Thị trường Ấn Độ đã phản ánh các yếu tố tiêu cực vào giá: Prashant Khemka đưa ra triển vọng lạc quan
Trong khi căng thẳng địa chính trị và xu hướng tiêu dùng yếu tiếp tục làm mờ mịt tâm lý nhà đầu tư, các nhà quản lý quỹ dày dạn kinh nghiệm cho rằng điều tồi tệ nhất có thể đã ở lại phía sau. Prashant Khemka, Người sáng lập WhiteOak Group, tin rằng thị trường chứng khoán Ấn Độ đã hấp thụ hiệu quả sự bi quan gần đây, tạo ra mảnh đất màu mỡ cho lợi nhuận trong tương lai.
Sự bất định là một đặc điểm thường trực của thị trường
Trong một cuộc thảo luận gần đây với ET Now, Prashant Khemka đã bác bỏ quan điểm cho rằng môi trường kinh tế hiện tại đang biến động một cách bất thường. Ông lập luận rằng sự bất định là một phần không thể thiếu trong chu kỳ đầu tư, đồng thời lưu ý rằng sự "thiếu lo ngại" thực sự thường là dấu hiệu cảnh báo của các bong bóng thị trường, chẳng hạn như những gì đã thấy vào các năm 2000, 1992 và 2007.
Khemka chỉ ra rằng những nỗi sợ hãi trong lịch sử—từ Brexit và Grexit đến đại dịch COVID-19—cuối cùng cũng sẽ phai mờ khỏi ký ức. Ông tin rằng những lo ngại hiện tại về thuế quan và sự bất ổn toàn cầu có khả năng sẽ bị lãng quên vào năm tới, khi thị trường tất yếu vượt qua những gián đoạn tạm thời để tập trung vào tăng trưởng dài hạn.
Chiều sâu thực sự của đợt điều chỉnh thị trường
Một nhận định quan trọng từ Khemka là các con số chỉ số chính thường che lấp mức độ điều chỉnh thực sự của thị trường. Mặc dù thị trường đã chứng kiến mức giảm từ mức một chữ số trung bình đến cao so với đỉnh điểm vào tháng 9 năm 2024, Khemka lập luận rằng tác động thực tế sâu sắc hơn nhiều.
Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền tệ—cộng thêm ước tính khoảng 5% đến 7%—mức giảm thực tế tương đương với hơn 25%. Theo Khemka, mức độ điều chỉnh này đã hấp thụ đáng kể các yếu tố tiêu cực, tạo vị thế cho thị trường phục hồi tiềm năng.
Bác bỏ quan điểm về "Bong bóng"
Bất chấp định giá đang tăng lên, Khemka vẫn khẳng định chắc chắn rằng Ấn Độ không nằm trong một bong bóng. Ông phân biệt rõ thị trường Ấn Độ với sự đầu cơ do AI dẫn dắt trên toàn cầu, lưu ý rằng nền kinh tế Ấn Độ không gắn bó chặt chẽ với chu kỳ cường điệu về AI. Ông cũng làm rõ rằng xu hướng đạt mức cao mới của thị trường là một hành vi tiêu chuẩn trong dài hạn chứ không phải là chỉ báo nội tại của việc định giá quá cao.
Ông quan sát thấy rằng các cổ phiếu Ấn Độ đã trải qua khoảng 21 tháng trong giai đoạn "đi ngang" thay vì một thị trường gấu kéo dài. Mặc dù dự báo sẽ có sự biến động, ông kỳ vọng chuyển động đi ngang này cuối cùng sẽ chuyển sang xu hướng tăng dần.
Sự phân hóa giữa FII và DII
Một trong những quan sát đáng chú ý nhất của Khemka là sự bi quan cực độ của các Nhà đầu tư Tổ chức Nước ngoài (FII). Ông lưu ý rằng trong 20 năm quản lý dòng vốn Ấn Độ, mức độ bi quan tương đối của các nhà đầu tư nước ngoài đang ở mức cao nhất mà ông từng chứng kiến. Hiện tại, Ấn Độ là một trong những quốc gia có tỷ trọng thấp nhất (underweight) trong các danh mục đầu tư thị trường mới nổi.
Ngược lại, mặc dù các Nhà đầu tư Tổ chức Trong nước (DII) đã trở nên thận trọng hơn so với 12 tháng trước, họ vẫn chưa chạm đến "đỉnh điểm của sự bi quan". Khoảng cách giữa sự hoài nghi toàn cầu và sự ổn định trong nước cho thấy tâm lý thấp hiện tại thực tế có thể mang lại một điểm gia nhập chiến lược cho các nhà đầu tư dài hạn.
Các điểm chính cần lưu ý
- Điều chỉnh sâu: Khi tính đến chi phí vốn chủ sở hữu và giá trị thời gian của tiền, sự điều chỉnh của thị trường thực tế sâu hơn so với các con số bề nổi 5-7%.
- Không có bong bóng tại Ấn Độ: Thị trường Ấn Độ thiếu sự tập trung quá mức vào AI như đã thấy ở các thị trường toàn cầu, khiến lập luận về "bong bóng" ít có khả năng áp dụng tại đây.
- Sự bi quan của FII là một cơ hội: Ấn Độ vẫn đang ở mức tỷ trọng thấp đáng kể trong các danh mục đầu tư thị trường mới nổi, cho thấy sự hoài nghi của các nhà đầu tư nước ngoài đã phản ánh phần lớn các yếu tố tiêu cực vào giá.