உலகளாவிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளுக்கு மத்தியிலும் இந்தியச் சந்தையின் எதிர்காலம் ஏன் நம்பிக்கையளிப்பதாக உள்ளது

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பலவீனமான நுகர்வுப் போக்குகள் முதலீட்டாளர்களிடையே பரவலான கவலையை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், இந்த எதிர்மறைத் தாக்கங்கள் பல ஏற்கனவே தற்போதைய மதிப்பீடுகளிலேயே உள்வாங்கப்பட்டுள்ளதாக அனுபவம் வாய்ந்த சந்தை வல்லுநர்கள் தெரிவிக்கின்றனர். WhiteOak Group நிறுவனத்தின் நிறுவனர் பிரசாந்த் கெம்கா (Prashant Khemka), தற்போதைய சந்தை நிலை, குறுகிய கால ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாண்டிப் பார்க்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு மூலோபாய வாய்ப்பை வழங்குகிறது என்று வாதிடுகிறார்.

சந்தையின் நிரந்தர அம்சமாக நிச்சயமற்ற தன்மை

புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அல்லது பொருளாதார மாற்றங்கள் ஏற்படும் காலங்கள் "அசாதாரணமானவை" என்பது சில்லறை முதலீட்டாளர்களிடையே உள்ள ஒரு பொதுவான தவறான புரிதலாகும். இருப்பினும், நிச்சயமற்ற தன்மை என்பது ஒவ்வொரு சந்தை சுழற்சியின் நிலையான அம்சம் என்று பிரசாந்த் கெம்கா வாதிடுகிறார். தனது பல தசாப்த கால அனுபவத்தைப் பிரதிபலிக்கும் வகையில், 1992, 2000 மற்றும் 2007 ஆகிய ஆண்டுகளில் ஏற்பட்ட மிகப்பெரிய சந்தை குமிழ்களின் (market bubbles) போது மட்டுமே கவலைகள் முற்றிலும் இல்லாத நிலையை சந்தை கண்டதாக கெம்கா குறிப்பிடுகிறார்.

சந்தை அச்சங்கள் சுழற்சி முறையிலானவை மற்றும் பெரும்பாலும் தற்காலிகமானவை என்று அவர் சுட்டிக்காட்டினார். Grexit மற்றும் Brexit முதல் உலகளாவிய COVID-19 பெருந்தொற்று வரை, ஒரு காலத்தில் செய்திகளில் ஆதிக்கம் செலுத்திய விஷயங்கள் சில மாதங்களிலேயே பெரும்பாலும் மறக்கப்படுகின்றன. தற்போதைய சுங்க வரிகள் மற்றும் உலகளாவிய நிலையற்ற தன்மை குறித்த கவலைகளும் இதே முறையைப் பின்பற்றி, அடுத்த ஆண்டிற்குள் முக்கியத்துவம் அற்ற செய்திகளாக மாறிவிடும் என்று கெம்கா கூறுகிறார்.

சமீபத்திய சந்தை சரிவின் மறைமுக ஆழம்

முக்கிய குறியீட்டு எண்கள் ஒரு மிதமான சரிவை மட்டுமே காட்டலாம் என்றாலும், உண்மையான சரிவு மிகவும் அதிகமாக உள்ளது என்று கெம்கா வாதிடுகிறார். இந்தியச் சந்தையானது செப்டம்பர் 2024-ல் அதன் உச்சநிலையிலிருந்து நடுத்தர முதல் உயர்நிலை ஒற்றை இலக்க சதவீத வீழ்ச்சியைக் கண்டுள்ளது.

"பங்கு மூலதனச் செலவு" (cost of equity) மற்றும் "பணத்தின் கால மதிப்பு" (time value of money) ஆகியவற்றை நீங்கள் கணக்கில் கொண்டால் — இவை கூடுதலாக 5% முதல் 7% வரை மதிப்பிடப்படுகின்றன — உண்மையான வீழ்ச்சி 25%-க்கும் அதிகமாக இருக்கும். இந்த குறிப்பிடத்தக்க சரிவு, பெரும் அளவு நம்பிக்கையின்மையும் மோசமான செய்திகளும் ஏற்கனவே பங்குகளின் விலையில் சேர்க்கப்பட்டுவிட்டன என்பதைக் குறிக்கிறது, இது நீண்ட கால முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சாதகமான நுழைவு புள்ளியை உருவாக்குகிறது என்று கெம்கா கூறுகிறார்.

"சந்தை குமிழ்" (Market Bubble) என்ற கருத்தை மறுத்தல்

உயர்ந்த மதிப்பீடுகள் குறித்த கவலைகள் அதிகரித்து வரும் நிலையில், இந்தியாவில் எந்தவொரு குமிழும் இல்லை என்று கெம்கா உறுதியாகக் கூறினார். இந்தியச் சந்தையை உலகளாவிய போக்குகளிலிருந்து அவர் வேறுபடுத்திக் காட்டினார்; உலகளவில் AI போன்ற துறைகள் குமிழ் குறித்த ஆய்வுக்கு உள்ளாகினாலும், இந்தியச் சந்தையில் இத்தகைய ஊக அடிப்படையிலான காரணிகளின் தாக்கம் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் இல்லை என்று அவர் குறிப்பிட்டார்.

மேலும், அவர் "புதிய உச்சங்கள்" குறித்த மனரீதியான சவாலைப் பற்றிப் பேசினார். புதிய உச்சங்களை எட்டுவது என்பது நீண்டகால சந்தை நடத்தையின் ஒரு இயல்பான பண்பு என்றும், அது சந்தை அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளது என்பதைக் குறிக்காது என்றும் கெம்கா தெளிவுபடுத்தினார். இந்தியச் சந்தை கடந்த 21 மாதங்களாகத் தொடர்ச்சியான சரிவுச் சந்தையாக (bear market) இல்லாமல், அடிப்படையில் ஒரு "பக்கவாட்டு நிலையில்" (sideways phase) இருப்பதை அவர் குறிப்பிட்டார்.

வெளிநாட்டு மற்றும் உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு இடையிலான முரண்பாடு

கெம்காவின் மிகவும் கவனிக்கத்தக்க அவதானிப்புகளில் ஒன்று, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடையே (FIIs) நிலவும் தீவிரமான நம்பிக்கையின்மை ஆகும். மற்ற உலகளாவிய சந்தைகளுடன் ஒப்பிடும்போது, வெளிநாட்டு நிதி மேலாளர்களிடையே இந்தியா குறித்த எதிர்மறைப் போக்கு, அவரது 20 ஆண்டு கால வாழ்க்கையில் அவர் கண்டதற்கெல்லாம் மேலாக இருப்பதாக அவர் கூறினார். வளர்ந்து வரும் சந்தை நிதி மேலாளர்கள் தற்போது இந்தியாவில் கணிசமாகக் குறைந்த அளவே முதலீடு செய்துள்ளனர் (underweight).

இதற்கு நேர்மாறாக, ஒரு ஆண்டிற்கு முன்புடன் ஒப்பிடும்போது உள்நாட்டு முதலீட்டாளர்களின் மனநிலை பலவீனமடைந்திருந்தாலும், அது "நம்பிக்கையின்மையின் உச்சத்தை" எட்டவில்லை. மிகுந்த எச்சரிக்கையுடன் இருக்கும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கும், ஒப்பீட்டளவில் நிலையான உள்நாட்டு மனநிலைக்கும் இடையிலான இந்த வேறுபாடு, பெரும்பாலும் படிப்படியான ஏற்றப் போக்குக்கான அடித்தளம் அமைக்கப்படும் காலத்தைக் குறிக்கிறது.

முக்கியக் கருத்துக்கள்

• ஆழமான சரிவுகள்: பங்கு மூலதனச் செலவு மற்றும் பணத்தின் கால மதிப்பைக் கணக்கில் கொள்ளும்போது, சந்தையின் சமீபத்திய சரிவு நடைமுறையில் 25%-க்கும் அதிகமாக உள்ளது, இது சந்தையின் எதிர்மறைத் தன்மை ஏற்கனவே விலையில் பிரதிபலிக்கிறது என்பதைக் காட்டுகிறது.
• குமிழிகள் கண்டறியப்படவில்லை: உலகளாவிய ஊக வணிகப் போக்குகளைப் போலன்றி, இந்தியச் சந்தையில் மற்ற இடங்களில் காணப்படுவது போன்ற AI-மூலம் தூண்டப்பட்ட அதிகப்படியான வளர்ச்சி (overheating) இல்லை; இது தற்போது நீண்டகாலப் பக்கவாட்டு ஒருங்கிணைப்பு நிலையில் உள்ளது.
• FII நம்பிக்கையின்மை ஒரு வாய்ப்பு: வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் இந்தியாவில் கணிசமாகக் குறைந்த அளவே முதலீடு செய்துள்ளனர் (underweight), இது வரலாற்று ரீதியாக சந்தை மீட்சிகளுக்கு முன்னதாகக் காணப்படும் ஒரு வகையான ஒப்பீட்டு நம்பிக்கையின்மையைக் குறிக்கிறது.