الأسواق الهندية استوعبت السلبية في أسعارها: براشانت كيمكا يتحدث عن نظرة تفاؤلية

بينما تستمر التوترات الجيوسياسية واتجاهات الاستهلاك الضعيفة في إلقاء ظلالها على مشاعر المستثمرين، يشير مديرو صناديق متمرسون إلى أن الأسوأ قد ولى بالفعل. ويعتقد براشانت كيمكا، مؤسس WhiteOak Group، أن سوق الأسهم الهندية قد استوعبت التشاؤم الأخير بشكل فعال، مما خلق أرضية خصبة للعوائد المستقبلية.

عدم اليقين كسمة ثابتة في السوق

في نقاش حديث مع ET Now، استبعد براشانت كيمكا فكرة أن المناخ الاقتصادي الحالي متقلب بشكل استثنائي. وجادل بأن عدم اليقين هو ركن أساسي دائم في دورة حياة الاستثمار، مشيراً إلى أن "انعدام القلق" الحقيقي عادة ما يكون علامة تحذير من فقاعات السوق، مثل تلك التي شهدناها في أعوام 2000 و1992 و2007.

وأشار كيمكا إلى أن المخاوف التاريخية — التي تراوحت بين Brexit وGrexit وصولاً إلى جائحة COVID-19 — تتلاشى في النهاية من الذاكرة. وهو يعتقد أن القلق الحالي بشأن التعريفات الجمركية وعدم الاستقرار العالمي سيُنسى على الأرجح بحلول العام المقبل، حيث تتحرك الأسواق حتماً لتجاوز الاضطرابات المؤقتة والتركيز على النمو طويل الأجل.

العمق الحقيقي لتصحيح السوق

تتمثل الرؤية النقدية التي قدمها كيمكا في أن أرقام المؤشرات الرئيسية غالباً ما تحجب المدى الحقيقي لتعديل السوق. وبينما شهدت السوق انخفاضاً بنسبة تتراوح بين منتصف وأعلى خانة واحدة من ذروتها في سبتمبر 2024، يرى كيمكا أن التأثير الفعلي أعمق بكثير.

فعند أخذ تكلفة حقوق الملكية والقيمة الزمنية للنقود في الاعتبار — بإضافة ما يقدر بنحو 5% إلى 7% — فإن الانخفاض الفعلي يعادل أكثر من 25%. ووفقاً لكيمكا، فإن هذا المستوى من التعديل قد استوعب بالفعل سلبية كبيرة، مما يهيئ السوق لتعافٍ محتمل.

دحض رواية "الفقاعة"

على الرغم من ارتفاع التقييمات، لا يزال كيمكا مصراً على أن الهند ليست في فقاعة. وقد ميز تحديداً بين السوق الهندية والمضاربات العالمية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، مشيراً إلى أن الاقتصاد الهندي ليس مرتبطاً بشكل وثيق بدورة الصخب المحيطة بالذكاء الاصطناعي. كما أوضح أن ميل السوق لتسجيل مستويات قياسية جديدة هو سلوك قياسي طويل الأجل وليس مؤشراً متأصلاً على المبالغة في التقييم.

ولاحظ أن الأسهم الهندية قضت ما يقرب من 21 شهراً في مرحلة "تذبذب عرضي" بدلاً من سوق هابطة مستمرة. وبينما يتوقع حدوث تقلبات، فإنه يتوقع أن يتحول هذا التحرك العرضي في النهاية إلى اتجاه صعودي تدريجي.

التباين بين المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs) والمستثمرين المؤسسيين المحليين (DIIs)

إحدى أكثر الملاحظات لفتًا للنظر التي أبداها كيمكا هي التشاؤم الشديد بين المستثمرين المؤسسيين الأجانب (FIIs). وقد أشار إلى أنه خلال سنوات خبرته العشرين في إدارة الأموال الهندية، يعد التشاؤم النسبي بين المستثمرين الأجانب من بين الأعلى الذي شهده على الإطلاق. وفي الوقت الحالي، تُعد الهند واحدة من أكثر الدول التي يقل وزنها في محافظ الأسواق الناشئة.

وفي المقابل، وبينما أصبح المستثمرون المؤسسيون المحليون (DIIs) أكثر حذرًا مقارنة بما كانوا عليه قبل 12 شهرًا، إلا أنهم لم يصلوا بعد إلى "ذروة التشاؤم". وتشير هذه الفجوة بين التشكيك العالمي والاستقرار المحلي إلى أن تدني المعنويات الحالي قد يمثل في الواقع نقطة دخول استراتيجية للمستثمرين على المدى الطويل.

أهم النقاط المستخلصة

• تعديلات عميقة: عند احتساب تكلفة حقوق الملكية والقيمة الزمنية للنقود، يكون تصحيح السوق في الواقع أعمق مما تشير إليه الأرقام المعلنة التي تتراوح بين 5-7%.
• لا توجد فقاعة هندية: يفتقر السوق الهندي إلى التعرض الكبير لقطاع الذكاء الاصطناعي المشهود في الأسواق العالمية، مما يجعل حجة "الفقاعة" أقل انطباقًا هنا.
• تشاؤم المستثمرين الأجانب كفرصة: لا تزال الهند تعاني من نقص كبير في وزنها ضمن محافظ الأسواق الناشئة، مما يشير إلى أن تشكيك المستثمرين الأجانب قد استوعب بالفعل معظم الجوانب السلبية في الأسعار.