Los mercados indios ya han descontado la negatividad: Prashant Khemka sobre la perspectiva alcista
Mientras las tensiones geopolíticas y las débiles tendencias de consumo continúan nublando el sentimiento de los inversores, experimentados gestores de fondos sugieren que lo peor puede haber quedado ya atrás. Prashant Khemka, fundador de WhiteOak Group, cree que el mercado de renta variable indio ha absorbido eficazmente el pesimismo reciente, creando un terreno fértil para rendimientos futuros.
La incertidumbre como una característica constante del mercado
En una reciente charla con ET Now, Prashant Khemka desestimó la idea de que el clima económico actual sea únicamente volátil. Argumentó que la incertidumbre es un elemento permanente del ciclo de vida de la inversión, señalando que una verdadera "falta de preocupación" suele ser una señal de advertencia de burbujas de mercado, como las observadas en 2000, 1992 y 2007.
Khemka señaló que los temores históricos —que van desde el Brexit y el Grexit hasta la pandemia de COVID-19— eventualmente se desvanecen de la memoria. Cree que las ansiedades actuales respecto a los aranceles y la inestabilidad global probablemente se olviden para el próximo año, a medida que los mercados inevitablemente superen las interrupciones temporales para centrarse en el crecimiento a largo plazo.
La verdadera profundidad de la corrección del mercado
Una visión clave de Khemka es que los números de los índices principales a menudo enmascaran el verdadero alcance del ajuste de un mercado. Si bien el mercado ha experimentado una caída de un dígito, de media a alta, desde su máximo de septiembre de 2024, Khemka sostiene que el impacto real es mucho más profundo.
Al tener en cuenta el coste del capital propio y el valor del dinero en el tiempo —añadiendo un estimado del 5% al 7%—, la caída efectiva equivale a más del 25%. Según Khemka, este nivel de ajuste ya ha incorporado una negatividad significativa, posicionando al mercado para una posible recuperación.
Desmontando la narrativa de la "burbuja"
A pesar del aumento de las valoraciones, Khemka se mantiene firme en que la India no está en una burbuja. Distinguió específicamente el mercado indio de la especulación global impulsada por la IA, señalando que la economía india no está fuertemente ligada al ciclo de euforia de la IA. También aclaró que la tendencia del mercado a alcanzar nuevos máximos es un comportamiento estándar a largo plazo y no un indicador inherente de sobrevaloración.
Observó que las acciones indias han pasado aproximadamente 21 meses en una fase de "movimiento lateral" en lugar de un mercado bajista sostenido. Si bien anticipa volatilidad, espera que este movimiento lateral transicione eventualmente hacia una tendencia alcista gradual.
La divergencia entre los FII y los DII
Una de las observaciones más sorprendentes realizadas por Khemka es el pesimismo extremo entre los Inversores Institucionales Extranjeros (FII). Señaló que, en sus 20 años gestionando capital indio, el pesimismo relativo entre los inversores extranjeros se encuentra entre los más altos que haya presenciado jamás. Actualmente, la India es uno de los países con mayor infraponderación en las carteras de mercados emergentes.
En contraste, si bien los Inversores Institucionales Nacionales (DII) se han vuelto más cautelosos en comparación con hace 12 meses, aún no han alcanzado el "pico de pesimismo". Esta brecha entre el escepticismo global y la estabilidad nacional sugiere que el actual sentimiento bajo podría, de hecho, representar un punto de entrada estratégico para los inversores a largo plazo.
Conclusiones clave
- Ajustes profundos: Al tener en cuenta el coste del capital y el valor temporal del dinero, la corrección del mercado es, de hecho, más profunda de lo que sugieren las cifras principales del 5-7%.
- Sin burbuja india: El mercado indio carece de la fuerte exposición centrada en la IA que se observa en los mercados globales, lo que hace que el argumento de la "burbuja" sea menos aplicable aquí.
- El pesimismo de los FII como oportunidad: La India sigue estando significativamente infraponderada en las carteras de mercados emergentes, lo que sugiere que el escepticismo de los inversores extranjeros ya ha descontado gran parte de la negatividad.