Почему перспективы индийского рынка остаются многообещающими, несмотря на глобальную неопределенность

Хотя геополитическая напряженность и слабые тенденции в потреблении усилили беспокойство инвесторов, опытные эксперты рынка полагают, что большая часть этого негатива уже заложена в текущие оценки. Прашант Кемка, основатель WhiteOak Group, утверждает, что текущая рыночная фаза представляет собой стратегическую возможность для тех, кто смотрит дальше краткосрочной волатильности.

Неопределенность как постоянная характеристика рынка

Распространенное заблуждение среди розничных инвесторов заключается в том, что периоды геополитической напряженности или экономических сдвигов являются «необычными». Однако Прашант Кемка утверждает, что неопределенность — это постоянная черта каждого рыночного цикла. Оглядываясь на свой многолетний опыт, Кемка отметил, что опасения действительно отсутствовали только во время масштабных рыночных пузырей 1992, 2000 и 2007 годов.

Он указал на то, что рыночные страхи цикличны и зачастую временны. От грексита и брексита до глобальной пандемии COVID-19 — проблемы, которые когда-то доминировали в заголовках новостей, часто забываются уже через несколько месяцев. Кемка предполагает, что текущие опасения по поводу тарифов и глобальной нестабильности, скорее всего, пойдут по тому же сценарию и станут лишь примечаниями к тексту уже к следующему году.

Скрытая глубина недавней рыночной коррекции

Хотя основные показатели индексов могут указывать лишь на умеренное снижение, Кемка утверждает, что реальная корректировка гораздо более глубокая. Индийский рынок продемонстрировал снижение на уровне от середины до верхней границы однозначного числа в процентах по сравнению со своим пиком в сентябре 2024 года.

Если учесть «стоимость собственного капитала» и «временную стоимость денег» — оцениваемую дополнительно в 5–7% — эффективное снижение эквивалентно более чем 25%. По словам Кемки, эта существенная корректировка означает, что значительный объем пессимизма и плохих новостей уже заложен в стоимость акций, что создает благоприятную точку входа для долгосрочных инвесторов.

Развенчание нарратива о «рыночном пузыре»

Отвечая на растущую обеспокоенность по поводу завышенных оценок, Кемка был непреклонен: в Индии нет пузыря. Он провел различие между индийским рынком и глобальными тенденциями, отметив, что в то время как такие сектора, как ИИ, во всем мире подвергаются проверке на предмет «пузыря», индийский рынок не имеет значительной подверженности влиянию таких спекулятивных факторов.

Кроме того, он затронул психологический барьер «новых максимумов». Кемка пояснил, что достижение новых исторических максимумов является естественной характеристикой долгосрочного поведения рынка и само по себе не означает, что рынок переоценен. Он отметил, что индийский рынок последние 21 месяц, по сути, находился в «фазе бокового движения», а не в состоянии затяжного «медвежьего» рынка.

Разрыв между иностранными и внутренними инвесторами

Одним из самых поразительных наблюдений Кемки является крайний пессимизм среди иностранных институциональных инвесторов (FII). Он заявил, что по сравнению с другими мировыми рынками, негативное отношение к Индии среди иностранных управляющих фондами выше, чем всё, что он видел за свою 20-летнюю карьеру. Управляющие фондами развивающихся рынков в настоящее время значительно сократили долю индийских активов в своих портфелях (underweight).

Напротив, хотя настроения внутренних инвесторов ослабли по сравнению с прошлым годом, они еще не достигли «пика пессимизма». Это расхождение между крайне осторожными иностранными инвесторами и относительно более стабильными настроениями внутренних игроков часто сигнализирует о периоде, когда закладывается фундамент для постепенного восходящего тренда.

Основные выводы

• Глубокие коррекции: С учетом стоимости собственного капитала и временной стоимости денег, недавнее падение рынка фактически превысило 25%, что говорит о том, что значительная часть негатива уже заложена в цену.
• Пузырь не обнаружен: В отличие от глобальных спекулятивных трендов, на индийском рынке отсутствует перегрев, вызванный ИИ, как в других регионах; сейчас он находится в фазе долгосрочной боковой консолидации.
• Пессимизм FII как возможность: Иностранные инвесторы значительно недоинвестированы в Индию (underweight), что представляет собой уровень относительного пессимизма, который исторически предшествует восстановлению рынка.