Tại sao triển vọng thị trường Ấn Độ vẫn đầy hứa hẹn bất chấp những bất ổn toàn cầu

Mặc dù căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu đã làm gia tăng sự lo ngại lan rộng trong giới nhà đầu tư, các chuyên gia thị trường dày dạn kinh nghiệm cho rằng phần lớn sự tiêu cực này đã được phản ánh vào các mức định giá hiện tại. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, lập luận rằng giai đoạn thị trường hiện tại mang lại một cơ hội chiến lược cho những ai có cái nhìn xa hơn những biến động ngắn hạn.

Sự bất ổn là một đặc điểm thường trực của thị trường

Một quan niệm sai lầm phổ biến trong giới nhà đầu tư cá nhân là các giai đoạn căng thẳng địa chính trị hoặc chuyển dịch kinh tế là điều "bất thường". Tuy nhiên, Prashant Khemka cho rằng sự bất ổn là một đặc điểm thường trực của mọi chu kỳ thị trường. Nhìn lại hàng thập kỷ kinh nghiệm của mình, Khemka lưu ý rằng những thời điểm duy nhất mà các mối lo ngại thực sự biến mất là trong các đợt bong bóng thị trường khổng lồ vào các năm 1992, 2000 và 2007.

Ông chỉ ra rằng nỗi sợ hãi của thị trường có tính chu kỳ và thường chỉ mang tính tạm thời. Từ Grexit và Brexit cho đến đại dịch COVID-19 toàn cầu, những vấn đề từng chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí thường nhanh chóng bị lãng quên chỉ trong vòng vài tháng. Khemka cho rằng những lo ngại hiện nay về thuế quan và sự bất ổn toàn cầu có khả năng sẽ đi theo mô hình tương tự, và sẽ chỉ còn là những chi tiết phụ vào năm tới.

Chiều sâu tiềm ẩn của đợt điều chỉnh thị trường gần đây

Mặc dù các con số chỉ số chính có thể cho thấy chỉ là một sự sụt giảm vừa phải, Khemka lập luận rằng sự điều chỉnh thực tế diễn ra mạnh mẽ hơn nhiều. Thị trường Ấn Độ đã chứng kiến mức giảm từ mức một chữ số trung bình đến cao so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024.

Khi tính đến "chi phí vốn chủ sở hữu" và "giá trị thời gian của tiền" — ước tính thêm khoảng 5% đến 7% — mức giảm thực tế tương đương với hơn 25%. Theo Khemka, sự điều chỉnh đáng kể này có nghĩa là một lượng lớn sự bi quan và tin xấu đã được phản ánh vào giá cổ phiếu, tạo ra một điểm vào lệnh thuận lợi cho các nhà đầu tư dài hạn.

Giải mã luận điểm về "Bong bóng thị trường"

Đáp lại những lo ngại ngày càng tăng về mức định giá cao, Khemka khẳng định chắc chắn: không có bong bóng nào ở Ấn Độ. Ông phân biệt thị trường Ấn Độ với các xu hướng toàn cầu, lưu ý rằng trong khi các lĩnh vực như AI đang đối mặt với sự nghi ngại về bong bóng trên toàn thế giới, thị trường Ấn Độ lại thiếu sự tiếp xúc đáng kể với các yếu tố thúc đẩy đầu cơ như vậy.

Hơn nữa, ông cũng đề cập đến rào cản tâm lý về "các mức cao mới". Khemka làm rõ rằng việc đạt được các mức cao kỷ lục mọi thời đại là một đặc điểm tự nhiên của hành vi thị trường trong dài hạn và không nhất thiết đồng nghĩa với việc thị trường đang bị định giá quá cao. Ông lưu ý rằng thị trường Ấn Độ về cơ bản đã ở trong "giai đoạn đi ngang" trong 21 tháng qua, thay vì là một thị trường gấu kéo dài.

Sự mất kết nối giữa nhà đầu tư nước ngoài và trong nước

Một trong những quan sát đáng chú ý nhất từ Khemka là sự bi quan cực độ của các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FIIs). Ông cho biết, so với các thị trường toàn cầu khác, sự tiêu cực đối với Ấn Độ trong số các nhà quản lý quỹ nước ngoài đang ở mức cao hơn bất kỳ điều gì ông từng thấy trong suốt 20 năm sự nghiệp của mình. Các nhà quản lý quỹ thị trường mới nổi hiện đang nắm giữ tỷ trọng Ấn Độ thấp hơn đáng kể (underweight).

Ngược lại, mặc dù tâm lý nhà đầu tư trong nước đã yếu đi so với một năm trước, nhưng nó vẫn chưa chạm đến "đỉnh điểm của sự bi quan". Sự phân kỳ giữa các nhà đầu tư nước ngoài cực kỳ thận trọng và tâm lý trong nước tương đối ổn định hơn thường báo hiệu một giai đoạn mà các nền tảng đang được xây dựng cho một xu hướng tăng dần.

Các điểm chính cần lưu ý

• Các đợt điều chỉnh sâu: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, sự sụt giảm gần đây của thị trường thực tế là hơn 25%, cho thấy phần lớn sự tiêu cực đã được phản ánh vào giá.
• Không phát hiện bong bóng: Khác với các xu hướng đầu cơ toàn cầu, thị trường Ấn Độ thiếu sự quá nhiệt do AI thúc đẩy như ở những nơi khác và hiện đang trong giai đoạn tích lũy đi ngang dài hạn.
• Sự bi quan của FII là một cơ hội: Các nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ tỷ trọng Ấn Độ thấp hơn đáng kể, đại diện cho một mức độ bi quan tương đối mà về mặt lịch sử thường là tiền đề cho các đợt hồi phục của thị trường.