచిస్తున్నారు. WhiteOak Group వ్యవస్థాపకుడు ప్రశాంత్ ఖేమ్కా అభిప్రాయం ప్రకారం, భారతీయ ఈక్విటీ మార్కెట్ ఇటీవలి ఎదురుదెబ్బలను ఇప్పటికే ధరల్లో ప్రతిబింబించింది, ఇది దీర్ఘకాలిక పెట్టుబడిదారులకు ఒక అద్భుతమైన అవకాశం కల్పిస్తోంది.
మార్కెట్లలో అనిశ్చితి మాత్రమే శాశ్వతమైనది
భౌగోళిక రాజకీయ లేదా ఆర్థిక అనిశ్చితి కాలాలు అసాధారణమైనవని రిటైల్ పెట్టుబడిదారులలో ఒక సాధారణ అపోహ ఉంది. అయితే, అనిశ్చితి అనేది పెట్టుబడి రంగంలో ఒక శాశ్వత అంశమని ప్రశాంత్ ఖేమ్కా పేర్కొన్నారు. తన సుదీర్ఘ కెరీర్ను నెమరువేసుకుంటూ, 1992, 2000 మరియు 2007లలో ఏర్పడిన భారీ బుబుల్స్ సమయంలో మాత్రమే మార్కెట్లలో ఆందోళనలు లేవని ఆయన గమనించారు.
గ్లోబల్ టారిఫ్లు లేదా ప్రాంతీయ ఉద్రిక్తతల వంటి ప్రస్తుత భయాలు తరచుగా తాత్కాలికమైనవని ఖేమ్కా నొక్కి చెప్పారు. బ్రెగ్జిట్ (Brexit) లేదా గ్రెగ్జిట్ (Grexit) చుట్టూ ఉన్న ఆందోళనల మాదిరిగానే, నేటి వార్తలు వచ్చే ఏడాది నాటికి మరుగున పడిపోయే అవకాశం ఉంది. మార్కెట్లు సహజంగానే ముందుకు సాగుతాయని, స్వల్పకాలిక భయాలకు అతుక్కుపోవడం వల్ల తదుపరి కోలుకునే అవకాశాన్ని (recovery) కోల్పోయే ప్రమాదం ఉందని ఆయన సూచించారు.
దాగి ఉన్న కరెక్షన్: వాల్యుయేషన్లు కనిపిస్తున్న దానికంటే ఎందుకు ఆకర్షణీయంగా ఉన్నాయి
పైకి చూస్తే, భారతీయ మార్కెట్ ఇటీవలి గరిష్ట స్థాయిల వద్ద ట్రేడ్ అవుతున్నట్లు కనిపిస్తుంది. అయితే, ప్రస్తుత కరెక్షన్ గురించి ఖేమ్కా లోతైన గణిత దృక్పథాన్ని అందించారు. సెప్టెంబర్ 2024 గరిష్ట స్థాయి నుండి హెడ్ లైన్ ఇండెక్స్ మధ్యస్థ లేదా అధిక సింగిల్-డిజిట్ శాతం తగ్గుదలను చూపిస్తున్నప్పటికీ, "నిజమైన" సర్దుబాటు చాలా ఎక్కువగా ఉంది.
ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను (time value of money)—అదనంగా 5% నుండి 7% వరకు అంచనా వేయబడింది—గణనలోకి తీసుకుంటే, ప్రభావవంతమైన తగ్గుదల 25% కంటే ఎక్కువగా ఉంటుంది. ఖేమ్కా ప్రకారం, ఈ గణనీయమైన సర్దుబాటు ఇప్పటికే భారీ స్థాయిలో నిరాశావాదాన్ని గ్రహించింది, ఇది భవిష్యత్తు లాభదాయకతకు పునాది వేస్తుంది. అంతేకాకుండా, AI ఊహాగానాలతో బలంగా ముడిపడి ఉన్న గ్లోబల్ మార్కెట్ల వలె కాకుండా, భారతీయ మార్కెట్ డ్రైవర్లు విభిన్నంగా ఉంటాయని పేర్కొంటూ, భారతీయ మార్కెట్ బుబుల్ ఏర్పడుతుందనే ఆలోచనను ఆయన తోసిపుచ్చారు.
సెంటిమెంట్ గ్యాప్: విదేశీ వర్సెస్ దేశీయ పెట్టుబడిదారులు
విదేశీ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారులు (FIIs) మరియు దేశీయ సంస్థాగత పెట్టుబడిదారుల (DIIs) మధ్య ఉన్న భారీ వ్యత్యాసం ఖేమ్కా అందించిన అత్యంత ఆసక్తికరమైన అంశాలలో ఒకటి. తన 20 ఏళ్ల కెరీర్లో తాను చూసిన దానికంటే విదేశీ ఫండ్ మేనేజర్లలో ప్రస్తుత నిరాశావాదం ఎక్కువగా ఉందని ఆయన వివరించారు.
ప్రస్తుతం, ఉద్భవిస్తున్న మార్కెట్ పోర్ట్ఫోలియోలలో (emerging market portfolios) భారతదేశం అత్యంత "underweight" గా ఉన్న దేశాలలో ఒకటిగా ఉంది. ప్రపంచ పెట్టుబడిదారులలో ఉన్న ఈ తీవ్రమైన నిరాశావాదం తరచుగా ఒక వ్యతిరేక సూచికగా (contrarian indicator) పనిచేస్తుంది. 12 నెలల క్రితంతో పోలిస్తే దేశీయ పెట్టుబడిదారుల భావజాలం తగ్గుముఖం పట్టి మరియు ప్రస్తుతం నిరాశావాద వైపు మొగ్గు చూపుతున్నప్పటికీ, విదేశీ పెట్టుబడిదారుల వర్గంలో కనిపిస్తున్న "peak pessimism" తో పోలిస్తే ఇది ఇంకా చాలా దూరంలో ఉంది.
సైడ్వేస్ కన్సాలిడేషన్ నుండి పెరుగుదల ధోరణి (uptrend) వైపుకు
గత 21 నెలలుగా, భారతీయ ఈక్విటీ మార్కెట్ నిరంతర బేర్ మార్కెట్ కంటే ఎక్కువగా సైడ్వేస్ దశలోనే ఉంది. ఈ కన్సాలిడేషన్ కాలం క్రమంగా పెరుగుదల ధోరణికి దారితీస్తుందని ఖేమ్కా ఆశిస్తున్నారు. మార్కెట్లు సరళ రేఖలో కదలవని మరియు అస్థిరతను (volatility) ఎదుర్కోవాల్సి ఉంటుందని ఆయన హెచ్చరిస్తున్నప్పటికీ, మార్కెట్ ఇటీవలి ఆర్థిక అనిశ్చితిని అధిగమిస్తున్న కొద్దీ, దీర్ఘకాలిక గమనం ఆశాజనకంగానే ఉంది.
ముఖ్య అంశాలు
- ప్రభావవంతమైన సవరణ (Effective Correction): ఈక్విటీ ఖర్చు మరియు డబ్బు యొక్క కాల విలువను (time value of money) పరిగణనలోకి తీసుకుంటే, మార్కెట్ సెప్టెంబర్ 2024 గరిష్ట స్థాయి నుండి 25% కంటే ఎక్కువ వాస్తవ తగ్గుదలను చూసింది.
- వ్యతిరేక అవకాశం (Contrarian Opportunity): విదేశీ పెట్టుబడిదారులు అత్యంత తక్కువ నిష్పత్తిలో (underweight) ఉండటం వల్ల, మార్కెట్లోని చాలా ప్రతికూలత ఇప్పటికే ధరలలో కలిసిపోయిందని (priced into the market) సూచిస్తోంది.
- మార్కెట్ చక్రం (Market Cycle): ప్రస్తుత 21 నెలల సైడ్వేస్ కదలికను నిర్మాణాత్మక బేర్ మార్కెట్గా కాకుండా, ఒక కన్సాలిడేషన్ దశగా పరిగణిస్తున్నారు.