Почему индийские рынки готовы к росту, несмотря на растущий пессимизм

Хотя геополитическая напряженность и слабые тенденции в потреблении усилили беспокойство инвесторов, опытные ветераны рынка полагают, что худшее проявление негатива уже позади. Прашант Кемка, основатель WhiteOak Group, утверждает, что индийский рынок акций фактически учел недавние неудачи в ценах, создавая привлекательную точку входа для долгосрочных инвесторов.

Неопределенность — единственная константа на рынках

Распространенное заблуждение среди розничных инвесторов заключается в том, что периоды геополитической или экономической неопределенности являются аномалиями. Однако Прашант Кемка отмечает, что неопределенность — это постоянный элемент инвестиционного ландшафта. Размышляя о своей долгой карьере, он замечает, что рынки не проявляли беспокойства только во время масштабных пузырей 1992, 2000 и 2007 годов.

Кемка подчеркивает, что нынешние опасения — будь то вопросы глобальных тарифов или региональной напряженности — зачастую носят временный характер. Подобно тревогам вокруг Brexit или Grexit, сегодняшние заголовки новостей, скорее всего, будут забыты уже к следующему году. Он предполагает, что рынки естественным образом двигаются дальше, и привязанность к краткосрочным страхам часто приводит к тому, что инвесторы упускают последующее восстановление.

Скрытая коррекция: почему оценки привлекательнее, чем кажется

На первый взгляд кажется, что индийский рынок торгуется вблизи недавних максимумов. Однако Кемка предлагает более глубокий математический взгляд на текущую коррекцию. В то время как основной индекс демонстрирует снижение на уровне от середины до конца однозначного числа процентов по сравнению с пиком в сентябре 2024 года, «реальная» корректировка гораздо более существенна.

С учетом стоимости собственного капитала и временной стоимости денег — оцениваемых дополнительно в 5–7% — эффективное снижение эквивалентно более чем 25%. По словам Кемки, эта значительная корректировка уже поглотила огромный объем пессимизма, заложив фундамент для будущей прибыльности. Кроме того, он отвергает идею пузыря на индийском рынке, отмечая, что, в отличие от мировых рынков, сильно завязанных на спекуляциях вокруг ИИ, драйверы индийского рынка остаются самобытными.

Разрыв в настроениях: иностранные против внутренних инвесторов

Одним из самых поразительных выводов Кемки является огромный разрыв между иностранными институциональными инвесторами (FII) и внутренними институциональными инвесторами (DII). Он описывает нынешний пессимизм среди иностранных управляющих фондами как более высокий, чем всё, что он наблюдал за свою 20-летнюю карьеру.

Currently, India is one of the most "underweight" countries in emerging market portfolios. This extreme pessimism among global investors often serves as a contrarian indicator. While domestic investor sentiment has cooled compared to 12 months ago and is currently tilting toward the pessimistic side, it remains far from the "peak pessimism" seen in the foreign investor community.

Moving From Sideways Consolidation to an Uptrend

For the past 21 months, the Indian equity market has largely been in a sideways phase rather than a sustained bear market. Khemka expects this period of consolidation to eventually give way to a gradual upward trend. While he cautions that markets do not move in straight lines and will experience volatility, the long-term trajectory remains promising as the market digests recent economic uncertainties.

Key Takeaways

• Effective Correction: When factoring in the cost of equity and time value of money, the market has seen a real decline of over 25% from its September 2024 peak.
• Contrarian Opportunity: Extreme underweight positions by foreign investors suggest that much of the negativity is already priced into the market.
• Market Cycle: The current 21-month sideways movement is viewed as a consolidation phase rather than a structural bear market.