Dlaczego perspektywy rynku indyjskiego pozostają obiecujące mimo globalnej niepewności

Choć napięcia geopolityczne i słabe trendy konsumpcyjne wzbudziły powszechny niepokój wśród inwestorów, doświadczeni eksperci rynkowi sugerują, że duża część tego negatywizmu została już uwzględniona w obecnych wycenach. Prashant Khemka, założyciel WhiteOak Group, twierdzi, że obecna faza rynku stanowi strategiczną okazję dla tych, którzy patrzą poza krótkoterminową zmienność.

Niepewność jako stała cecha rynku

Powszechnym błędem wśród inwestorów detalicznych jest przekonanie, że okresy napięć geopolitycznych lub zmian gospodarczych są „nietypowe”. Jednak Prashant Khemka twierdzi, że niepewność jest stałą cechą każdego cyklu rynkowego. Wspominając swoje wieloletnie doświadczenie, Khemka zauważył, że jedynymi momentami, w których obawy rzeczywiście nie występowały, były okresy ogromnych baniek rynkowych w latach 1992, 2000 i 2007.

Wskazał on, że strach na rynku ma charakter cykliczny i często jest tymczasowy. Od Grexitu i Brexitu po globalną pandemię COVID-19 – kwestie, które niegdyś dominowały w nagłówkach, często są zapominane w ciągu zaledwie kilku miesięcy. Khemka sugeruje, że obecne obawy dotyczące ceł i globalnej niestabilności prawdopodobnie powtórzą ten sam schemat, stając się jedynie przypisami do przyszłego roku.

Ukryta głębia niedawnej korekty rynkowej

Choć główne wskaźniki indeksów mogą sugerować jedynie umiarkowany spadek, Khemka argumentuje, że rzeczywista korekta jest znacznie głębsza. Indyjski rynek odnotował spadek o pojedynczą cyfrę (w przedziale od średniej do wysokiej) w skali procentowej od szczytu z września 2024 roku.

Uwzględniając „koszt kapitału własnego” oraz „wartość pieniądza w czasie” – szacowane na dodatkowe 5% do 7% – efektywny spadek jest równoważny ponad 25%. Ta znacząca korekta, według Khemki, oznacza, że znaczna część pesymizmu i złych wiadomości została już uwzględniona w cenach akcji, co tworzy korzystny punkt wejścia dla inwestorów długoterminowych.

Obalanie narracji o „bańce rynkowej”

Odpowiadając na rosnące obawy dotyczące wysokich wycen, Khemka był stanowczy: w Indiach nie ma bańki. Odróżnił rynek indyjski od trendów globalnych, zauważając, że podczas gdy sektory takie jak AI podlegają globalnej analizie pod kątem bańki, rynek indyjski nie jest znacząco narażony na takie spekulacyjne czynniki.

Ponadto odniósł się do psychologicznej bariery „nowych szczytów”. Khemka wyjaśnił, że osiąganie nowych historycznych szczytów jest naturalną cechą długoterminowego zachowania rynku i nie oznacza samo w sobie, że rynek jest przewartościowany. Zauważył, że indyjski rynek w ciągu ostatnich 21 miesięcy znajdował się w zasadzie w „fazie bocznej”, a nie w trwałej bessie.

Rozdźwięk między inwestorami zagranicznymi a krajowymi

Jednym z najbardziej uderzających spostrzeżeń Khemki jest skrajny pesymizm wśród zagranicznych inwestorów instytucjonalnych (FII). Stwierdził on, że w porównaniu z innymi rynkami globalnymi, negatywne nastawienie zagranicznych menedżerów funduszy wobec Indii jest wyższe niż cokolwiek, co widział w swojej 20-letniej karierze. Menedżerowie funduszy rynków wschodzących mają obecnie znacząco niedoważoną pozycję względem Indii.

W przeciwieństwie do tego, choć nastroje krajowych inwestorów osłabły w porównaniu z rokiem ubiegłym, nie osiągnęły one jeszcze „szczytu pesymizmu”. Ta rozbieżność między głęboko ostrożnymi inwestorami zagranicznymi a stosunkowo bardziej stabilnymi nastrojami krajowymi często zwiastuje okres, w którym kładzione są fundamenty pod stopniowy trend wzrostowy.

Kluczowe wnioski

• Głębokie korekty: Biorąc pod uwagę koszt kapitału własnego oraz wartość pieniądza w czasie, niedawne spadki na rynku wynoszą w rzeczywistości ponad 25%, co sugeruje, że duża część negatywnych nastrojów została już uwzględniona w cenach.
• Brak wykrytej bańki: W przeciwieństwie do globalnych trendów spekulacyjnych, na rynku indyjskim nie widać przegrzania napędzanego przez AI, które obserwuje się w innych miejscach; rynek znajduje się obecnie w długoterminowej bocznej konsolidacji.
• Pesymizm FII jako okazja: Zagraniczni inwestorzy mają znacząco niedoważoną pozycję względem Indii, co reprezentuje poziom relatywnego pesymizmu, który historycznie poprzedza odbicia rynkowe.